L'impasse de l'offre et de la demande et le dilemme structurel sous de fortes fluctuations des prix

Cette semaine, le marché du cuivre secondaire a continué de faire face au dilemme de la « divergence prix-volume » au milieu des fortes fluctuations des cours du cuivre. Le contrat de cuivre le plus négocié du SHFE a connu une volatilité significative durant la semaine, finissant par se maintenir au-dessus du seuil des 100 000 yuans et affichant une hausse de 310 yuans/tonne, mais il est brièvement tombé sous des niveaux clés, reflétant une instabilité extrême du sentiment du marché. Le prix du cuivre nu brillant dans le Guangdong était coté à 89 500 yuans/tonne, reculant légèrement de 100 yuans/tonne sur une base hebdomadaire, montrant une résistance relative. Cependant, les fluctuations superficielles des prix masquaient un déséquilibre structurel plus profond de l'offre et de la demande : pour préserver leur réputation commerciale, les entreprises de barres de cuivre secondaire ont été contraintes d'acheter les matières premières à la baisse pour honorer des commandes historiques lors des replis des cours du cuivre — un comportement de réapprovisionnement passif et involontaire plutôt qu'une accumulation proactive basée sur des anticipations optimistes de la demande. Le marché des matières premières a présenté une tension structurelle, les fournisseurs retenant leurs ventes à des prix élevés, tandis que la circulation des matières conformes, taxes comprises, continuait d'être limitée par des contrôles de conformité plus stricts sur la « facturation inversée », conduisant à une situation où « les matières premières sont indisponibles ». Dans le même temps, les commandes des utilisateurs finaux étaient exceptionnellement rares, certaines entreprises en aval indiquant qu'elles pourraient commencer leurs congés dès fin janvier, annulant probablement la demande traditionnelle de stockage pré-Fête du Printemps. La pression des « produits finis invendables » a augmenté quotidiennement. Cette compression des deux côtés, offre et demande, a plongé les entreprises de barres de cuivre secondaire dans des difficultés opérationnelles, l'activité du marché se gelant.

Sur le plan des données, le taux d'activité des barres de cuivre secondaire cette semaine était de 13,52 %, en hausse de 0,53 point de pourcentage sur une semaine mais en baisse marquée de 9,01 points en glissement annuel, restant à un niveau historiquement bas. L'écart de prix moyen entre les barres de cuivre cathode et les barres de cuivre secondaire s'est réduit de 361 yuans/tonne sur une semaine pour s'établir à 2 423 yuans/tonne. Dans le Jiangxi, l'escompte moyen des barres de cuivre secondaire par rapport aux contrats à terme sur le cuivre s'est significativement réduit de 435 yuans/tonne sur une semaine pour atteindre 1 958 yuans/tonne. Bien que le modèle SMM ait calculé une marge brute hebdomadaire moyenne de 1 877 yuans/tonne, les profits théoriques ne se sont pas concrétisés en transactions réelles, les acteurs du marché ayant largement opté pour une attitude attentiste. "Même lorsque l'écart de prix entre le métal primaire et la ferraille s'est brièvement élargi à des niveaux historiquement élevés, les transactions réelles étaient quasiment gelées. Les entreprises ont suspendu leurs cotations en raison de l'impossibilité de prévoir les coûts des matières premières extrêmement volatils, paralysant presque le mécanisme de fixation des prix du marché. Les marchés étrangers sont également sous pression en raison d'une forte volatilité. Les prix du cuivre restent élevés avec des fluctuations importantes, entraînant une baisse notable des achats de ferraille de cuivre par les entreprises en aval à l'échelle mondiale et une activité commerciale atone. Les fluctuations fréquentes des prix rendent difficile l'établissement d'une référence de prix cohérente pour les acheteurs et les vendeurs, entravant la progression des transactions. Les parcs à ferraille en Europe et aux États-Unis signalent des niveaux de stocks élevés, les fournisseurs adoptant largement une attitude attentiste. Sur les marchés asiatiques tels que le Japon, les volumes des échanges nationaux et internationaux sont considérablement réduits. Notamment dans des marchés comme la Corée du Sud, la réduction du commerce extérieur a entraîné une offre plus restreinte de ferraille de cuivre de haute qualité, conduisant les fournisseurs à maintenir fermement leurs prix, ce qui exacerbe encore la difficulté d'approvisionnement en matières premières.

Les pressions politiques persistent. Les autorités compétentes à travers la Chine renforcent les inspections sur la conformité des pratiques de « facturation inversée » des entreprises. Pour atténuer les risques, de nombreuses sociétés ont privilégié l'achat de ferraille de cuivre taxée après les vacances du Nouvel An, intensifiant davantage la pénurie de matières premières conformes sur le marché. Cela a entraîné un stock insuffisant de marchandises au comptant pour les entreprises, avec un nombre limité d'entre elles en mesure de fournir des cotations quotidiennes. En perspective pour la semaine prochaine, sortir de l'impasse du marché dépend de deux signaux clés : premièrement, si les prix du cuivre peuvent cesser de baisser et se stabiliser, entrant dans une phase relativement stable pour reconstruire les mécanismes de prix et d'approvisionnement rompus ; deuxièmement, s'il y aura une reprise substantielle de la demande finale. Cependant, dans un contexte d'attentes macroéconomiques fluctuantes, d'orientations politiques incertaines et de l'approche du Nouvel An chinois, le marché ne devrait pas connaître d'amélioration significative à court terme. Si les prix du cuivre se stabilisent, les entreprises pourraient augmenter leurs achats pour honorer les commandes, risquant de resserrer encore l'offre de matières premières. Néanmoins, une demande globalement faible limitera l'ampleur de la reprise de l'industrie, et le taux d'utilisation des usines de barres de cuivre secondaire devrait rester faible, autour de 12,46 % la semaine prochaine.