[Contrats à terme] Le 3 septembre, le contrat d'étain le plus traité du SHFE, SN2610, a ouvert à 413 840 et clôturé à 416 090 (+270/+0,07 %) lors de la séance de jour, avec un plus haut à 417 950, un plus bas à 412 530 et un cours de compensation à 415 300. L'intérêt ouvert s'établissait à 38 853 lots (en baisse de 3 075 sur la journée), le contrat le plus traité ayant enregistré 101 812 lots échangés et un chiffre d'affaires de 42,283 milliards de yuans. La séance de nuit a prolongé le rebond, clôturant à 418 460 (+3 160/+0,76 %) à 01h00 le 4 septembre, dans une fourchette de 416 880 à 419 960, avec 54 600 lots échangés. L'étain 3M du LME a clôturé à 54 125 $/t le 2 septembre et à 54 952 $/t le 3 septembre (+720/+1,33 %), avec des décotes au comptant 0-3 à 384 $/t.
[Stocks] Les stocks d'étain du LME s'élevaient à 5 445 t le 3 septembre (en baisse de 55 sur la journée), avec 1 135 t annulées et un ratio de warrants annulés en hausse à 20,84 %. Les warrants d'étain du SHFE totalisaient 4 665 t le 3 septembre (en baisse de 267, -5,4 % sur la journée), avec Shanghai à 1 615 (-168) et Guangdong à 3 032 (-99), montrant un déstockage synchronisé dans les deux régions.
[Macroéconomie] Le gouverneur de la Fed américaine, Waller, a adopté un ton accommodant le soir du 3 septembre, indiquant sa volonté de soutenir le maintien des taux en septembre si les données d'inflation d'août confirment l'apaisement des pressions. Le CME FedWatch a montré que la probabilité d'une hausse de 25 points de base en septembre est retombée de 60,4 % à 50,4 %, le rendement du Trésor américain à 10 ans reculant de 4,780 % à 4,761 % et celui à 2 ans tombant à 4,322 %. Les trois principaux indices boursiers américains ont clôturé en hausse de 1,1 % à 1,4 % lors de la séance de nuit. Le WTI s'est maintenu au-dessus de 91 $/baril, le Brent à 95,63 $/baril. Les créations d'emplois non agricoles d'août, attendues vendredi 5 septembre, constituent la prochaine variable décisive.
[Fondamentaux] Offre de minerai : l'État Wa du Myanmar reste en fin de saison des pluies, les reprises de production étant inférieures aux attentes. En juillet, la Chine a importé 4 569 t de concentrés d'étain du Myanmar en teneur physique (équivalant à 1 077 t de métal, -27 % en glissement mensuel). Timah, d'Indonésie, a exporté 2 483 t vers la Chine en août, le total mensuel de 4 564 t revenant dans la fourchette attendue. Les volumes cumulés de lingots d'étain du JFX et de l'ICDX de janvier à août ont atteint 25 830 t (-18,17 % en glissement annuel). La souche Ebola Bundibugyo en RDC affiche un taux de létalité de 48,6 %, avec des risques opérationnels régionaux persistants. L’usine de traitement de Yinduo Mining a repris sa production le 3 septembre, tandis que la reprise des opérations dans la zone minière reste en attente. Fonderie : les frais de traitement du concentré d’étain à 40 % au Yunnan s’établissaient à 17 900 yuans/tonne (stable en glissement hebdomadaire), et ceux du concentré à 60 % au Guangxi à 14 000 yuans/tonne. La production intérieure d’étain raffiné en juillet s’élevait à 15 290 tonnes (-4,08 % en glissement annuel), avec un taux d’exploitation combiné au Yunnan et au Jiangxi de 64,38 %. Les exportations nettes d’étain raffiné en juillet atteignaient 524 tonnes, avec des bénéfices à l’importation de +2 310,83 yuans/tonne. Demande : le taux d’exploitation des entreprises de brasure en juillet était de 72,8 % (relativement bas par rapport à la même période des cinq dernières années). L’électronique grand public traditionnelle a connu des achats juste-à-temps, tandis que la brasure haut de gamme liée aux serveurs IA et au packaging avancé est restée résiliente. SMM prévoit que la demande mondiale d’étain pour la puissance de calcul IA passera de 19 300 tonnes à 41 100 tonnes entre 2026 et 2030 (TCAC de 16 %).
[Marché au comptant] Revue du 3 septembre : l’étain au SHFE a légèrement progressé de 0,07 % en séance de jour pour clôturer à 416 090, puis a encore augmenté en séance de nuit pour clôturer à 418 460. La tendance sur l’ensemble de la journée était « stabilisation en journée – rebond nocturne ». Les demandes de renseignements en aval sur les replis de prix ont augmenté, mais l’acceptation à des prix élevés est restée limitée. Le 3 septembre, les warrants d’étain au SHFE ont baissé de 267 tonnes, tandis que le ratio de warrants annulés au LME est monté à 20,84 %, signalant un déstockage sur les marchés intérieur et extérieur. Estimation de la séance matinale du 4 septembre : la séance de nuit a déjà grimpé au-dessus de 418 000. Surveiller si le niveau de 418 000 peut se maintenir efficacement. S’il se maintient, la résistance au-dessus se situe à 420 000-422 000. En cas d’échec, le support en dessous se trouve à 415 000-412 530. Sur le plan macroéconomique, suivre les créations d’emplois non agricoles américaines d’août le 5 septembre pour un ajustement des anticipations de hausse des taux en septembre.
![Le SHFE étain a clôturé à 412 910 lors de la séance de nuit, en baisse de 0,70 %, les vendeurs ayant renforcé leurs positions. Le niveau de 410 000 est disputé entre acheteurs et vendeurs [SMM Tin Morning News]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/reOma20251217171751.jpg)
