SMM News du 9 juillet :
Selon plusieurs médias, dont CCTV, le président américain Trump a déclaré lors d'une réunion du cabinet tenue à la Maison Blanche le 8 juillet qu'un nouveau droit de douane de 50 % serait imposé sur tout le cuivre importé aux États-Unis, bien que la date d'entrée en vigueur spécifique du nouveau droit de douane n'ait pas été révélée. Cependant, le secrétaire américain au Commerce, Lutnick, a également souligné le même jour que le Département du Commerce avait terminé son enquête sur les importations de cuivre et que Lutnick s'attendait à ce que le nouveau droit de douane « soit mis en œuvre probablement d'ici la fin juillet ou le 1er août ». L'annonce de cette politique tarifaire a eu un impact important sur le marché mondial du cuivre. Le cuivre LME, le cuivre SHFE et le cuivre COMEX, tous indicateurs importants des prix internationaux du cuivre, ont connu des fluctuations et des ajustements. Le cuivre COMEX a atteint un nouveau record historique de 5,8955 $/lb pendant les transactions du 8 juillet, mais est ensuite entré dans une phase de consolidation après avoir atteint ce sommet. Aux alentours de 15 h 32 le 9 juillet, le cuivre COMEX était coté à 5,6135 $/lb, en baisse de 1,27 %; le cuivre LME était coté à 9 628 $/t, en baisse de 1,66 %; et le cuivre SHFE était en baisse de 1,36 %, coté à 78 400 yuan/t.
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L'écart de prix entre le cuivre COMEX et le cuivre LME s'est considérablement élargi
Du point de vue de l'écart de prix entre le cuivre COMEX et le cuivre LME, sur la base des prix aux alentours de 15 h 32 le 9 juillet, l'écart de prix entre le cuivre COMEX à 5,6135 $/lb et le cuivre LME à 9 628 $/t était de 2 747,63 $, ce qui représente une augmentation importante par rapport à l'écart précédent d'environ 1 500 $.
Les stocks de cuivre COMEX ont augmenté à 220 000 tonnes courtes, et les stocks de cuivre dans les régions non américaines ont également augmenté
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Du point de vue des données de stock :
Selon les données de stock de cuivre de SMM provenant des principales régions du pays, au 9 juillet (mercredi) et au lundi 7 juillet, les stocks de cuivre de SMM dans les principales régions du pays ont augmenté de 11 100 t par rapport au jeudi dernier pour atteindre 142 900 t ; par rapport aux variations de stock du jeudi dernier, les stocks dans toutes les régions ont augmenté. Le stock total était inférieur de 255 100 t aux 398 000 t de la même période l'année dernière. En comparant 142 900 t avec les données de stock de cuivre SMM de 126 100 t provenant des principales régions du pays le 3 juin (lundi), il a augmenté de 16 800 t, ce qui représente un taux de croissance de 13,32 %.
Du point de vue de l'évolution des données sur les stocks de cathodes de cuivre à la LME, après que les stocks de cuivre à la LME soient tombés à un niveau annuel bas de 90 625 tonnes métalliques le 30 juin, les stocks de cuivre à la LME ont récemment montré une tendance à la hausse progressive. Les dernières données sur les stocks de cuivre à la LME au 9 juillet étaient de 107 125 tonnes métalliques, soit une augmentation de 16 500 tonnes métalliques par rapport aux 90 625 tonnes métalliques, avec un taux de croissance de 18,21 %.
Du point de vue des données sur les stocks de cuivre au COMEX : les stocks de cuivre au COMEX étaient montés à 221 788 tonnes courtes le 8 juillet, soit une augmentation de 10 579 tonnes courtes par rapport aux données sur les stocks de cuivre au COMEX de 211 209 tonnes courtes le 30 juin, avec un taux de croissance de 5 %.
Perspectives
Perspective macroéconomique :
Les nouvelles inquiétudes concernant les incertitudes tarifaires ont freiné l'appétit pour le risque sur les marchés, exerçant une pression à la baisse sur les prix du cuivre. Pour les perspectives, les variables clés résident dans la question de savoir s'il y aura des données économiques ou des incitations politiques inattendues à l'étranger et en Chine : si un « vent favorable » apparaît au niveau macroéconomique, il pourrait compenser la pression à la baisse sur les prix du cuivre causée par les tarifs ; sinon, sous la perturbation continue des politiques tarifaires, les prix du cuivre ne sont pas susceptibles de montrer une performance exceptionnelle à court terme.
Aspect des fondamentaux :
Côté de l'offre : Selon les données publiées lundi par la Banque centrale du Chili, le Chili a exporté du cuivre d'une valeur de 4,7 milliards de dollars en juin, le montant le plus élevé depuis décembre 2021, avec une augmentation de la valeur supérieure à celle des prix. Bien que le Chili n'ait pas encore publié ses données de production de cuivre pour juin, la performance exceptionnelle de ces données d'exportation a été interprétée par le marché comme une augmentation de la production de cuivre au Chili, et la nouvelle offre limitera l'augmentation des prix du cuivre à court terme.
Côté de la consommation et des stocks : Les arrivées de cuivre nationales et importées devraient augmenter cette semaine, avec une augmentation de l'offre totale en semaine sur semaine. En termes de consommation, il est prévu que la consommation augmentera cette semaine par rapport à la semaine dernière après la baisse des prix du cuivre. SMM prévoit que le cuivre verra une augmentation de l'offre et de la demande cette semaine, avec une baisse attendue des stocks de cuivre mais une augmentation continue sur une base hebdomadaire. Dans le même temps, il y a déjà des signes d'une augmentation des stocks de cuivre nationaux et des stocks de cuivre non américains tels que les stocks de cuivre à la LME, et le moment proposé de la hausse des tarifs américains pourrait être plus tôt que prévu par le marché, augmentant encore la probabilité d'une augmentation continue des stocks dans les régions non américaines. L'effet de soutien des faibles niveaux d'inventaire sur les prix du cuivre a donc été affaibli, ajoutant une nouvelle couche de pression sur les tendances des prix du cuivre.
Impact de l'écart de prix :
Il est à noter que l'écart de prix actuel entre le cuivre COMEX et le cuivre LME s'est considérablement élargi, et ce phénomène de divergence des prix devient une variable clé influant sur les flux de capitaux et les modèles de commerce du marché mondial du cuivre. Du point de vue de la logique motrice, l'énorme espace d'arbitrage créé par l'élargissement à court terme de l'écart de prix attire les traders à accélérer le transport des ressources en cuivre des régions non américaines vers le marché américain - après tout, avant la mise en œuvre de la politique tarifaire, saisir cette fenêtre de temps pour achever les livraisons peut générer des rendements excédentaires entre l'écart de prix et les coûts de fret, ce qui a également conduit à une augmentation progressive des importations de cuivre aux États-Unis ces derniers temps.
Cependant, la durabilité de ce comportement d'arbitrage est confrontée à de forts impacts des politiques tarifaires. Alors que les anticipations du marché concernant la mise en œuvre d'un tarif de 50 % sur le cuivre aux États-Unis continuent d'augmenter (en particulier avec la fenêtre de mise en œuvre qui se rapproche, de la fin juillet au début août), les traders ont commencé à ajuster leurs stratégies de transport : d'une part, les commandes de transport à court terme qui ont été passées à l'avance peuvent être réalisées en masse avant l'entrée en vigueur du tarif, mais les nouvelles commandes de transport à long terme ont considérablement diminué, les marchés s'inquiétant largement que les coûts d'importation de cuivre aux États-Unis augmenteront fortement après la mise en œuvre du tarif, et à ce moment-là, l'espace d'arbitrage intermarchés pourrait être anéanti par les obstacles politiques ; d'autre part, les ressources en cuivre initialement prévues pour être expédiées aux États-Unis sont progressivement redirigées vers des régions non américaines telles que l'Europe et l'Asie, ce qui allégera directement le soutien des prix formé par la rareté de l'offre précédente sur les marchés non américains - par exemple, la dynamique haussière du cuivre LME et du cuivre SHFE précédemment stimulée par la rareté de l'offre régionale pourrait s'affaiblir avec l'augmentation des entrées de ressources.
Plus notablement, ce changement dans les flux commerciaux pourrait encore exacerber la divergence de l'écart de prix entre New York et Londres : le marché du cuivre COMEX pourrait être confronté à des gains de prix limités en raison de la pression de digestion de la demande suite à l'afflux à court terme de ressources et à la contraction anticipée des importations après la mise en œuvre des tarifs. Dans le même temps, bien que le marché LME reçoive un réapprovisionnement en ressources, compte tenu de l'augmentation limitée de l'offre mondiale de cuivre et de la résilience restante de la consommation non américaine, la marge de baisse des prix est relativement contrôlable. Par conséquent, l'écart de prix entre les deux marchés pourrait entrer dans une nouvelle phase d'expansion, affectant ainsi les stratégies de couverture du marché mondial du cuivre et les plans d'approvisionnement en matières premières des fonderies.
Voix institutionnelles
Le 9 juillet (mercredi), Goldman Sachs a déclaré que les exportations de cuivre vers les États-Unis devraient s'accélérer dans les semaines à venir, suite à l'annonce par le président Trump d'un tarif de 50 % sur le cuivre importé. Goldman Sachs a rapporté que son estimation du tarif de référence sur les importations de cuivre aux États-Unis avait été portée de 25 % à 50 %. Goldman Sachs maintient sa prévision des prix du cuivre sur la LME à 9 700 dollars la tonne en décembre 2025, mais croit actuellement que le risque de voir les prix dépasser les 10 000 dollars la tonne au troisième trimestre a diminué.
Tom Mulqueen, analyste chez Citi Research, a déclaré le 9 juillet (mercredi) que l'annonce par Trump, mardi, d'un tarif de 50 % sur le cuivre pourrait faire chuter les prix du cuivre sur la LME en dessous de 9 000 dollars la tonne. Le secrétaire américain au Commerce, Lutnick, a indiqué dans la nuit que Trump imposerait un tarif de 50 % sur le cuivre d'ici au 1er août ou plus tôt. La clarté du calendrier de mise en œuvre des tarifs est cruciale pour la fixation des prix sur les marchés non américains, ce qui mettra fin à l'afflux récent de cuivre au comptant des régions non américaines vers les États-Unis. Sur une perspective de 0 à 3 mois, cela devrait faire redescendre les prix du cuivre dans les régions non américaines à 8 800 dollars la tonne.
Jinyuan Futures a déclaré : La menace de Trump d'imposer un lourd tarif de 50 % sur le cuivre importé a provoqué une forte hausse des prix du cuivre aux États-Unis, attirant un grand afflux de fonds d'arbitrage intermarchés sur le marché et faisant baisser les prix du cuivre sur la LME. Son projet simultané d'imposer de nouveaux tarifs sur les produits pharmaceutiques, les semi-conducteurs et plusieurs industries spécifiques a suscité des inquiétudes sur le marché, intensifiant l'incertitude commerciale mondiale. Côté fondamentaux, l'offre de concentrés à l'étranger reste tendue, les stocks de la LME ont rebondi depuis leur niveau bas et le sentiment de « short squeeze » s'est légèrement refroidi. La récente hausse des anticipations de tarifs américains a exacerbé la volatilité du marché à l'étranger, et il est prévu que la volatilité des prix du cuivre aux États-Unis augmentera, tandis que les prix du cuivre sur la LME connaîtront une correction à la baisse à court terme pour confirmer les niveaux de soutien.
Le rapport de recherche d'Everbright Futures souligne : Côté macroéconomique, le marché s'inquiète de la réapparition des tensions commerciales, avec Trump menaçant d'imposer un tarif de 50 % sur le cuivre. Sur le plan des fondamentaux, une accumulation de stocks s'est produite à la LME, au Comex et dans les stocks sociaux nationaux, la LME affichant une légère augmentation et le cuivre américain une légère baisse, ce qui a atténué les inquiétudes du marché concernant les pénuries de stocks. Hier soir, Trump a menacé d'imposer un droit de douane de 50 % sur le cuivre américain, déclenchant une volatilité sur le marché. Les prix du cuivre américain ont bondi, enregistrant la plus forte hausse depuis des décennies, tandis que les prix du cuivre à la LME ont chuté rapidement. Cela peut impliquer que, si le droit de douane est mis en œuvre, le cuivre américain et le cuivre d'outre-mer supporteront chacun une partie de l'impact, bien qu'une observation plus approfondie soit nécessaire. Cependant, si le droit de douane est mis en œuvre, cela peut également signifier la fin de l'histoire de la migration des stocks de cuivre.
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