En juillet, les anticipations concernant les réductions de taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine (Fed) sont redevenues le principal facteur d'influence sur les tendances des prix de l'or (les anticipations croissantes de réductions de taux d'intérêt dans la première moitié du mois ont eu un impact haussier, tandis que le refroidissement des anticipations dans la deuxième moitié du mois a eu un impact baissier). Dans le même temps, l'assouplissement des relations commerciales mondiales et des tensions géopolitiques a eu un impact baissier, entraînant une oscillation des prix de l'or selon un schéma « hausse d'abord, puis baisse ». Les cours de l'or au comptant à Londres ont oscillé entre 3 267,9 dollars et 3 438,9 dollars l'once, enregistrant une légère baisse de 0,38 %. Les cours de l'or sur le SHFE ont oscillé entre 765,2 yuan et 794 yuan le gramme, enregistrant une légère hausse de 0,71 %. Au début d'août, les prix de l'or ont fortement augmenté en raison de la faiblesse des données américaines sur les emplois non agricoles.
Changements et restructurations inévitables dans l'ère actuelle
Actuellement, l'économie mondiale se trouve toujours dans une ère où les ordres commerciaux, politiques et monétaires sont tous confrontés à des changements et à des restructurations qui ne sont pas susceptibles de s'inverser à court terme. L'économie réelle est généralement faible et le cycle d'assouplissement des politiques se poursuit. Les systèmes, les ordres et les mécanismes passent de l'ordre au désordre. Les obstacles commerciaux accélèrent la progression de la démondialisation et l'escalade des tensions géopolitiques et le remaniement de la politique internationale apportent le chaos à l'ordre politique, exerçant une pression continue sur l'économie mondiale pour qu'elle reste faible. Dans le même temps, la poursuite des politiques monétaires accommodantes (avec une efficacité décroissante pour stimuler l'économie) entraîne une liquidité excessive. Dans ce contexte, les marchés des actions, des devises, des obligations et des matières premières connaissent une volatilité accrue et des rendements d'investissement faibles. La préservation de la richesse devient plus importante que l'appréciation de la richesse, et l'or, en tant qu'actif le plus précieux en « temps de chaos », est particulièrement crucial. Par conséquent, dans une perspective à moyen et long terme, la valeur d'investissement de l'or reste élevée.
Impact des tendances de la politique de la Fed sur le marché de l'or
Des remarques « hawkish » inattendues de la Fed ont mis la pression sur l'or, mais les politiques accommodantes à moyen et long terme ont toujours un impact haussier. La réunion de la Fed sur les taux d'intérêt de juillet a maintenu les taux inchangés, comme prévu, Bowman et Waller ayant voté contre la décision dans la fourchette attendue. Par conséquent, la déclaration de la réunion de la Fed a eu un impact limité sur le marché. Par rapport aux attentes du marché, la déclaration a présenté un ton neutre à légèrement « haussier », ce qui a conduit le marché à réduire ses anticipations d'une baisse des taux d'intérêt en septembre. Le dollar américain et les obligations du Trésor américain ont continué de se renforcer, ce qui a exercé une pression sur les prix des métaux précieux, entraînant une baisse.
Plus précisément, en ce qui concerne la déclaration de la réunion de la Fed, la Fed a maintenu la fourchette cible du taux des fonds fédéraux inchangée, à 4,25 % à 4,5 %, pour la cinquième réunion consécutive. La Fed a déclaré que l'inflation demeure légèrement élevée, que l'emploi est solide, que la croissance économique a ralenti au premier semestre et que les incertitudes demeurent élevées. Bowman et Waller, deux gouverneurs, ont exprimé des opinions différentes et ont voté en faveur d'une baisse des taux d'intérêt, marquant la première fois en plus de 30 ans que deux gouverneurs ont voté contre la décision (tous deux nommés par l'administration Trump). La description de l'activité économique a été modifiée, passant de « continuer à se développer à un rythme soutenu » à « avoir ralenti un peu » (fournissant une base pour des baisses de taux d'intérêt ultérieures). Powell a souligné dans son discours qu'une politique modérément restrictive était toujours appropriée à l'heure actuelle et qu'il était trop tôt pour déterminer si la Fed allait réduire le taux des fonds fédéraux en septembre, comme l'attendent les marchés financiers. Les incertitudes actuelles demeurent élevées et les responsables de la Fed se concentreront sur les changements de données et prendront des décisions sur les taux d'intérêt, le taux de chômage méritant d'être pris en compte. Le processus de transmission des droits de douane aux prix peut être plus lent que prévu et il est encore trop tôt pour juger de l'impact des droits de douane sur l'inflation. La Fed ne prend pas en compte le coût des variations des taux d'intérêt de la dette publique.
Du point de vue de la déclaration de la réunion de la Fed, à l'exception du vote de Bowman et Waller contre la décision et des ajustements dans la description de l'activité économique, il n'y a pas eu d'autres changements dans le libellé. Par conséquent, la déclaration de la réunion a répondu aux attentes du marché et a eu un impact limité sur le marché. Powell a souligné que la Fed réduira les taux d'intérêt en septembre ou non dépendra des changements de données ultérieurs. La Fed n'ajustera pas ses politiques en fonction des demandes du gouvernement, montrant une position relativement ferme et résistant directement à la pression de Trump, présentant un ton neutre à légèrement « haussier » qui a eu un impact relativement important sur le marché.
Du point de vue des anticipations concernant les ajustements de la politique monétaire de la Fed, l’inflation et l’emploi restent au cœur de ses préoccupations. Les futures variables clés dépendent essentiellement de la transmission des droits de douane à l’inflation et de l’évolution des anticipations secondaires d’inflation. Actuellement, les incertitudes liées aux politiques commerciales américaines se sont quelque peu atténuées et les incertitudes économiques ont légèrement diminué. On s’attend à une reprise de l’inflation aux États-Unis, le marché de l’emploi n’est pas faible et la probabilité d’une crise de la dette est faible. Cependant, la pression de l’administration Trump persiste et il y a des signes d’un affaiblissement du marché de l’emploi. Les anticipations de la Fed concernant deux baisses de taux d’intérêt au second semestre de l’année restent inchangées, avec une baisse en septembre et une autre en décembre, totalisant 50 points de base. En août et septembre, on pourrait observer une nouvelle vague de transactions sur les anticipations et la réalité des baisses de taux d’intérêt de la Fed, ce qui aura un impact haussier sur l’or.
Les relations commerciales mondiales s’apaisent à court terme, mais restent globalement tendues
La situation commerciale mondiale est en constante évolution, l’attitude du gouvernement américain restant le facteur dominant. La proposition du gouvernement américain de droits de douane réciproques a intensifié les tensions commerciales mondiales, entraînant une augmentation de l’aversion au risque et une hausse continue des prix de l’or. Par la suite, la suspension des droits de douane réciproques et les progrès des négociations commerciales avec les principales économies ont réduit les tensions sur le marché, notamment des progrès substantiels dans les négociations États-Unis-Japon et États-Unis-UE, réduisant considérablement l’aversion au risque sur le marché et entraînant une baisse des prix de l’or par rapport à leurs sommets.
Les États-Unis ont repris l’imposition des soi-disant « droits de douane réciproques » le 1er août. Actuellement, le gouvernement américain négocie encore à la dernière minute avec plusieurs économies. Jusqu’à présent, les États-Unis n’ont conclu que des accords préliminaires avec des économies telles que le Royaume-Uni, le Vietnam, les Philippines, l’Indonésie, le Japon, la Corée du Sud et l’UE, les autres économies étant toujours en négociations. Malgré la déclaration de Trump selon laquelle il n’y aura pas de nouvelle prolongation, le secrétaire américain au Trésor, Bessent, a souligné que même si les droits de douane sont augmentés le 1er août, la fenêtre de négociation reste ouverte. En outre, les négociations sino-américaines se poursuivent. Les deux parties continueront à promouvoir la prolongation de 90 jours de la suspension des droits de douane réciproques de 24 % des États-Unis et des mesures de rétorsion de la Chine, comme prévu lors des pourparlers économiques et commerciaux sino-américains tenus à Stockholm, en Suède, avec une forte probabilité d’amélioration ultérieure. Cependant, on ne peut pas exclure la possibilité que le gouvernement américain « change de visage » à nouveau.
Actuellement, l’assouplissement des relations commerciales mondiales a eu un impact baissier sur l’or, mais cela a été largement pris en compte par le marché. À l’avenir, les relations commerciales mondiales restent marquées par d’importantes incertitudes. Bien que la tendance générale des tensions se soit atténuée à court terme, elle reste généralement tendue à long terme. Par conséquent, pour l’or, il peut y avoir un impact baissier à court terme, mais il reste haussier à moyen terme. Dans la deuxième moitié de l’année, les changements dans les relations commerciales mondiales sont plus susceptibles d’avoir un impact haussier sur l’or.
Les grandes banques centrales mondiales continuent d’acheter de l’or, ce qui a un impact haussier
Malgré le ralentissement du rythme d’achat d’or par les banques centrales mondiales au deuxième trimestre, elles achètent toujours de grandes quantités d’or. Le rapport sur la demande d’or du Conseil mondial de l’or montre qu’au deuxième trimestre, la demande mondiale totale d’or a augmenté de 3 % en glissement annuel pour atteindre 1 249 tonnes métriques, avec une valeur qui a bondi de 45 % pour atteindre un niveau record de 132 milliards de dollars. Cependant, les banques centrales mondiales ont ralenti leur rythme d’achat d’or au deuxième trimestre, les achats nets d’or ayant chuté à 166 tonnes métriques, soit une baisse de 21 % en glissement annuel et le niveau le plus bas depuis 2022. Néanmoins, les achats nets d’or par la Banque populaire de Chine ont été de 6 tonnes métriques au deuxième trimestre et la Banque populaire de Chine a augmenté ses réserves d’or pendant huit mois consécutifs.
Malgré le ralentissement du taux de croissance des achats d’or par les banques centrales mondiales, sous l’influence de conditions telles que la poursuite des politiques accommodantes et les incertitudes commerciales, les achats d’or par les banques centrales mondiales restent à un niveau élevé, et la possibilité de poursuivre les achats et d’augmenter les réserves est de plus en plus grande. D’une part, cela augmente la demande effective d’or ; d’autre part, cela renforce la confiance du marché, ce qui a toujours un impact haussier sur les prix de l’or.
La correction est une occasion d’achat
L’assouplissement des relations commerciales mondiales et l’atténuation des tensions géopolitiques ont eu un impact sur la réduction de l’aversion au risque. La performance plus forte que prévu de l’économie américaine au deuxième trimestre, telle qu’elle se reflète dans le PIB, a encore une fois renforcé les attentes que l’économie américaine reste robuste. Cela, combiné aux signaux « hawkish » (durs) émis par la réunion de la Fed américaine sur les taux d’intérêt en juillet, a eu un fort impact. Sous l'influence de facteurs tels que la hausse de l'appétit pour le risque sur les marchés, le rebond du dollar américain et des bons du Trésor américain, les prix de l'or ont chuté de la fin juillet au début août. Dans la deuxième moitié de l'année, la possibilité d'une augmentation des anticipations concernant les réductions de taux d'intérêt de la Fed américaine, le récent assouplissement des relations commerciales mondiales, mais le potentiel d'une escalade ultérieure, et la poursuite de l'augmentation des achats d'or par les banques centrales mondiales auront toujours un impact haussier sur l'or. Par conséquent, la récente correction des prix de l'or offrira des opportunités d'achat à moyen terme.
Du point de vue de la tendance du marché dans la deuxième moitié de l'année, les prix de l'or ont encore de la marge de correction à court terme, mais la tendance générale reste haussière. Le premier niveau de soutien inférieur se situe entre 3 200 et 3 250 dollars l'once (750 à 755 yuans le gramme), tandis que le niveau de soutien central se situe entre 3 000 et 3 100 dollars l'once (700 à 720 yuans le gramme). Dans la deuxième moitié de l'année, la possibilité de dépasser les 3 500 dollars l'once reste relativement élevée. Une fois qu'il aura franchi ce niveau de manière efficace, il continuera à établir de nouveaux records historiques. Sur le long terme, le marché haussier de l'or n'est pas encore terminé.
L'auteur de cet article en chinois est Zhongtai Futures.
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