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Le 15 mai était le dernier jour de négociation pour le contrat SHFE cuivre 2505. Le marché au comptant a principalement commencé à coter les prix par rapport au contrat SHFE cuivre 2506. Comme l'écart de prix entre les contrats à terme fluctuait principalement dans une fourchette BACK de 420 à 450 yuan/t le dernier jour de négociation, les prix au comptant par rapport au contrat SHFE cuivre 2506 étaient en prime de 400 à 450 yuan/t. Alors que la livraison du contrat SHFE cuivre 2505 approchait, les positions ouvertes correspondant au volume de livraison étaient nettement différentes des bons de livraison existants. Le 14 mai, dans un contexte macroéconomique favorable, les facteurs fondamentaux du cuivre SHFE ont également fourni un soutien, entraînant une hausse du prix au-dessus de 79 500 yuan/t. Pendant cette période, les ordres de vente sur le marché à terme ont augmenté, entraînant un recul des gains.
Le 13 mai, les bons de livraison à terme du cuivre SHFE ont augmenté de 9 073 t pour atteindre 29 157 t, avec une augmentation de 7 521 t pour atteindre 20 790 t dans la région de Shanghai. Notamment, C.Steinweg Waigaoqiao a augmenté de 5 945 t pour atteindre 5 970 t. Le 14 mai, les bons de livraison à terme du cuivre SHFE ont augmenté de 20 912 t pour atteindre 50 069 t, avec une augmentation de 18 001 t pour atteindre 38 791 t dans la région de Shanghai. Notamment, C.Steinweg Waigaoqiao a augmenté de 4 030 t pour atteindre 1 000 t. En seulement deux jours, les bons de livraison dans la région de Shanghai ont fortement augmenté, et le total des bons de livraison à terme au C.Steinweg Waigaoqiao, normalement peu actif, a atteint 10 000 t.
D'un point de vue historique sur trois ans, les bons de livraison à terme au C.Steinweg Waigaoqiao sont généralement restés à un niveau bas. Une augmentation significative des bons de livraison se produit généralement au moment du roulement des contrats à terme du cuivre SHFE, en particulier lorsque l'écart BACK entre les mois consécutifs est relativement élevé, comme le 15 juillet 2022 et le 15 mai 2025. À mesure que l'écart BACK entre les mois consécutifs s'élargit, l'augmentation des bons de livraison dans cet entrepôt de livraison devient plus prononcée.
Il est à noter que le taux de croissance des bons de livraison à terme dans cet entrepôt est rapide, tout comme le taux de liquidation. Fondamentalement, après que l'écart BACK élevé pendant le roulement du contrat du mois le plus proche entraîne une prime élevée dans le contrat du mois suivant, les bons de livraison à terme dans cet entrepôt seront rapidement convertis en marchandises au comptant à vendre, principalement prises par les utilisateurs finaux en aval. Après la livraison du contrat SHFE cuivre 2505, la sortie d'un grand nombre de warrants deviendra le facteur le plus direct limitant les primes au comptant.
En ce qui concerne le mois d'échéance des contrats à terme SHFE cuivre 2506, il y a encore des fonderies en Chine en cours de maintenance, et la livraison directe des approvisionnements des fonderies aux entrepôts est limitée. Cependant, en raison des primes au comptant élevées du cuivre SHFE qui attirent les approvisionnements du nord de la Chine, il est prévu que certaines fournitures du nord de la Chine afflueront vers l'est de la Chine. L'annulation mutuelle de 91 % des droits de douane entre la Chine et les États-Unis a conduit à une reprise des commandes d'exportation des utilisateurs finals. Selon les échanges de SMM avec le marché, les commandes d'appareils électroniques et électriques se sont nettement améliorées, et les commandes du marché d'Asie du Sud-Est ont affiché une augmentation en glissement annuel. Les usines nationales ont même des besoins en recrutement. Cependant, selon les retours des entreprises, les usines disposent actuellement de suffisamment de matières premières telles que des fils et câbles de cuivre et autres demi-produits en cuivre. Il faudra 10 à 25 jours pour que l'impact se transmette au secteur des matériaux de transformation du cuivre en milieu et en aval. Par conséquent, il est prévu que le taux d'exploitation des fils de cuivre et d'autres produits s'améliorera à nouveau en juin (mois civil). Une attention peut être portée à la situation de stockage en aval avant la Fête des Bateaux-Dragons.
Pendant cette période, les facteurs de risque suivants sont à prendre en compte :
Il a été observé que les stocks asiatiques de la LME sont en train de s'épuiser de manière significative et que les entrepôts asiatiques se déstockent rapidement. La plupart de ces stocks proviennent des expéditions d'exportation des fonderies nationales au début de la période. S'ils sont ensuite ramenés en Chine, il y aura des facteurs qui pourraient faire baisser les primes. Cependant, il convient de faire preuve de prudence s'il y a encore des signes d'expansion continue de l'écart de prix BACK entre les contrats à terme des contrats SHFE cuivre 2506-2507. Ces stocks pourraient encore exister sous forme de warrants à terme dans les entrepôts de livraison de la SHFE.
En résumé, après le roulement des contrats, les primes au comptant passeront par trois étapes : premièrement, en raison de la disponibilité limitée des warrants, une grande quantité de stocks en circulation entraînera une hausse temporaire des primes après le roulement des contrats ; deuxièmement, la libération des warrants de livraison exercera une pression sur les primes, les faisant reculer ; troisièmement, après la consommation des warrants, avec la faible entrée continue des stocks dans les entrepôts sociaux et l'amélioration des opérations en aval entraînant une augmentation de la prise de marchandises et du déstockage, les primes rebondiront à nouveau.
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