SMM Informe matutino del cobre | Miércoles, 11 de noviembre de 2026

Los datos de inflación de EE. UU. superaron las expectativas, lo que alimentó las expectativas de subidas de tipos de interés por parte de la Reserva Federal y presionó los precios del cobre. Con la mayor llegada de cobre importado y la venta activa por parte de los proveedores, se espera que las primas al contado sigan retrocediendo. Es probable que los precios del cobre se consoliden hoy con un tono moderado en un rango estrecho.

1. Futuros nocturnos

El cobre LME abrió en 13.860 $/t, alcanzó un máximo de 13.863,5 $/t y un mínimo de 13.660 $/t, y se liquidó en 13.712 $/t, con una caída del 1,27%. El volumen de negociación fue de 19.000 lotes y el interés abierto se situó en 248.000 lotes, con una disminución de 664 lotes, lo que refleja liquidación de posiciones largas.

El contrato de cobre SHFE 2612 más negociado abrió en 105.200 yuanes/t, alcanzó un máximo de 105.250 yuanes/t y un mínimo de 104.500 yuanes/t, y se liquidó en 104.510 yuanes/t, con una caída del 1,29%. El volumen de negociación fue de 43.000 lotes y el interés abierto se situó en 192.000 lotes, con un aumento de 75 lotes, lo que refleja acumulación de posiciones cortas.

2. Noticias

El proyecto de la mina de cobre Tovaku, desarrollado conjuntamente por Codelco y Pucobre, ha recibido la aprobación ambiental, superando un obstáculo clave para el inicio previsto de la construcción en 2027.

Ubicado en la Región de Antofagasta, en el norte de Chile, el proyecto tiene una inversión total de 870 millones de dólares, una vida útil de mina diseñada de 21 años y está previsto que produzca 46.000 toneladas de cátodos de cobre al año. Se espera que la construcción comience en el segundo semestre de 2027, con un período de construcción de tres años y una producción prevista para 2030.

Tovaku es una mina de cobre a cielo abierto, con Pucobre con una participación del 60% y Codelco con el 40%. El proyecto utilizará procesos de trituración, pretratamiento por lixiviación ácida, lixiviación en pilas y extracción por solventes-electrodeposición para producir cátodos de cobre. El proyecto también incluirá una central fotovoltaica de 193 megavatios (MW) y una tubería de agua de mar de 72,5 km.

Codelco también dijo que está considerando atraer más capital privado para financiar proyectos de inversión por un total de aproximadamente 34.000 millones de dólares. La empresa considera que, dadas las tendencias actuales de producción, su objetivo de producción de cobre para 2026 de 1,34 millones de toneladas enfrenta desafíos significativos.

3. Mercado al contado

1) Shanghái

El sentimiento de compra fue de 2,71, con una caída intermensual de 0,04; el sentimiento de venta fue de 3,89, con un aumento intermensual de 0,44.

El 10 de noviembre, los precios spot del cátodo de cobre #1 de SMM frente al contrato SHFE de cobre 2611 se cotizaron con primas de 1.400-2.000 yuanes/t, con una prima media de 1.700 yuanes/t, 675 yuanes/t menos que el día de negociación anterior.

El contrato SHFE de cobre 2611 cerró la sesión matinal a 107.600 yuanes/t, con el diferencial Back mes a mes en 1.520-1.690 yuanes/t. El margen de beneficio de importación del mes actual osciló entre una pérdida de 50 yuanes/t y un beneficio de 120 yuanes/t.

El diferencial Back mes a mes se redujo algo, pero se mantuvo en niveles elevados en general. Algunos proveedores mostraron una disposición a vender significativamente mayor, bajando continuamente las cotizaciones para facilitar las transacciones. A medida que entraron al mercado cargamentos a precios más bajos, el centro de las primas spot se desplazó rápidamente a la baja.

Por el lado de la oferta, llegó sucesivamente algo de cobre importado y la oferta disponible en el mercado aumentó respecto a periodos anteriores. Sumado a las ventas intensivas de los proveedores, la escasez de oferta spot se alivió marginalmente.

Por el lado de la demanda, los altos precios del cobre, las altas primas y una estructura de backwardation elevada siguieron frenando las compras de los transformadores. Algunas empresas procesadoras adoptaron medidas como paradas de hornos para aislamiento y reducción de las tasas de operación de las líneas de producción. Los nuevos pedidos fueron limitados y la negociación en el mercado fue escasa. Se espera que las primas spot de Shanghái sigan bajo presión a la baja hoy.

2) Cantón

El sentimiento de compra fue de 2,39, 0,02 menos intermensual; el sentimiento de venta fue de 2,47, 0,03 menos intermensual.

El cobre de alta calidad se cotizó con una prima de 1.750 yuanes/t, el cobre de calidad estándar a 1.500 yuanes/t y el cobre SX-EW a 1.440 yuanes/t, todos 100 yuanes/t menos que el día de negociación anterior.

El precio medio del cátodo de cobre #1 en Cantón fue de 109.465 yuanes/t, y el precio medio del cobre SX-EW fue de 109.280 yuanes/t, ambos 240 yuanes/t más que el día de negociación anterior.

El consumo transformador siguió débil. Los proveedores recortaron precios para promocionar las ventas, pero las transacciones reales siguieron siendo escasas.

3) Cobre importado

El precio medio de warrant fue de 230 $/t, sin cambios respecto al día de negociación anterior, con un rango de cotización de 210-250 $/t.

El precio medio de conocimiento de embarque fue de 220 yuanes/t, sin cambios respecto al día de negociación anterior, con un rango de cotización de 200-240 yuanes/t.

El precio promedio del cobre EQ (CIF B/L) fue de 125 USD/t, 7 USD/t más que el día de negociación anterior, con un rango de cotización de 120-130 USD/t. Las cotizaciones se referían a cargamentos que llegarían desde noviembre hasta mediados de diciembre.

4) Cobre secundario

A las 11:30 del 10 de noviembre, el precio de cierre de futuros fue de 107.600 yuanes/t, 50 yuanes/t menos que el día de negociación anterior; la prima promedio al contado fue de 1.700 yuanes/t, 675 yuanes/t menos que la semana anterior.

Los precios de la materia prima de cobre secundario subieron 100 yuanes/t respecto a la semana anterior. El índice de sentimiento de ventas cayó a 2,26 y el índice de sentimiento de compras subió a 1,96. La diferencia de precios entre el cátodo de cobre y la chatarra de cobre fue de 2.576 yuanes/t, reduciéndose 840 yuanes/t respecto a la semana anterior; la diferencia de precios entre la varilla de cátodo de cobre y la varilla de cobre secundario fue de 1.850 yuanes/t.

A medida que las primas del cátodo de cobre retrocedieron, las primas de la materia prima de chatarra de cobre con impuestos incluidos disminuyeron en consecuencia. Las empresas de varillas de cobre secundario consultaron activamente los precios impulsadas por la demanda de pedidos, pero los comerciantes se abstuvieron de vender ante el retroceso de los precios del cobre. Las transacciones se concentraron principalmente en la fijación de precios de materias primas previamente depositadas. Por la tarde, los precios del cobre continuaron cayendo y algunos comerciantes dejaron de aceptar pedidos, lo que limitó las transacciones del mercado.

IV. Inventarios

Al 9 de noviembre, los inventarios de cobre de SMM en las principales regiones de China cayeron aproximadamente 10.000 toneladas respecto al lunes anterior, descendiendo a poco más de 50.000 toneladas; en comparación con las aproximadamente 200.000 toneladas del mismo período del año pasado, los inventarios disminuyeron en unas 140.000 toneladas.

V. Resumen del mercado

Macro: El IPC de octubre de EE. UU. subió más de lo esperado. Los funcionarios de la Reserva Federal de EE. UU. emitieron sucesivamente señales restrictivas, y las expectativas del mercado de una subida de tipos de 25 puntos básicos o incluso de 50 puntos básicos en diciembre se fortalecieron, ejerciendo presión bajista sobre los precios del cobre. Catar ha asegurado al menos dos semanas de tiempo de negociación, y los riesgos geopolíticos entre EE. UU. e Irán continúan disminuyendo.

Oferta: El cobre importado está llegando sucesivamente, la disposición de los proveedores a vender ha aumentado significativamente, la oferta disponible ha crecido y la escasez de oferta al contado se está aliviando en el margen.

Demanda: Los altos precios del cobre, las altas primas y las amplias diferencias de precios entre los contratos de futuros continúan frenando las compras de los consumidores intermedios. Algunas empresas han reducido sus tasas de operación o detenido los hornos para mantener la temperatura, y tanto los nuevos pedidos como la demanda real de compras siguen siendo débiles.

Inventario: Las existencias de cobre en las principales regiones del país se mantienen en mínimos históricos, lo que brinda cierto soporte a los precios al contado, pero debe prestarse atención a un posible punto de inflexión del inventario a medida que aumente la reposición por importaciones.

Perspectiva de precios: El aumento de la inflación y las expectativas de subidas de tipos de la Reserva Federal de EE. UU. están presionando los precios del cobre. Con una mejora marginal de la oferta y una demanda persistentemente débil, se espera que los precios del cobre se consoliden hoy en un tono moderado dentro de un rango estrecho; las primas al contado aún tienen margen para retroceder más.

Este material es solo de referencia y no constituye asesoramiento de inversión. Los mercados implican riesgo y las decisiones deben tomarse con precaución.