Dans un rapport publié lundi 5 mai, Goldman Sachs a déclaré que la forte demande des banques centrales pour l'or avait structurellement fait grimper le ratio or-argent et que l'or continuerait de surperformer l'argent.
En d'autres termes, Goldman Sachs s'attend à ce que l'argent ait du mal à suivre la hausse actuelle de l'or. Le ratio or-argent, qui mesure la quantité d'argent nécessaire pour acheter une once d'or, se situe actuellement autour de 102. En comparaison annuelle, ce ratio était d'environ 84,7 il y a un an.
Goldman Sachs a expliqué : « En raison du ralentissement de l'industrie photovoltaïque dans un contexte d'excédent d'offre, couplé à des risques de récession croissants et à des achats d'or importants et continus par les banques centrales du monde entier en 2025, nous nous attendons à ce que les prix de l'or continuent de surperformer ceux de l'argent. »
Le même jour, les cours de l'or au comptant ont bondi de plus de 70 dollars, se négociant désormais à 3 315 dollars l'once, avec une hausse de plus de 26 % depuis le début de l'année. En avril, dans un contexte d'incertitudes géopolitiques et d'afflux de capitaux dans les ETF sur l'or, les cours de l'or ont brièvement dépassé la barre des 3 500 dollars.
Le World Gold Council (WGC) a écrit dans son « Global Gold Demand Trends Report » la semaine dernière que, stimulé par une forte augmentation des entrées de capitaux dans les ETF, la demande mondiale totale d'or a atteint 1 206 tonnes au premier trimestre de cette année, marquant le plus fort premier trimestre depuis 2016.
Goldman Sachs a ajouté qu'en raison de la forte corrélation entre les flux de capitaux, si la demande d'or remonte à nouveau en 2025, les cours de l'argent devraient également être tirés vers le haut. Au moment de la rédaction de cet article, les cours de l'argent au comptant se négociaient à 32,40 dollars l'once, avec une hausse de plus de 12 % depuis le début de l'année.
Goldman Sachs a réaffirmé dans son rapport sa vision « structurellement haussière » sur l'or, prévoyant que, dans son scénario de base, les cours de l'or atteindraient 3 700 dollars l'once d'ici à la fin de l'année et grimperaient à 4 000 dollars d'ici à la mi-2026.
Goldman Sachs a également souligné qu'en cas de récession, une augmentation accélérée des entrées de capitaux dans les ETF pourrait faire grimper les cours de l'or jusqu'à 3 880 dollars d'ici à la fin de l'année.
Le rapport précise en outre que, dans des scénarios de risque extrême - tels que des inquiétudes accrues du marché concernant l'indépendance de la Fed américaine ou des changements dans les politiques de réserve des États-Unis - les cours de l'or pourraient potentiellement atteindre 4 500 dollars d'ici à la fin de 2025.
Bien que le président américain Trump ait de nouveau critiqué la Fed américaine le week-end dernier pour ne pas avoir abaissé les taux d'intérêt, il a déclaré qu'il ne retirerait pas Powell de ses fonctions avant la fin de son mandat en 2026.
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