Par Hillary Remy, TheStreet
Mise à jour le 28 février 2026 à 19 h 19
L'or a connu quelques semaines mouvementées, mais la Bank of America ne pâlit pas. La banque vient de réinitialiser son objectif de prix de l'or sur 12 mois à 6 000 dollars l'once, alors même que le métal fait face à certains des titres politiques les plus turbulents de l'année.
Les analystes de la Bank of America ont cité l'incertitude politique entourant la direction de la Réserve fédérale, la persistance des déficits budgétaires et les allocations structurellement faibles des investisseurs comme les trois piliers de leur prédiction. Les contrats à terme sur l'or se négociaient autour de 5 208 dollars l'once au moment de la prévision.
Pour les investisseurs qui ont vendu après que la nomination de Kevin Warsh a effrayé les marchés, le message de la Bank of America est cinglant. La banque estime que la baisse a été excessive et que le plus gros mouvement de l'or en 2026 reste à venir.
Ce que la Bank of America dit de l'or en ce moment
La note du 25 février aborde directement le facteur Warsh. Le 30 janvier, Trump a annoncé sur Truth Social qu'il nommait Warsh pour remplacer Jerome Powell à la tête de la Fed. Cette décision a fait chuter les contrats à terme sur l'or de 6,4 % le jour de l'annonce, les prix tombant brièvement à 4 893 dollars l'once. Warsh a été gouverneur de la Fed de février 2006 à mars 2011 et s'est forgé une réputation de faucon, favorisant constamment des taux plus élevés pour lutter contre l'inflation pendant son mandat.
Mais les analystes de BofA affirment que l'interprétation baissière de Warsh est exagérée. Ces dernières semaines, il s'est montré plus modéré, et la banque souligne que le bilan gonflé de la Fed complique toute orientation vers des positions plus dures, quel que soit son dirigeant. Les analystes ont écrit que si le resserrement quantitatif réduit les réserves bancaires et se répercute sur les marchés monétaires, sans consolidation budgétaire, les investisseurs augmenteront probablement leur exposition à l'or.
Les minutes du FOMC publiées le 18 février ont montré que la Fed avait maintenu ses taux à 3,5 % à 3,75 % lors de sa réunion de janvier, les membres étant partagés sur la voie à suivre. L'or grimpe traditionnellement pendant les périodes d'incertitude politique, de crainte de l'inflation et de faiblesse de la monnaie, et en ce moment, ces trois forces sont présentes.
Principales raisons pour lesquelles BofA pense que l'or atteindra 6 000 dollars en 12 mois
- L'incertitude entourant la direction de la Fed sous le futur président Kevin Warsh ajoute une nouvelle couche de risque politique qui favorise historiquement l'or.
- Les déficits budgétaires américains, l'augmentation de la dette et une inflation toujours proche de 3 % sont autant de vents favorables structurels pour l'or.
- Les entrées nettes dans les ETF sur l'or ont atteint un niveau record en septembre 2025, avec 14 milliards de dollars d'entrées, soit une augmentation de 880 %
- L'offre minière est en baisse : Michael Widmer de BofA prévoit que les 13 principaux producteurs d'or nord-américains produiront 2 % de moins en 2026 par rapport à 2025
- Les investisseurs restent structurellement sous-pondérés en or, les individus à haut revenu ne détenant que 0,5 % de leurs actifs dans le métal
Widmer : l'or est suracheté mais toujours sous-investi
Michael Widmer, responsable de la recherche sur les métaux chez Bank of America, a fait valoir un argument complémentaire aux côtés de l'analyse macroéconomique. Malgré la course historique de l'or, Widmer soutient que les allocations des investisseurs restent bien trop faibles pour que le métal puisse être considéré comme suracheté sur une base structurelle. Selon lui, la hausse a été une histoire de prix, pas encore une histoire de positionnement.
Widmer souligne que le côté offre est un moteur sous-estimé. Son analyse suggère que la plupart des prévisions du marché pour la production minière d'or sont trop optimistes, les coûts totaux durables approchant maintenant 1 600 dollars l'once et réduisant discrètement les marges des petits producteurs.
Du côté de la demande, son argument est tout aussi simple. La dédollarisation, les achats des banques centrales, les pressions inflationnistes et les tensions géopolitiques ne s'estompent pas. Dans son cadre, les marchés haussiers se terminent lorsque les fondamentaux changent, et aucun de ces fondamentaux n'a encore changé.
Où en est Wall Street sur l'or en ce moment
La prévision de 6 000 dollars de Bank of America rejoint un camp haussier déjà bien garni. La plupart des grandes banques ont fortement relevé leurs objectifs ces dernières semaines, bien que certaines restent plus prudentes.
JPMorgan a relevé son objectif de fin 2026 à 6 300 dollars l'once, prévoyant des achats de banques centrales d'environ 800 tonnes cette année et citant une tendance continue et inépuisée de diversification des réserves.
UBS a relevé son objectif à 6 200 dollars l'once, contre 5 000 auparavant, tout en présentant un scénario haussier de 7 200 dollars si les risques géopolitiques s'aggravent.
Wells Fargo a récemment relevé sa fourchette de fin d'année à 6 100 à 6 300 dollars et a conseillé à ses clients d'acheter les baisses.
Tout le monde n'est pas en phase. James Steel d'HSBC a mis en garde contre le fait qu'un assouplissement des tensions commerciales ou toute consolidation budgétaire pourrait alléger une partie de la prime de risque de l'or et déclencher un repli marqué, notant que la banque prévoit une large fourchette de trading pour 2026 de 3 950 à 5 050 dollars.
Commerzbank a relevé son objectif de fin d'année à 4 900 dollars l'once en janvier, bien en dessous des prévisions les plus optimistes du marché. UBS reconnaît elle-même que le commerce est devenu plus bilatéral, signalant un dollar plus ferme et une Réserve fédérale potentiellement plus restrictive comme risques s'approfondissant en 2026.
Position des grandes banques sur l'or en 2026
JPMorgan : objectif de fin d'année à 6 300 dollars ; scénario haussier entre 8 000 et 8 500 dollars
Wells Fargo : fourchette de fin d'année entre 6 100 et 6 300 dollars
UBS : cas de base à 6 200 dollars ; potentiel haussier à 7 200 dollars ; potentiel baissier à 4 600 dollars
Bank of America : 6 000 dollars dans les 12 prochains mois
Deutsche Bank / Société Générale : 6 000 dollars d'ici la fin de l'année
Goldman Sachs : objectif de fin d'année à 5 400 dollars
HSBC / Commerzbank : moyenne entre 4 000 et 4 500 dollars ; prudence sur les risques à court terme
L'argent pourrait rebondir au-dessus de 100 dollars mais fait face à des risques à court terme
La Bank of America a également donné son avis sur l'argent dans sa note du 25 février. La banque estime que l'argent pourrait rebondir au-dessus de 100 dollars l'once, bien qu'elle ait signalé plus de risques à court terme pour le métal blanc par rapport à l'or.
Le marché de l'argent enregistre maintenant cinq années consécutives de déficit structurel, avec un manque cumulé depuis 2021 dépassant 820 millions d'onces, soit environ l'équivalent de la production minière mondiale d'une année. La demande industrielle provenant des panneaux solaires, des véhicules électriques et des électroniques 5G continue d'accroître la pression sur l'offre.
Si le ratio or/argent se comprimait vers son plus bas niveau de 2011 de 32:1, l'argent serait coté au-dessus de 187 dollars l'once avec un cours de l'or à 6 000 dollars. BofA ne vise pas explicitement ce niveau, mais cela indique combien de terrain l'argent devrait couvrir pour rattraper la course déjà historique de l'or.
Ce qui pourrait encore mal tourner pour les taureaux de l'or
La Bank of America ne néglige pas le côté négatif. Le rapport du 25 février pointe un Warsh plus accommodant que prévu comme un risque qui pourrait perturber les marchés s'il alimente les inquiétudes sur l'inflation, et signale qu'une amélioration surprise des données économiques américaines pourrait donner à la Fed une raison de maintenir les taux plus hauts plus longtemps, ce qui pèserait sur l'or.
Un rebond rapide du dollar américain reste la menace technique la plus immédiate. Les responsables de la Fed ont indiqué ces dernières semaines qu'il n'y a guère d'appétit pour ajuster la politique compte tenu des conditions résilientes du marché du travail. Si ce ton se durcit, les rendements réels pourraient augmenter et exercer une pression sur les prix.
Néanmoins, la position plus large de BofA est que le cas structurel pour l'or reste intact. Les analystes de la banque soutiennent que les achats des banques centrales, les déficits budgétaires et l'insuffisance d'allocation des investisseurs ne sont pas des tendances qui s'inversent rapidement, et qu'un repli à court terme est plus susceptible d'attirer des acheteurs que de déclencher un retournement durable.
Source :
![Les prix du platine ont continué de baisser, les décotes au comptant sont restées globalement stables par rapport à hier [Revue quotidienne SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/gePcx20251217171735.jpg)
