[SMM Analyse] Perspectives du marché des produits intermédiaires du nickel pour 2026

１． Expansion significative de l'offre

En 2026, la mise en service concentrée de nouvelles capacités en Indonésie restera le principal moteur de la croissance de l'offre. Pour le MHP, avec l'entrée en production de nouveaux projets en 2026, la capacité indonésienne de MHP devrait atteindre 850 000 tonnes en équivalent métal, en hausse de 85 % en glissement annuel ; la production annuelle en Indonésie devrait approcher 680 000 tonnes en équivalent métal, soit une augmentation de 45 % sur un an. Le rôle complémentaire de la matte de nickel de haute qualité deviendra plus évident en 2026.

２． Dynamique de croissance de la demande insuffisante

La demande présente une divergence structurelle, avec une croissance globale limitée. Pour les énergies nouvelles, la taxe d'achat sur les véhicules électriques en 2026 passera d'exonérée à réduite de moitié. Sous l'effet des politiques, le taux de croissance des ventes de véhicules électriques particuliers devrait ralentir en 2026. Couplé à la compression du marché ternaire par les batteries LFP (milieu de gamme, pour véhicules électriques), on estime que la production de matériau cathodique ternaire en Chine en 2026 sera de 760 000 tonnes, en légère baisse sur un an. Pour le nickel raffiné, la montée en puissance et la mise en service de nouveaux projets en 2026 entraîneront une augmentation de la production, avec une production estimée à environ 1,15 million de tonnes, en hausse de 9,5 % sur un an.

３． Soutien des coûts clairement établi

La publication des quotas RKAB en Indonésie et l'impact du soufre, matière auxiliaire clé, entraîneront une hausse des coûts des produits intermédiaires de nickel. En 2026, le coût en équivalent cobalt du MHP devrait s'établir autour de 11 000 $/tonne (teneur en métal), en hausse de 3 % sur un an ; le coût de la matte de nickel de haute qualité en 2026 devrait être d'environ 13 800 $/tonne (teneur en métal), soit une augmentation de 7 % sur un an. Côté minerai, le gouvernement indonésien contrôlera les prix du minerai, étant prudent dans la publication des quotas RKAB et des politiques associées en fonction de l'offre et de la demande du marché, ce qui poussera directement à la hausse les coûts du minerai. Pour le soufre, la mise en service des capacités des projets MHP en Indonésie augmentera la demande des fonderies en soufre, ce qui devrait entraîner une hausse des prix du soufre sur un an.

４． Résumé

En 2026, les produits intermédiaires de nickel feront face à une situation de marché où « la croissance de la demande est à la traîne par rapport à celle de l'offre ». De plus, on s'attend à ce que la proportion de MHP destinée à la production de nickel raffiné augmente. L'avancement de l'approbation des politiques RKAB en Indonésie reste une variable clé, et une attention doit être portée au coût des produits intermédiaires et à la mise en service des capacités en aval.