[Analyse SMM] Équilibre tendu en raison des perturbations politiques : un examen exhaustif du marché de l'étain au premier semestre 2025

Équilibre fragile dans un contexte de perturbations politiques : un bilan complet du marché de l'étain au premier semestre 2025

I. Tendances des prix et principaux facteurs

Au premier semestre 2025, les prix de l'étain ont suivi une tendance « de hausse initiale, puis de correction et enfin de fluctuations dans une fourchette ». En début d'année, sous l'influence du retard dans la reprise de la production des mines de l'État Wa en Birmanie, l'approvisionnement en concentrés d'étain est resté tendu, entraînant une hausse des prix de l'étain sur la LME de 24 000 dollars/tonne à un niveau record de trois ans de 38 395 dollars/tonne en mars. Cependant, en avril, la mise en œuvre de la politique américaine de « tarifs réciproques », associée à la reprise progressive de la production de la mine Bisie en République démocratique du Congo (RDC), a conduit à une correction rapide des prix à 240 000 yuan/tonne (étain sur la SHFE) et à 28 925 dollars/tonne (étain sur la LME). En mai-juin, en raison du retard dans la reprise de la production en Birmanie et de la suspension par la Thaïlande du transport en transit du minerai d'étain birman (réduisant l'approvisionnement mensuel de 500 à 1 000 tonnes), les prix ont rebondi, fluctuant dans une fourchette comprise entre 280 000 yuan/tonne (étain sur la SHFE) et 33 500 dollars/tonne (étain sur la LME). L'augmentation cumulative des prix de l'étain sur la LME au premier semestre a été de 16,03 %.

II. Côté de l'offre : approvisionnement tendu en minerai, baisse de la production de lingots et pression sur la fonte

​​Pénurie croissante de concentrés d'étain​​ :

Les importations chinoises de concentrés d'étain de janvier à mai n'ont été que de 50 200 tonnes, en baisse de 36,6 % en glissement annuel, principalement en raison d'une baisse de 80 % de l'approvisionnement en provenance de Birmanie. La reprise de la production dans l'État Wa a été entravée par le vieillissement des puits de mine, le début précoce de la saison des pluies et l'interdiction des transports en Thaïlande. La production annuelle devrait diminuer de 3 000 tonnes par rapport à 2024.

Bien que la mine Bisie en RDC ait repris sa production, ses prévisions de production annuelle ont été révisées à la baisse, passant de 20 000 tonnes à 17 500 tonnes.

​​TCs au plus bas​​ : les TCs pour les concentrés d'étain à 40 % au Yunnan sont tombés à 11 000 yuan/tonne, et ceux pour les concentrés à 60 % au Jiangxi sont tombés en dessous de 8 000 yuan/tonne.

Certaines fonderies ont été contraintes de procéder à des travaux de maintenance en raison d'inventaires de matières premières inférieurs à 30 jours. Les taux d'exploitation des fonderies au Yunnan et au Jiangxi sont restés autour de 50 %.

​​Baisse de la production de fusion : La production nationale d'étain raffiné de janvier à juin a été de 88 900 tonnes métalliques (tm), en baisse de 3,6 % en glissement annuel (glan). Bien que les importations de lingots d'étain aient augmenté de 30,91 % en glan, la hausse a été limitée après la fermeture de la fenêtre d'importation.

La rareté de l'approvisionnement en minerai s'est transmise à la fusion. On prévoit que la croissance de la production au second semestre (S2) dépendra de la reprise de la production et de l'augmentation de la production au Myanmar d'ici la fin du troisième trimestre.

III. Côté de la demande : Résilience de l'électronique, affaiblissement de la demande dans les nouvelles énergies

​​Industrie photovoltaïque : Après la fin de la vague d'installations, les commandes de bandes d'étain photovoltaïques dans l'est de la Chine ont diminué, et les taux d'exploitation de certains producteurs ont baissé ;

Industrie électronique : Les terminaux électroniques dans le sud de la Chine sont entrés dans la basse saison. Couplé aux prix élevés de l'étain, les utilisateurs finals ont eu une forte attitude d'attente et d'observation, et les commandes ont seulement répondu aux besoins immédiats ;

Autres secteurs : La demande dans des secteurs tels que le fer-blanc et les produits chimiques est restée stable, sans croissance inattendue.

 IV. Stocks : Les stocks mondiaux au comptant continuent de diminuer, avec un réapprovisionnement global limité

Les stocks de la Bourse des métaux de Londres (LME) ont diminué de 50 % au premier semestre (S1). Les stocks de la Bourse de Shanghai des futures (SHFE) sont tombés à 7 198 tm, et les stocks sociaux ont également chuté à 9 754 tm, soutenant la structure des primes au comptant.

 V. Perspectives du S2 : Un équilibre tendu devrait persister

Gamme de prix : On prévoit que l'étain LME se négociera entre 30 000 et 36 000 dollars la tonne métallique (dtm), et l'étain SHFE entre 245 000 et 290 000 yuans la dtm. Les stocks faibles et les dividendes politiques fournissent une résilience, mais il convient de faire preuve de prudence face à la pression combinée de l'achèvement de la reconstitution des stocks au quatrième trimestre (T4) et de l'accumulation des stocks en basse saison.

Résumé :

Au premier semestre de 2025, le marché de l'étain a présenté une forte volatilité dans un contexte de « rareté de l'approvisionnement en minerai et de baisse de la production de lingots » et de « consommation divergente », les prix présentant des caractéristiques marquées par les événements. La faiblesse de l'offre et de la demande au S2 persiste, mais les stocks faibles et la demande résiliente de l'électronique peuvent soutenir le centre des prix. Il est recommandé de rester vigilant face aux risques à la baisse au T4 résultant de la reprise de la production au Myanmar et des difficultés macroéconomiques.