[SMM Análisis de estaño al mediodía] El precio del estaño se consolida y rebota; los compradores intermedios digieren principalmente inventarios y permanecen a la espera

Comentario de mediodía del mercado del estaño – 19 de octubre de 2026

1. Revisión de precios

El estaño SMM #1 se cotizó hoy a 378.400-381.500 yuanes/tm, con un precio medio de 379.950 yuanes/tm, 1.400 yuanes/tm más que el día de negociación anterior.

El contrato de estaño más negociado del SHFE repuntó rápidamente tras la apertura de esta mañana. El contrato más negociado SN2611 cerró la sesión matinal a 379.770 yuanes/tm, con una subida de 2.400 yuanes (+0,64%). El volumen de negociación de toda la jornada alcanzó 115.948 lotes, con un interés abierto de 31.721 lotes, 426 lotes menos en el día, mostrando un patrón de consolidación con volumen decreciente.

El estaño del LME subió a la par. El estaño LME a 3 meses se cotizó por última vez a 50.605 $/tm, 410 $ más (+0,82%), manteniéndose por encima de la marca de 50.000 $ pero negociándose cerca de ella. El volumen de negociación fue de 69 lotes, y la relación de precios SHFE/LME repuntó hasta alrededor de 7,51.

2. Lógica de precios

El frente macroeconómico es mixto, y la relajación de las expectativas de endurecimiento es el principal motor de la recuperación de los futuros de hoy. El presidente de la Fed, Warsh, declaró claramente en su discurso en Bangkok el pasado viernes que "no prejuzgará el resultado de la reunión", abandonando de hecho la estrategia de orientación prospectiva. Las apuestas del mercado a una subida de tipos en la reunión del 27-28 de octubre se desplomaron de alrededor del 27% a menos del 15%, y Goldman Sachs espera además que la Fed mantenga los tipos en octubre y que la próxima subida se produzca en diciembre.

Por otro lado, los riesgos de inflación energética siguen acumulándose. Ucrania reanudó los ataques contra refinerías rusas, y legisladores estadounidenses de ambos partidos propusieron un proyecto de ley para bloquear el acuerdo de suministro de diésel entre EE. UU. y Rusia. El WTI subió un 2,97% hasta 98,94 $/barril y el Brent subió un 3,39% hasta 107,58 $/barril, ambos alcanzando máximos de cinco meses. El plan de EE. UU. de liberar hasta 17 millones de barriles de las reservas estratégicas y la liberación acelerada de 100 millones de barriles por parte de la AIE no lograron contener los precios del petróleo. El apoyo de los costes energéticos a una inflación persistente significa que la valoración de tipos "más altos durante más tiempo" es difícil de deshacer por completo.

3. Mercado al contado

La actividad de negociación en el mercado al contado fue moderada. Los usuarios intermedios se centraron en digerir inventarios y organizar la producción, realizando pequeñas compras en los mínimos según las necesidades. Los proveedores mantuvieron su postura de mantener los precios firmes, y la mayoría informó de una disponibilidad de mercancía ajustada y reticencia a vender a precios bajos. Los mercados fuera de China se mantuvieron en general estables. En el lado del mineral, la producción en África fue normal. En el lado de los lingotes de estaño, las exportaciones indonesias fueron constantes, con la demanda cubierta principalmente mediante contratos a largo plazo. La negociación en el LME siguió siendo escasa (solo 69 lotes hoy), y los precios fuera de China continuaron siguiendo la evolución macroeconómica y las tendencias del SHFE, con escasos impulsores independientes.

4. Perspectiva integral

En general, los precios han vuelto a probar la marca de 380.000 yuanes tras dos días consecutivos de recuperación, pero las fuerzas que impulsan nuevas subidas no son suficientes. En el frente macroeconómico, aunque las expectativas de subida de tipos en octubre se han enfriado significativamente, el centro de fijación de precios del mercado no se ha desplazado hacia una relajación. En cambio, la atención ha pasado de "cuándo subirán los tipos" a "cuánto tiempo se mantendrán altos". Dado que las expectativas de subida en diciembre siguen presentes, los cambios repetidos en los datos y en las declaraciones oficiales son más una perturbación periódica para los futuros, que solo estimula levemente las fluctuaciones en lugar de proporcionar impulsores direccionales. El sentimiento del mercado sigue siendo cauteloso en general. El apoyo de los fundamentos también se está debilitando en el margen: la narrativa de la demanda relacionada con la IA se ha suavizado respecto a antes, y la prima de valoración del "metal del poder de cómputo" se ha reducido algo. En el mercado al contado, los usuarios intermedios ya habían repuesto existencias de forma intensiva durante la fuerte caída anterior y ahora están pasando a digerir inventarios y comprar según necesidad, con una demanda que no llega a tiempo. En el lado de la oferta, el comportamiento sigue siendo moderado en general. Las fuerzas de apoyo derivadas de la escasez de mineral y del mantenimiento de las fundiciones siguen presentes, pero sin nuevas interrupciones del suministro, la elasticidad al alza es insuficiente. En este contexto, se espera que el estaño del SHFE se consolide en torno a la marca de 380.000 yuanes y el estaño del LME en torno al nivel de 50.000 dólares, con el centro de precios oscilando a medida que se publica información. Entre los factores clave a vigilar figuran las declaraciones de los funcionarios de la Fed y los cambios en las expectativas de la reunión de diciembre, el índice del dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., el grado en que las situaciones en Rusia-Ucrania y Oriente Medio empujan al alza los precios del petróleo, el ritmo de exportación de Indonesia y la reducción de los inventarios sociales internos.