Depuis la fin juin, les cours du métal étain sur la Bourse de Shanghai des métaux (SHFE) ont fluctué entre 260 000 yuan/t et 270 000 yuan/t, avec une tendance très stagnante. Le volume des transactions a également continué de diminuer et l'attention du marché a baissé. L'indice de volatilité des options sur l'étain de la SHFE, le VIX, est tombé à son plus bas niveau depuis près d'un an. Quels sont donc les facteurs qui ont conduit à la réduction importante de la fourchette de négociation de l'étain sur la SHFE ? Quels sont les points clés à observer à l'avenir ?
Source des données : Webstock Inc.
La reprise lente de la production de minerai d'étain au Myanmar entrave la reprise de l'offre
La reprise de la production de minerai d'étain au Myanmar a été lente. Le 15 juillet, une réunion publique a été organisée dans la région de la Basse-Birmanie, où plusieurs demandes de permis d'exploitation minière (valables trois ans) ont été approuvées. Il est entendu qu'après avoir payé les frais de gestion et acquitté les taxes physiques, ces entreprises reprendront progressivement leurs activités minières normales et que l'ordre de production minière local est progressivement restauré. Actuellement, il y a des signes d'assouplissement des contraintes d'approvisionnement en matériaux critiques nécessaires à la reprise des mines (tels que l'équipement minier et les explosifs). Cependant, en raison de la saison des pluies, des tremblements de terre et de la préparation des mines, la production réelle de minerai devrait être retardée jusqu'au quatrième trimestre.
Les importations chinoises de minerai d'étain restent faibles. Selon les données de l'Administration générale des douanes, les importations cumulées de minerai d'étain au premier semestre 2025 étaient d'environ 62 100 tonnes en contenu physique, soit une augmentation de 3,04 % en glissement annuel. En juin, les importations de minerai d'étain et de concentré d'étain se sont élevées à 11 911,43 tonnes en contenu physique (équivalent à 5 656,91 tonnes en contenu métallique), soit une augmentation de 20,87 % en glissement annuel mais une baisse de 16,28 % en glissement mensuel. Les importations en provenance du Myanmar en juin étaient de 2 314 tonnes, soit 19 % du total. L'Afrique est devenue une source importante d'importations, avec une augmentation des importations de minerai d'étain africain compensant partiellement le manque de minerai d'étain en provenance du Myanmar. Alphamin Resources, un important producteur d'étain en RDC, a connu une fermeture à court terme fin mars en raison de conflits géopolitiques, ce qui a conduit à des attentes de resserrement de l'approvisionnement en mines nationales et à une baisse notable des exportations de minerai d'étain en mars-avril. Cependant, après la reprise de la production, il n'y a pas eu d'obstacles et plus de 80 % de la production est expédiée vers les ports chinois. Les importations de minerai d'étain de la RDC vers la Chine ont rebondi de manière significative en mai-juin.
Source des données : Administration générale des douanes
Source des données : Administration générale des douanes
En raison de la rareté des approvisionnements en matières premières, les taux d'exploitation des fonderies sont restés à des niveaux bas. Selon une enquête de marché approfondie et des données de traitement de SMM, au 15 août, le taux d'exploitation combiné des fonderies d'étain raffiné dans les provinces du Yunnan et du Jiangxi a augmenté à 59,23 %, en légère baisse en glissement mensuel. Cela continue la tendance des faibles taux d'exploitation observés depuis le début de l'année. Au Yunnan, la contrainte rigide de la pénurie de matières premières s'est intensifiée, les stocks de minerai d'étain dans les fonderies étant généralement inférieurs à 30 jours. La concurrence intense pour les achats a fait augmenter les coûts de traitement des minerais de faible teneur, couplés à la hausse des coûts de l'énergie, ce qui a conduit à une faible volonté de production. Certains fabricants ont prévu des arrêts d'entretien pour éliminer les produits intermédiaires et maintenir à peine une production limitée. La région du Jiangxi est confrontée au dilemme d'une rupture de la chaîne d'approvisionnement en ferraille d'étain. L'ajustement des lignes de production de verre en 2024 a conduit à une réduction du volume de dédouanement des déchets d'étain, tandis que les entreprises utilisant des déchets d'étain pour produire de l'étain brut ont élargi leur échelle, ce qui a entraîné une pénurie de déchets d'étain. D'autre part, les États-Unis ont imposé des droits de douane supplémentaires sur les composants chinois d'électronique grand public, y compris des produits en aval clés tels que la brasure d'étain, ce qui a conduit à une forte baisse des commandes d'exportation de brasure traditionnelle et à une contraction de la production des entreprises en aval, entraînant une baisse soudaine de la production de déchets d'étain. La circulation des matériaux secondaires sur le marché a diminué de plus de 30 % en glissement annuel, ce qui a gravement limité la reprise de la capacité de raffinage en raison d'une grave pénurie d'approvisionnement en étain brut. Bien que certaines entreprises de recyclage d'étain aient tenté de reprendre progressivement la production après l'entretien, l'augmentation globale de la capacité a été lente en raison de l'obstruction du système de recyclage des déchets. À court terme, la reprise lente des activités minières dans l'État de Wa au Myanmar et la perturbation continue du transport terrestre en provenance de Thaïlande limitent les importations, tandis que le système de recyclage des déchets du Jiangxi reste non réparé. Couplé avec des frais de traitement restant à un niveau historiquement bas de 11 000 yuan/t, les entreprises sont contraintes de réduire leur taux d'utilisation de la capacité à 30-40 %. S'il n'y a pas d'amélioration substantielle de l'approvisionnement en matières premières, il y a toujours un risque de nouvelle baisse des taux d'exploitation.
La demande en aval est en baisse en dehors de la saison, les achats sur le marché sont prudents
Les niveaux de commande en aval du secteur de l’étain continuent à diminuer, et le troisième trimestre est la basse saison pour la consommation en aval, avec une consommation liée à l’étain inférieure aux années précédentes, et des programmes de production d’appareils ménagers insuffisants. Le marché de l’étain physique maintient une situation d’offre et de demande faible, les commerçants suivent le marché, et les marques avec des primes relativement faibles se vendent mieux. Les fonderies montrent généralement une réticence à baisser leurs prix, tandis que les acheteurs en aval entrent sur le marché pour acheter aux points bas. Dans le secteur des semi-conducteurs, selon les données de l’Association américaine de l’industrie des semi-conducteurs (SIA), les ventes mondiales ont atteint 59,9 milliards de dollars en juin 2025, en hausse de 19,6 % en glissement annuel et de 1,5 % par rapport au mois précédent. Pour l’ensemble de l’année, l’Organisation mondiale des statistiques du commerce des semi-conducteurs (WSTS) prévoit que la taille du marché mondial des semi-conducteurs atteindra 700,9 milliards de dollars en 2025, en hausse de 11,2 % en glissement annuel. La WSTS estime que la croissance de la taille du marché des semi-conducteurs cette année sera menée par des augmentations dans la logique et la mémoire ; ces deux marchés sont alimentés par une demande soutenue dans des domaines tels que l’IA, l’infrastructure cloud et l’électronique grand public avancée. La WSTS note également que, bien que le marché global s’agrandisse, il est prévu que certains segments de produits continueront à se contracter. Par exemple, les semi-conducteurs discrets, les dispositifs optoélectroniques et les micro IC devraient connaître un déclin à un chiffre simple. Ces baisses sont principalement attribuées à des tensions commerciales persistantes et à des tendances négatives de développement économique, qui ont perturbé la chaîne d’approvisionnement et supprimé la demande dans des domaines d’application spécifiques.
Source des données : Association américaine de l’industrie des semi-conducteurs
Dans le secteur photovoltaïque, après la ruée d’installation du milieu de l’année, les nouvelles installations photovoltaïques en juin ont diminué. Selon les statistiques publiées par l’Administration nationale de l’énergie, les nouvelles installations photovoltaïques en juin 2025 étaient de 14,36 GW, en baisse de 38 % en glissement annuel. Cependant, au premier semestre 2025, les nouvelles installations photovoltaïques en Chine ont dépassé le cap des 200 GW, atteignant 76,53 % du total de l’année précédente. En raison d’une baisse significative des commandes photovoltaïques d’un mois sur l’autre, la demande globale en étain utilisé pour la soudure photovoltaïque est restée faible.
Source des données : Administration nationale de l’énergie
Les semi-conducteurs à l’étranger se concentrent principalement sur des processus avancés, tandis que l’industrie des semi-conducteurs chinoise dispose d’une chaîne industrielle plus complète pour les processus matures. Ces dernières années, le développement vigoureux de l’industrie de l’intelligence artificielle a principalement stimulé une augmentation substantielle de la demande pour des processus avancés tels que les GPU. La croissance de la demande pour l’électronique grand public et l’électronique automobile liée aux processus matures a été relativement stable. Une forte demande à l’étranger a également conduit à un déstockage continu des stocks d’ingots d’étain de la LME. Au 15 août, les stocks d’étain de la LME sont tombés à 1 655 tonnes, en baisse de 3 145 tonnes par rapport au niveau de début d’année de 4 800 tonnes, soit une diminution de 65 %, atteignant le plus bas niveau depuis 2023. En revanche, les stocks sociaux intérieurs ont connu un déstockage notable au deuxième semestre de l’année dernière, mais ont commencé à se reconstituer cette année. Au 15 août, les stocks sociaux d’ingots d’étain en Chine s’élevaient à 10 392 tonnes, en hausse de 56 % par rapport au début de l’année. Des stocks d’étain de la LME faibles, associés à des problèmes de concentration des positions ouvertes et de changements de sentiment macroéconomique, peuvent facilement conduire à une volatilité accrue des prix de l’étain de la LME, affectant ainsi les prix de l’étain de la SHFE. Il convient d’être prudent face aux risques liés aux faibles stocks de la LME.
Source des données : London Metal Exchange
À l’avenir, l’offre de minerai d’étain ne devrait pas connaître une augmentation significative à court terme, et le problème de l’offre limitée reste non résolu. Actuellement, c’est la basse saison pour la consommation, et la demande globale est relativement faible, avec une offre et une demande faibles, ce qui entraîne un mouvement latéral continu des prix de l’étain avec une marge de manœuvre limitée à la hausse comme à la baisse. Cependant, le problème de faibles stocks d’étain de la LME ne peut être ignoré, et il convient d’être prudent face aux fluctuations potentielles des prix causées par des activités spéculatives. À moyen et long terme, alors que l’offre de minerai d’étain de Birmanie se redresse progressivement, la situation de tension entre l’offre et la demande s’atténuera, et le centre de prix de l’étain de la SHFE pourrait se déplacer vers le bas.
(Synthèse par Wenhua)
![L'impact marginal des hausses de taux actuelles du dollar américain s'affaiblit, et les prix de l'étain ont rebondi dans une fourchette étroite autour du centre ce matin [Revue de midi de l'étain SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/iLVGs20251217171753.jpg)
