Comentario de media jornada del mercado del estaño, 16 de octubre de 2026
1. Revisión de precios
El estaño SMM #1 se cotizó hoy a 377.400-379.700 yuanes/tm, con un promedio de 378.550 yuanes/tm, un aumento de 5.200 yuanes/tm respecto al día de negociación anterior.
El centro de precios del contrato de estaño más negociado en la SHFE repuntó, cerrando la mañana en 382.980 yuanes/tm, con un alza de 9.150 yuanes (+2,45%); el volumen alcanzó 127.008 lotes, manteniéndose alto, mientras que el interés abierto se situó en 33.570 lotes, una caída de 2.240 lotes en el día, un repunte impulsado por la reducción de posiciones.
El estaño en la LME repuntó en sintonía, con el estaño LME a 3 meses cotizado por última vez a 51.250 dólares/tm, un aumento de 835 dólares (+1,66%), recuperando el nivel de 51.000 dólares; el volumen fue de 227 lotes, y la relación de precios SHFE/LME subió ligeramente hasta alrededor de 7,47.
2. Lógica de precios
Desde anoche y hasta hoy, los comentarios de los funcionarios de la Fed han virado en general hacia una postura de espera. Bowman, Goolsbee y Daly indicaron que, aunque la inflación de septiembre superó las expectativas y la inflación subyacente sigue siendo persistente, no hay necesidad de apresurarse a subir las tasas, prefiriendo esperar más datos.
El discurso del presidente de la Fed, Warsh, en la reunión anual del FMI también fue una variable del mercado. Calificó la inteligencia artificial como la transformación económica de mayor alcance de su vida, argumentando que el impacto de la IA en el lado de la demanda de la economía se manifestará antes que los choques de oferta. La IA impulsa la productividad y la capacidad de producción, lo que genera oferta. Si la capacidad de oferta de una economía se está expandiendo, es más probable que las presiones inflacionarias sean temporales, y la política no necesita recurrir a subidas agresivas de tasas para suprimirlas. Por lo tanto, Warsh cree que el desarrollo de la IA ayuda a los bancos centrales a ganar confianza en su juicio sobre los datos económicos y la política monetaria. Sobre la senda de política, subrayó que la Fed está claramente comprometida con lograr la estabilidad de precios, no favorece prejuzgar las decisiones de tasas y no aboga por anticipar posibles acciones en las próximas reuniones. Las reuniones de octubre y diciembre serán ventanas clave para formar juicios claros de política.
En balance, las apuestas del mercado a una subida de tasas en octubre se han reducido notablemente, el índice del dólar y los rendimientos del Tesoro han bajado, el apetito por el riesgo se ha recuperado, los metales preciosos y las acciones estadounidenses repuntaron anoche, y las bolsas asiáticas subieron esta mañana. Para el estaño, además de la relajación gradual de la presión de endurecimiento, el enfoque positivo de Warsh sobre la IA también ha reparado la narrativa de demanda para la cadena de suministro de semiconductores.
3. Mercado al contado
El ánimo de negociación en el mercado al contado se debilitó en comparación con los dos días anteriores. Cuando los precios cayeron rápidamente antes, las empresas transformadoras ya habían repuesto inventarios de manera suficiente. Ahora, con el centro de precios repuntando, los agentes transformadores han pasado a digerir inventarios y comprar según el ritmo de producción, con poca disposición a perseguir el repunte. Sin embargo, tras la fuerte caída de precios, los proveedores han mostrado una clara intención de mantener los precios firmes. La caída de los precios absolutos al contado fue menor que la de los futuros, y la mayoría de los proveedores informaron de una disponibilidad de mercancía ajustada, cotizando en línea con el mercado pero evitando vender a precios bajos. En cuanto a las materias primas, el coste de tratamiento medio del concentrado de estaño de ley 40% (Yunnan) fue de 17.500 yuanes por tonelada métrica de Sn, 500 yuanes menos.
En el lado del LME, los fundamentos en el extranjero se mantuvieron en general estables. Por el lado de la oferta, la producción minera en África continuó a un ritmo normal, y las exportaciones mensuales de Indonesia, un importante productor de lingotes de estaño, se mantuvieron estables. Por el lado de la demanda, predominaron las entregas de contratos a largo plazo, con una actividad limitada en el mercado al contado. Como resultado, la cotización del LME siguió dependiendo del entorno macroeconómico y de las tendencias del SHFE, con poco impulso propio.
4. Perspectiva integral
En general, tras la fuerte caída de precios anterior, el repunte de hoy es una recuperación impulsada por factores macroeconómicos positivos y no un cambio de tendencia. Sin embargo, con el debilitamiento de la negociación al contado y la entrada de los transformadores en una fase de digestión de inventarios, la sostenibilidad del repunte aún debe ser validada por la demanda. A corto plazo, se espera que el estaño del SHFE se consolide en el rango de 375.000-382.000, mientras que el estaño del LME se consolida en torno al nivel de 50.000 dólares. En medio del tira y afloja entre posiciones largas y cortas, antes de que concluya la reunión de tipos de fin de mes, a medida que se publiquen datos por fases y surjan declaraciones oficiales divergentes, se espera que el centro de precios de los futuros oscile de un lado a otro.
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