1.29 Procès-verbal de la réunion matinale SMM
Contrats à terme :Lors de la séance de nuit du 28 janvier, le contrat aluminium 2603 le plus négocié du SHFE a ouvert à 25 430 yuans/tonne, a atteint un plus haut à 25 585 yuans/tonne, un plus bas à 25 240 yuans/tonne, et a finalement clôturé à 25 330 yuans/tonne, en baisse de 310 yuans/tonne ou 1,21 % par rapport à la clôture précédente. Techniquement, les moyennes mobiles affichaient un alignement haussier (MA5 : 25 038,92 > MA10 : 24 692,96 > MA20 : 24 428,46 > MA40 : 24 042,75), tandis que le MACD sur le graphique en chandeliers de 4 heures est passé aux barres rouges (DIFF : 294,43, DEA : 201,51). En termes d'open interest, l'open interest de la séance de nuit était d'environ 359 000 lots, en baisse de 3 409 lots par rapport à la séance diurne. L'aluminium du LME a ouvert à 3 220 $/tonne, a atteint un plus haut à 3 314 $/tonne, un plus bas à 3 219 $/tonne, et a finalement clôturé à 3 263,5 $/tonne, en hausse de 1,59 % par rapport à la veille. Le volume des transactions était de 47 400 lots, une augmentation de 24 200 lots, tandis que l'open interest était de 699 000 lots, en hausse de 2 711 lots.
Actualités macroéconomiques :Tôt dans la matinée du jeudi 29 janvier, heure de Pékin, la Fed américaine a conclu sa réunion de politique monétaire de deux jours et a annoncé qu'elle maintiendrait la fourchette cible du taux des fonds fédéraux entre 3,5 % et 3,75 %, conformément aux attentes du marché. (Haussier ★) Selon l'Administration nationale des impôts, les données fiscales ont montré qu'au cours du 14e plan quinquennal, la chaîne industrielle des véhicules à énergie nouvelle a continué de consolider son avantage leader, avec un chiffre d'affaires de fabrication des véhicules à énergie nouvelle progressant à un taux annuel moyen de 49,5 % ; le chiffre d'affaires de la production d'énergie propre, représenté par l'éolien, le solaire, l'hydroélectricité et le nucléaire, a augmenté à un taux annuel moyen de 13,9 %. (Haussier ★)
Fondamentaux :Le taux d'activité des câbles électriques en aluminium a légèrement augmenté sur une semaine la semaine dernière, principalement en raison du lancement de projets à ultra-haute tension par le State Grid et le China Southern Power Grid, qui ont commencé à honorer les commandes remportées au premier semestre. Certains projets à ultra-haute tension ont maintenu leur avancement malgré les basses températures, soutenant le taux d'activité et la progression des projets. La demande pour les projets d'exportation à l'étranger était robuste, avec les projets d'installation photovoltaïque et de modernisation des réseaux dans des pays comme l'Australie et la Tanzanie progressant régulièrement, conduisant à une croissance stable des exportations de câbles électriques en aluminium. Les exportations de fils et câbles en aluminium ont atteint 272 000 tonnes en 2025, en hausse de 42 % sur un an, et devraient maintenir une croissance positive en 2026. Au niveau des stocks, les stocks sociaux ont augmenté de 5 000 tonnes depuis lundi et de 39 000 tonnes depuis jeudi dernier.
Marché de l'aluminium primaire :Lors de la séance matinale, le contrat aluminium 2602 du SHFE a progressé, avec un centre de prix plus élevé que la veille. Affectées par les cours élevés de l'aluminium, les intentions de stockage en aval étaient généralement faibles, entraînant un faible volume d'échanges sur le marché. Les transactions principales se sont concentrées sur des décotes de 10 à 30 yuans/tonne. Ce mercredi, l'indice de sentiment de vente sur le marché de l'Est de la Chine était de 2,76, en baisse de 0,07 sur la semaine ; l'indice de sentiment d'achat était de 2,27, en hausse de 0,12 sur la semaine. L'aluminium A00 du SMM a clôturé à 24 260 yuans/tonne, en hausse de 390 yuans/tonne par rapport à la veille, avec une décote de 180 yuans/tonne par rapport au contrat 2602, en baisse de 10 yuans/tonne sur un jour. Les échanges sur le marché du Centre de la Chine sont restés faibles mercredi. Face à la hausse des prix de l'aluminium et aux besoins de paiement de fin d'année des entreprises, la volonté de vente des fournisseurs s'est nettement renforcée. Cependant, les contrôles environnementaux ont continué de s'intensifier dans plusieurs régions du Henan, et le taux d'activité des entreprises de transformation en aval a encore diminué, entraînant un faible volume d'achat global. Bien que les négociants aient été désireux de vendre, le volume réel des transactions était limité et les prix de transaction ont continué de baisser, oscillant entre une décote de 20 à 60 yuans/tonne par rapport au prix du Centre de la Chine. L'indice de sentiment de vente sur le marché du Centre de la Chine était de 2,89 mercredi, en hausse de 0,07 sur la semaine, tandis que l'indice d'achat était de 1,87, en baisse de 0,28 sur la semaine. Le prix SMM du Centre de la Chine a clôturé à 24 120 yuans/tonne, en hausse de 360 yuans/tonne par rapport à la veille, avec une décote de 320 yuans/tonne par rapport au contrat 2602, en baisse de 40 yuans/tonne sur un jour. L'écart de prix entre le Henan et Shanghai était de -140 yuans/tonne, s'élargissant de 30 yuans/tonne par rapport à la veille.
Matières premières d'aluminium secondaire : Mercredi, les prix au comptant de l'aluminium primaire ont nettement augmenté par rapport à la veille, l'aluminium spot A00 du SMM clôturant à 24 260 yuans/tonne. Les prix de la ferraille d'aluminium ont généralement suivi la baisse aujourd'hui. Hier, la ferraille d'aluminium UBC ballée était cotée entre 17 500 et 18 000 yuans/tonne (hors taxe), et la ferraille d'aluminium déchiquetée (prix basé sur la teneur en aluminium) était cotée entre 19 800 et 20 200 yuans/tonne (hors taxe). En termes d'écart de prix entre l'aluminium A00 et la ferraille d'aluminium, l'écart entre l'aluminium A00 et les déchets d'extrusion d'aluminium mixte sans peinture à Foshan était de 3 375 yuans/tonne le 28 janvier, tandis que l'écart avec les déchets d'aluminium déchiqueté tendus s'établissait à 2 461 yuans/tonne. Des régions comme Shanghai, Jiangsu, Shandong et Jiangsu ont suivi de près la hausse des cours de l'aluminium, tandis que le Henan, Foshan, Guizhou et Anhui ont ajusté leurs prix plus prudemment, avec des augmentations de 100 à 200 yuans/tonne. Récemment, directement impacté par les politiques de recyclage et contraint de suivre la hausse de l'aluminium, le marché a affiché une situation de « prix nominaux sans transactions réelles ». Les entreprises de valorisation des déchets dans les provinces concernées ont été contraintes de réduire ou d'arrêter leur production, et l'enthousiasme d'achat en aval s'est nettement refroidi, conduisant à des achats au besoin. Le marché de la ferraille d'aluminium devrait évoluer à des niveaux élevés cette semaine, les déchets d'aluminium déchiqueté tendus (prix basé sur la teneur en aluminium) se situant principalement entre 19 700 et 20 200 yuans/tonne (hors taxe). Les pressions baissières persistent : à l'approche du Nouvel An chinois, les entreprises entrent progressivement en période de congés, les ferrailleurs ferment plus tôt réduisant la liquidité du marché, les taux d'utilisation en aval restent faibles et la résistance aux prix élevés est forte. Une attention particulière doit être portée à l'évolution de l'aluminium primaire, aux changements météorologiques et aux arrêts de production pré-fêtes pour se prémunir contre un risque de repli depuis les sommets.
Alliages d'aluminium de seconde fusion : Côté contrats à terme, le contrat aluminium alliage 2603 a ouvert à 23 105 yuans/tonne mercredi, a connu de légères fluctuations en matinée, puis a commencé à monter vers 10h00, a grimpé à 24 090 yuans/tonne dans l'après-midi atteignant un nouveau plus haut depuis son introduction, avant de reculer légèrement, pour finalement clôturer à 23 785 yuans/tonne, en hausse de 730 yuans/tonne ou 3,17% par rapport à la veille, mouvement tiré principalement par des rachats de positions courtes. Marché au comptant : Porté par le risque événementiel et les flux de capitaux, l'aluminium a fortement progressé ce mercredi. L'aluminium A00 était coté à 24 260 yuans/tonne, en hausse de 390 yuans/tonne, tandis que le SMM ADC12 était relevé de 150 yuans/tonne à 24 150 yuans/tonne. Après avoir surperformé lors du repli en début de semaine, les producteurs d'ADC12 ont relevé prudemment leurs offres de 100 à 200 yuans/tonne en matinée ; une fois que les contrats à terme ont prolongé leurs gains après 11h00, un momentum suiveur a ajouté 200 à 300 yuans/tonne supplémentaires. Cependant, les transactions étaient mieux décrites comme « cotées mais non traitées ». La crainte des prix élevés en aval s'est intensifiée, laissant le chiffre d'affaires global faible. L'enthousiasme pour la constitution de stocks pré-fêtes a été à nouveau entamé, certaines entreprises planifiant déjà un arrêt de vacances plus précoce ; la demande devrait encore s'affaiblir. Globalement, les prix élevés de l'aluminium et la demande saisonnière creuse freinent l'activité, mais le soutien du côté des coûts provenant de la ferraille d'aluminium, ajouté au resserrement de l'offre dû aux politiques et à l'environnement, devrait maintenir les prix des alliages d'aluminium secondaire en fluctuation à des niveaux élevés à court terme. Points à surveiller : la circulation des matières premières, l'évolution des taux d'activité en aval et le sentiment de constitution de stocks pré-fêtes.
Résumé du marché de l'aluminium :La récente forte hausse de l'aluminium au SHFE découle de trois facteurs : (1) l'escalade des tensions américano-iraniennes perturbant les flux commerciaux de l'aluminium ; (2) les contraintes sur les limites de position sur les métaux précieux détournant les capitaux vers les métaux de base ; (3) l'augmentation des anticipations de réductions de production dans les raffineries d'alumine nationales, renforçant le sentiment haussier. Côté offre : les projets d'aluminium nationaux et indonésiens poursuivent leur montée en puissance, augmentant la production quotidienne moyenne ; la tendance à la hausse persiste. Côté demande : les prix élevés érodent la volonté d'achat en aval, les taux d'activité sont appelés à baisser et les transactions au comptant sont devenues prudentes ; les stocks continuent de s'accumuler et la part d'aluminium liquide continue de baisser, laissant le déséquilibre structurel entre l'offre et la demande non résolu. Dans l'ensemble, les gains tirés par les événements et les fonds ont propulsé l'aluminium du SHFE nettement plus haut et le sentiment est temporairement euphorique ; méfiez-vous d'un refroidissement du sentiment et des risques de repli à venir.
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