Strong Fundamentals to Underpin Copper Prices in the Short Term

L'expansion de la fosse Super Pit de Lumwana en Zambie reste dans les temps, avec une première production de cuivre prévue pour la fin du premier trimestre 2028, ce qui maintient l'un des plus grands projets de croissance du cuivre du pays sur son calendrier de développement prévu. Selon la dernière mise à jour trimestrielle de Barrick Mining Corporation, la construction a progressé au deuxième trimestre 2026, avec la deuxième levée des parois du broyeur et de la dalle des rouleaux achevée, et les travaux de génie civil du concasseur primaire en cours. Les travaux de génie civil ont également débuté sur les tours de transfert du système de convoyeur terrestre. La plupart des principaux équipements à long délai de livraison sont désormais sur site, notamment les coques de broyeur et les tourillons, le concasseur primaire et l'épaississeur de résidus. L'expansion devrait augmenter considérablement la capacité de traitement de Lumwana et porter la production annuelle moyenne de cuivre à environ 240 000 tonnes une fois achevée. Cette production supplémentaire renforcerait le rôle de Lumwana dans la croissance de l'offre de cuivre à moyen terme de la Zambie et contribuerait de façon significative aux ambitions plus larges d'expansion de la production du pays. Du point de vue de l'offre de cuivre, le maintien de l'objectif d'une première production au premier trimestre 2028 améliore la visibilité sur le pipeline d'approvisionnement minier à moyen terme de la Zambie. Le projet est particulièrement important alors que la Zambie cherche à transformer un pipeline croissant d'expansions minières et de nouveaux développements en augmentations durables de sa production nationale de cuivre. La poursuite des progrès à Lumwana constituera donc un indicateur important de la capacité de la Zambie à fournir la prochaine vague d'approvisionnement supplémentaire en cuivre extrait à partir de 2028.

Selon des médias étrangers, la société publique indienne Hindustan Copper étudie la possibilité de fournir du concentré de cuivre provenant du mineur d'État chilien Codelco aux producteurs nationaux Hindalco Industries et Adani, alors que l'Inde cherche à sécuriser des matières premières pour son industrie du cuivre en expansion. Hindustan Copper, Coal India et NTPC Mining évalueraient des opportunités concernant quatre blocs miniers de cuivre détenus par Codelco au Chili. Hindustan Copper a signé un accord de coopération préliminaire avec Codelco en 2025, suivi d’un accord de confidentialité en mai 2026, une due diligence étant désormais en cours. Cette initiative intervient alors que l’écart entre la consommation indienne de cuivre et l’offre nationale se creuse. L’Inde produit actuellement environ 573 000 tonnes de cuivre raffiné par an, tandis que la demande intérieure est estimée à près d’1,8 million de tonnes. Les prévisions gouvernementales indiquent que le pays pourrait dépendre des importations pour 91 % à 97 % de ses besoins en concentré de cuivre d’ici 2047. L’Inde a développé ses capacités de fonderie et de raffinage de cuivre, la demande du métal augmentant avec les infrastructures électriques, les énergies renouvelables, l’industrie manufacturière et les transports. Cependant, l’expansion des capacités de transformation sans hausse correspondante de la production minière nationale accroît l’exposition du pays au marché international du concentré. Garantir l’accès aux ressources chiliennes pourrait donc offrir aux fonderies indiennes une plus grande sécurité d’approvisionnement à long terme tout en réduisant leur dépendance aux achats de concentré au comptant. Impact sur le marché : la percée de l’Inde dans les ressources cuprifères à l’étranger pourrait accentuer la concurrence pour le concentré échangé à l’international, à un moment où la croissance de l’offre minière peine à suivre l’expansion des capacités mondiales de fonderie. À mesure que l’Inde développe son industrie de transformation du cuivre, ses besoins croissants en matières premières importées pourraient influencer de plus en plus les flux de concentré en Asie et la compétition pour les contrats d’approvisionnement à long terme.

【Flash SMM sur le cuivre recyclé】 L'écart de prix entre le métal primaire et les déchets a toujours été le « thermomètre » de l'industrie du cuivre secondaire, et son élargissement stimule généralement efficacement la consommation de cuivre recyclé. Selon SMM, après fin juin 2026, les prix du cuivre ont augmenté, et l'écart de prix entre le métal primaire et les déchets est passé de moins de 1 000 yuans/tonne à environ 4 400 yuans/tonne, un niveau historiquement élevé. Cependant, la consommation de cuivre recyclé n'a pas suivi une forte tendance haussière synchronisée, et l'indicateur a montré une « divergence », principalement perturbée par des facteurs de conformité fiscale : Premièrement, après la mise en place de la facturation inversée, la circulation des déchets de cuivre sans facture a été entravée. Le nombre de comptes individuels conformes est limité, et le coût supplémentaire de mise en conformité est difficile à répercuter en aval. Les entreprises utilisatrices de déchets ne peuvent répercuter la pression en amont qu'en baissant le prix d'achat des déchets de cuivre. Deuxièmement, l'offre de déchets de cuivre produits localement et incluant la taxe est rare, et les entreprises se disputent les factures de TVA d'amont. Le taux de taxe sur facture est passé de 10,5 % à 11,5 %-12 %, tandis que le secteur des barres de cuivre secondaire finies faisait face à une concurrence féroce et ne pouvait pas augmenter les prix, incitant les entreprises à réduire encore davantage les prix d'achat des matières premières. En résumé, l'expansion rapide de l'écart de prix entre le métal primaire et les déchets lors de ce cycle n'a pas été tirée par la demande ; elle résulte plutôt de la répercussion des coûts fiscaux en amont le long de la chaîne industrielle vers le secteur du cuivre recyclé.