Musa Alem a déclaré qu'il y avait une marge limitée pour de nouvelles réductions des taux d'intérêt, et les prix de l'étain au SHFE ont légèrement baissé. [Nouvelles Matinales de l'Étain par SMM]

Briefing Matin de l'Étain SMM du 23 septembre 2025 :

Contrats à terme : Le contrat d'étain le plus négocié du SHFE (SN2510) a ouvert en baisse lors de la session nocturne et a fluctué à la baisse, clôturant à 270 600 yuans/tonne, en légère baisse de 0,28 % par rapport à la veille.

Macro : (1) Le 22 septembre, lors de la réunion semestrielle des résultats 2025, Li Hui, président-directeur général de Jingsheng Co., Ltd., a analysé les perspectives de développement de l'industrie, déclarant que l'industrie des semi-conducteurs au silicium a progressivement terminé la réduction des stocks. Les fabricants de puces en aval, tels que Hua Hong et SMIC, déploient activement de nouvelles capacités. Avec l'achèvement du cycle de construction, la demande de matériaux sera progressivement libérée. L'industrie photovoltaïque est dans une période d'ajustement anti-involution. Avec l'émergence de nouvelles applications en aval, l'industrie du carbure de silicium stimulera progressivement l'avancement technologique et l'augmentation de la demande. (2) La présidente de la Fed de Cleveland, Harker, a déclaré lundi qu'avec l'inflation toujours au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed américaine et restant persistante, la Fed doit être « très prudente » dans la suppression de la politique monétaire restrictive. « Je pense que nous ne sommes qu'à une courte distance du taux neutre, et si nous supprimons cette contrainte sur l'économie, je crains qu'elle ne surchauffe à nouveau. » Harker, l'une des responsables les plus hawkish sans droit de vote cette année, n'a pas explicitement indiqué si elle soutenait la baisse des taux de la semaine dernière. Elle a souligné que l'inflation reste une préoccupation majeure pour elle, et le marché du travail est toujours proche de l'objectif de plein emploi de la Fed. Harker s'attend à ce que le taux de chômage puisse augmenter légèrement cette année mais diminuer à nouveau peu après. « En matière d'inflation, nous sommes plus éloignés de l'objectif, à un point de pourcentage entier. Et nous avons été hors cible pendant quatre ans et demi consécutifs, et devrions continuer à dévier dans les années à venir. » (3) Fed américaine — ①Bostic : Il n'y a pas beaucoup de raisons de baisser davantage les taux maintenant, prévoyant une seule baisse cette année. ②Musalem : La marge de manœuvre pour des baisses supplémentaires est limitée. Ne soutiendrait pas de nouvelles baisses si les risques inflationnistes augmentent. ③Milan : Estime que le taux approprié se situe dans la fourchette moyenne de 2 %. Ne soutient pas actuellement l'ajustement de l'objectif d'inflation de 2 %. ④Harker : Doit être très prudent dans la suppression des restrictions politiques ; mon estimation du taux neutre est parmi les plus élevées.

Fondamentaux : (1) Perturbations côté offre : L'approvisionnement global en minerai d'étain dans les principales régions productrices comme le Yunnan se resserre. Certaines fonderies ont maintenu des arrêts pour maintenance en septembre (Haussiers★). (2) Côté demande : Industrie photovoltaïque : Après la ruée aux installations, les commandes de barres d'étain pour le photovoltaïque dans l'est de la Chine ont diminué, et certains producteurs ont vu leurs taux d'activité baisser. Industrie électronique : Les utilisateurs finaux électroniques du sud de la Chine sont entrés en morte-saison, associé à des prix élevés de l'étain, conduisant à un fort sentiment d'attentisme chez les utilisateurs finaux, les commandes ne répondant qu'aux besoins essentiels. Autres secteurs : La demande dans des domaines tels que l'acier étamé et les produits chimiques est restée stable, sans dépasser les attentes.

Marché au comptant : Les transactions sur le marché au comptant étaient relativement faibles hier. Alors que les prix de l'étain augmentaient, la plupart des entreprises en aval et des utilisateurs finaux ont choisi d'adopter une attitude attentiste, seule une petite nombre d'entreprises maintenant des achats en juste-à-temps. La plupart des négociants ont échangé autour de 10 tonnes, tandis que quelques négociants ont échangé plus d'un camion.

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