Les prix de l'étain ont récemment entamé une tendance haussière continue, le contrat d'étain le plus négocié sur le SHFE ayant franchi la barre des 330 000 yuans et atteint un plus haut depuis mars 2022, reflétant un fort sentiment haussier sur le marché. Cette hausse des prix n'est pas due à un seul facteur, mais résulte de l'entrelacement de multiples forces, notamment l'escalade des conflits géopolitiques, les goulets d'étranglement persistants de l'approvisionnement minier, le soutien des faibles stocks et le regain du sentiment des investisseurs.
Récemment, la situation géopolitique dans l'est de la République démocratique du Congo (RDC) s'est fortement détériorée, devenant un moteur important de la flambée des prix de l'étain. La mine de Bisie, située dans la province du Nord-Kivu en RDC et exploitée par Alphamin Resources, est la troisième plus grande mine d'étain au monde. Sa production en 2024 a atteint 17 300 tonnes, représentant environ 6 % de l'approvisionnement mondial en minerai d'étain et plus de 80 % de la production totale de minerai d'étain de la RDC. La stabilité de la production de la mine d'étain de Bisie a été maintes fois affectée par le groupe rebelle armé local « M23 ». En mars 2025, en raison de conflits armés approchant de la zone minière, la mine de Bisie a été temporairement fermée et a progressivement repris ses activités à la mi-avril. Depuis novembre, la situation sécuritaire dans l'est de la RDC s'est à nouveau détériorée, les combats se rapprochant de la zone minière de Bisie, exposant Alphamin à un risque de deuxième fermeture. L'ambassade de Chine en RDC a émis un avis urgent, exigeant que les citoyens et entreprises chinois évacuent immédiatement les provinces orientales à haut risque. Le 4 décembre, bien que le président congolais Tshisekedi et le président rwandais Kagame aient signé un accord de paix à Washington, des contraintes pratiques telles que le désarmement incomplet des groupes armés et les litiges sur la répartition des bénéfices des ressources minérales limitent l'efficacité de l'accord. De plus, les affrontements entre les forces gouvernementales congolaises et le « mouvement M23 » n'ont pas cessé après la signature. Bien que la mine de Bisie n'ait pas actuellement arrêté sa production, l'évacuation à grande échelle des ressortissants a accru les attentes du marché concernant une rupture de la chaîne d'approvisionnement.
Parallèlement, le Nigeria est également confronté à des risques de perturbation de l'approvisionnement en étain. Selon l'agence de presse Xinhua, le président nigérian Tinubu a déclaré l'état d'urgence sécuritaire nationale le 26 novembre. Les gouverneurs et les chefs traditionnels des États du nord ont tenu une réunion conjointe le 1er décembre, proposant une suspension complète des activités minières dans la région pour une durée de six mois. Il est rapporté que la production annuelle d'étain métallique du Nigeria est d'environ 7 000 tonnes, représentant 2,3 % de l'approvisionnement mondial en étain miné. Cependant, sur la base des retours actuels des différentes parties, la mise en œuvre de cette proposition de suspension minière rencontre une résistance significative.
Outre les conflits géopolitiques soudains, les goulets d'étranglement de longue date à l'extrémité minière ont jeté les bases de cette hausse des prix de l'étain. D'une part, le processus de reprise de la production dans la mine d'étain de l'État Wa au Myanmar continue de décevoir les attentes. Le plan de reprise de la production lancé en avril 2025 a été entravé par des facteurs tels que la saison des pluies, les coûts de licence et les réglages des équipements, entraînant une production réelle de minerai bien inférieure aux prévisions du marché. Les importations chinoises de contenu physique de minerai d'étain en provenance du Myanmar sont restées faibles au cours des trois premiers trimestres, et bien que les volumes d'importation aient quelque peu rebondi en octobre, cela n'a pas permis de soulager la pression sur les matières premières des fonderies nationales.
Source des données : Administration générale des douanes
Le faible niveau des stocks sur le marché de l’étain a considérablement soutenu la hausse des prix. Les dernières données des stocks d’étain du LME s’établissaient à 3 695 tonnes, un niveau moyen à faible par rapport à la même période des années précédentes. Les stocks sociaux nationaux de lingots d’étain ont sensiblement diminué en glissement annuel, les stocks visibles combinés au niveau national et à l’étranger s’élevant à environ 10 000 tonnes, soit moins que lors des deux dernières années à la même période. Compte tenu des stocks mondiaux d’étain à un plus bas historique, le déficit structurel du côté de l’offre amplifiera l’élasticité des prix. Parallèlement, l’attention des capitaux pour le marché de l’étain s’est nettement accrue. Depuis le quatrième trimestre, l’open interest pondéré de l’étain au SHFE a bondi de juste plus de 50 000 lots à 120 000 lots, soit une progression de plus de 100 %. Associé aux vents favorables macroéconomiques provenant de la baisse des taux de la Fed et à la transmission des valorisations au sein du secteur des métaux non ferreux sous l’impulsion des cours du cuivre atteignant de nouveaux sommets, cela a encore amplifié l’élasticité à la hausse des prix de l’étain, les poussant à franchir les niveaux de résistance clés et à poursuivre leur ascension.
Source des données : London Metal Exchange
Du côté de la demande, le marché de l’étain présente actuellement une dynamique divergente, avec un « soutien de la demande émergente et une faiblesse de la demande traditionnelle ». D’un côté, la demande émergente portée par l’expansion de la puissance de calcul liée à l’IA et à la transition énergétique continue de se manifester. Les ventes mondiales de semi-conducteurs ont maintenu un taux de croissance annuel supérieur à 20 % au troisième trimestre, la production de véhicules électriques a affiché une croissance élevée, et la demande d’étain pour des produits tels que les soudures hautes performances et les feuilles de cuivre ultra-minces a régulièrement augmenté, offrant un soutien fondamental aux prix de l’étain. De l’autre, la demande dans les domaines de consommation traditionnels comme l’électronique grand public et l’électroménager reste faible. Au premier semestre, la production et les ventes nationales d’appareils ménagers ont connu une forte croissance tirée par une ruée à l’exportation et des subventions nationales, mais un ralentissement notable est survenu au second semestre. Les retours des entreprises en aval indiquent une tendance à la baisse marquée des commandes actuelles, accompagnée d’un ralentissement de la rotation des stocks. La plupart des entreprises, adoptant une attitude prudente face aux prix élevés, n’ont pas procédé à des approvisionnements massifs, et les utilisateurs finaux ont fait preuve d’un fort attentisme. La consommation cette année a légèrement diminué par rapport aux années précédentes. Dans l’ensemble, bien que les secteurs émergents apportent un soutien marginal, celui-ci ne suffit pas à contrebalancer efficacement à court terme le recul de la consommation dans les secteurs traditionnels.
En résumé, des problèmes d'approvisionnement successifs ont perturbé le marché de l'étain cette année, la tendance générale étant à la baisse des stocks visibles tant au niveau national qu'à l'étranger, ce qui a poussé les prix de l'étain à la hausse de manière continue. Cependant, le marché de l'étain présente globalement une situation où « les hausses de prix sont principalement tirées par les inquiétudes liées à l'offre, tandis que le soutien de la demande réelle est insuffisant ». Le schéma actuel de l'offre et de la demande est un équilibre serré, sans qu'un déficit d'approvisionnement significatif ne soit apparu. Étant donné l'absence de changement clair dans le schéma fondamental de l'offre et de la demande de l'industrie de l'étain, les fluctuations importantes des prix sont davantage dominées par la participation des capitaux. Il convient de se méfier du risque de fluctuations substantielles des prix si les capitaux se retirent en cas de signes d'amélioration marginale du côté de l'offre.
(Wenhua Composite)
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