Les prix de l'étain ont augmenté pendant trois mois consécutifs, avec des attentes de reprise dans l'État de Wa et un réchauffement macroéconomique intérieur coexistant. Comment évoluera le marché de l'étain à l'avenir? [Analyse SMM]

Bien que l'attente de la reprise dans l'État Wa à la fin février ait pesé sur les prix de l'étain, les facteurs macroéconomiques internes, associés à l'anticipation d'une offre limitée dans le secteur minier et à une croissance attendue de la demande en aval des industries comme les semi-conducteurs, ont permis aux prix de l'étain de poursuivre leur tendance haussière en février, après les gains des deux mois précédents. L'étain LME a augmenté de 4,01% en février, tandis que l'étain SHFE a clôturé le mois avec une hausse de 3,19%. En entrant en mars, malgré les politiques tarifaires erratiques des États-Unis et le renforcement de l'attente de la reprise des mines d'étain dans l'État Wa du Myanmar perturbant les prix de l'étain, le soutien des Deux Sessions, la libération de la demande de réapprovisionnement en aval à bas prix, et l'affaiblissement de l'indice du dollar américain ont stimulé les prix des métaux, conduisant à une stabilisation et un rebond des prix de l'étain. Au 10 mars à 16:09, l'étain LME a augmenté de 0,2% à 32 585 dollars/mt, avec une augmentation temporaire de 4,07% en mars; l'étain SHFE a augmenté de 0,34% à 262 810 yuans/mt, avec une augmentation temporaire de 2,99% en mars.

Côté spot, le centre de prix de l'étain spot a continué à monter, avec une augmentation de 2,81% en février. Selon les cotations SMM, le prix moyen de l'étain spot SMM1# le 27 janvier était de 248 800 yuans/mt, et le 28 février, il était de 255 800 yuans/mt, soit une augmentation mensuelle de 7 000 yuans/mt, avec une hausse de 2,81% en février. Depuis mars, les prix de l'étain spot ont principalement augmenté, avec un prix moyen de l'étain spot SMM1# le 10 mars à 262 000 yuans/mt, en baisse de 0,19% par rapport à la séance précédente.

Côté fondamentaux, la production d'étain raffiné en février a diminué en glissement mensuel, tandis que la production d'étain en mars est attendue en hausse en glissement mensuel. Selon les données SMM basées sur les échanges de marché, la production d'étain raffiné en Chine en février 2025 a baissé de 9,3% en glissement mensuel, mais a connu une augmentation significative de 10,02% en glissement annuel. Affectée par le resserrement progressif de l'offre d'ores et de déchets d'étain et les vacances du Nouvel An chinois, la production de lingots d'étain en Chine a continué à diminuer en février. Les données reflètent trois pressions et opportunités structurelles auxquelles l'industrie est confrontée : le resserrement continu de la chaîne d'approvisionnement en concentré d'étain, l'ajustement cyclique de la production en raison des vacances du Nouvel An chinois, et la résilience de la capacité de l'industrie sous contrainte de matières premières. (1) Zone de production du Yunnan : En tant que région centrale pour la fonderie d'étain en Chine, le taux d'utilisation de la capacité au Yunnan a diminué en février, principalement en raison de la pression des matières premières, les importations d'ores du Myanmar restant en dessous de la ligne d'alerte de 30 000 mt pour six mois consécutifs. (2) Zone de production du Jiangxi : Principalement affectée par la structure des matières premières, avec la stagnation saisonnière du système de recyclage hivernal agrandissant l'écart de matières premières. (3) Autres régions : La Mongolie-Intérieure a maintenu des opérations stables, bénéficiant de l'avantage unique des garanties minières, tandis que les zones de production émergentes autour de l'Anhui ont vu un effondrement de 28 points de pourcentage de leur taux d'utilisation de la capacité en raison des retards d'arrivée des ores importées et de l'augmentation des coûts de tri des déchets.

Selon les données d'enquête approfondie du marché SMM, au 7 mars, les taux d'exploitation des fonderies d'étain raffiné au Yunnan et au Jiangxi ont continué à augmenter. Yunnan : La capacité est restée élevée, mais les goulets d'étranglement des matières premières sont devenus plus visibles, avec un taux d'exploitation hebdomadaire légèrement en hausse. Jiangxi : Le système de recyclage d'étain s'est lentement redressé, avec un taux d'exploitation augmentant de près de 20 points de pourcentage depuis le creux du Nouvel An chinois, mais encore 10 points de pourcentage inférieur à la moyenne du T4 2024.

Selon les enquêtes SMM, au 7 mars, le stock social total de lingots d'étain dans trois régions était de 8 399 mt, avec une déstockage de 754 mt en glissement hebdomadaire. Le stock d'étain SHFE a continué à augmenter, atteignant 7 421 mt en semaine au 7 mars. Le stock d'étain LME était de 4 440 mt le 27 janvier, 3 725 mt le 28 février, et 3 715 mt le 10 mars, en baisse de 10 mt par rapport au 28 février.

Côté macro, en interne, le directeur de la Commission nationale du développement et de la réforme, Zheng Shanjie, a déclaré lors de la conférence de presse économique de la troisième session du 14e Congrès national du peuple que le plan d'action pour stimuler la consommation sera bientôt publié et mis en œuvre. À l'international, une série de mauvais indicateurs économiques américains a suscité des inquiétudes concernant un ralentissement de la croissance économique américaine, l'indice du dollar américain tombant en dessous de 104. Le président de la Fed, Powell, a déclaré vendredi dernier que les politiques de l'administration Trump ont accru l'incertitude économique, mais qu'il n'y a pas de précipitation pour ajuster la politique monétaire.

Côté fondamentaux, côté offre : Étant donné l'incertitude significative des importations d'ores d'étain de l'État Wa du Myanmar et les problèmes croissants d'approvisionnement en matières premières pour les fonderies, la production d'étain raffiné en mars devrait augmenter d'environ 15% en glissement mensuel. Côté demande : Avec les prix de l'étain actuellement élevés, de nombreuses entreprises ont reporté les achats massifs et la constitution de stocks, se contentant principalement d'achats ponctuels.

En résumé, sur le front macro, les attentes macroéconomiques internes sont favorables, tandis que l'incertitude macroéconomique à l'étranger augmente. Avec les politiques tarifaires américaines perturbant fréquemment les prix de l'étain, il convient de prêter attention à la mise en œuvre des tarifs liés aux terminaux de consommation d'étain. La faiblesse du dollar américain stimule les prix des métaux comme l'étain, mais les mauvais indicateurs économiques américains limitent la hausse des prix des métaux. De plus, attention à la correction technique de l'indice du dollar américain après une baisse continue qui pourrait freiner les prix de l'étain. Côté fondamentaux, les TC de concentré d'étain restent sous pression, et le modèle d'offre limitée d'ores d'étain n'a pas changé, offrant un soutien aux prix de l'étain du côté de l'offre. Après la publication du document de procédure de reprise par l'Administration des ressources industrielles et minières de l'État Wa, les préoccupations du marché quant à l'augmentation de l'offre d'ores d'étain en H2 inversant le modèle d'équilibre serré, et donc freinant les prix de l'étain, bien que la reprise effective nécessite 2 à 3 mois de préparation, et que la date de reprise reste incertaine, attendant la clarification de la politique de reprise de l'État Wa et le rythme de libération de la capacité. Côté demande, avec les prix de l'étain actuellement élevés, le sentiment du marché est prudent, et il convient de prêter attention à l'impact de la saison traditionnelle de consommation sur la consommation d'étain. On s'attend à ce que le marché de l'étain fluctue à la hausse à court terme, stimulé par les vents favorables macroéconomiques internes, tandis que l'attente de la reprise de l'État Wa à moyen terme peut entraîner un sentiment baissier sur le marché.