El contrato de estaño más negociado en la SHFE, SN2611, se recuperó algo en la sesión nocturna, con un fuerte sentimiento de cautela en el mercado al contado [Acta de la reunión matutina sobre estaño de SMM]

Informe matinal de estaño de SMM | El contrato de estaño más negociado en la SHFE, SN2611, se recupera en la sesión nocturna; el sentimiento de espera en el mercado al contado es fuerte – Viernes, 16 de octubre de 2026

1. Futuros

Anoche (noche del 15 de octubre), el contrato de estaño más negociado en la SHFE, SN2611, experimentó en general unarecuperación en la sesión nocturna tras la fuerte caída diurna—abrió cerca del cierre diurno con una consolidación moderada, luego la caza de gangas impulsó los precios, con un ligero retroceso desde los máximos en el tramo final.

El estaño a 3 meses en la LME se liquidó a 50.125 USD/t el 15 de octubre, con una caída de unos 1.321 USD (-2,55%) en el día, alcanzando intradía el nivel más bajo desde el 30 de junio. Datos oficiales de la LME: el inventario de estaño en la LME cayó 10 t el 15 de octubre, moviéndose lateralmente en un rango estrecho en niveles bajos, con las cotizaciones de descuento al contado estrechándose marginalmente.

2. Inventario

1. Inventario de estaño en la LME: -10 t el 15 de octubre, moviéndose lateralmente en un rango estrecho en el extremo inferior del año.
2. Certificados de depósito de estaño en la SHFE: 3.280 t el 15 de octubre, -256 t en el día, continuando la reducción tras el feriado.

3. Macro

Los datos del IPC de septiembre de EE. UU. superaron las expectativas en ambos frentes. El mercado descuenta aproximadamente un 50% de probabilidades de que la Reserva Federal mantenga las tasas sin cambios en 3,75%-4,00% en la reunión de octubre y aproximadamente un 50% de probabilidades de una subida de 25 puntos básicos. El índice del dólar estadounidense cotiza por encima de 102,5 y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. siguen elevados, lo que pesa sobre el apetito de riesgo general. El índice de semiconductores de Filadelfia extendió su caída y, con la proximidad de la ventana electoral de mitad de mandato en EE. UU., los vientos en contra macroeconómicos se concentran. Característica central: doble presión de "inflación persistente + retroceso de las acciones tecnológicas".

4. Descripción del mercado al contado

Las primas del mercado al contado frente al contrato de noviembre por marca son las siguientes: marcas pequeñas +700 a +1.200 CNY/t, marcas principales en Yunnan +1.200 a +1.700 CNY/t, Yunnan Tin +1.700 a +2.200 CNY/t; las primas generales se mantienen pero se estrechan ligeramente intermensualmente.

Revisión al contado (15 de octubre): Los precios del estaño cayeron bruscamente y las condiciones del mercado fueron débiles. Aunque la producción nacional ha disminuido recientemente por el lado de la oferta y las exportaciones de materias primas siguen ajustadas, los precios cayeron aún más en medio de interrupciones en los flujos de capital y un consumo general más débil de lo esperado, intensificando el sentimiento bajista en el mercado del estaño. Los operadores ajustaron las cotizaciones al alza en línea con los futuros; algunos vendedores mantuvieron los envíos mientras que otros se mostraron cautelosos. El consumo intermedio también se debilitó y la actividad a corto plazo podría seguir moderada.

5. Fundamentos

Lado minero: las restricciones estructurales que sostienen el mercado siguen intactas. La reanudación de la producción en el estado de Wa, en Myanmar, solo se ha recuperado al 40%-50% de los niveles anteriores, la elasticidad de la oferta de mineral de estaño es insuficiente y persisten los problemas energéticos en Minsur, en Perú.

Lado de fundición: los cargos de tratamiento del concentrado de estaño al 40% en Yunnan siguen ajustados, y Yunnan Tin Co. inició en octubre un mantenimiento rutinario de 45 días (dentro del período cubierto). El mantenimiento en las grandes fundiciones está respaldando la oferta de estaño refinado; la producción china de estaño refinado de septiembre ya cayó a un nivel medio-bajo en lo que va del año, y con el mantenimiento de octubre más las restricciones del lado del mineral, es poco probable que la producción de estaño refinado registre una liberación significativa.

Lado de la demanda: la divergencia estructural se está intensificando. Los segmentos de semiconductores, como los servidores de IA y el empaquetado avanzado, han mantenido su resiliencia y constituyen el principal crecimiento marginal que respalda las primas de la soldadura. La soldadura tradicional y la electrónica de consumo muestran un crecimiento débil; los actores intermedios realizan en su mayoría compras justo a tiempo ante los altos precios del estaño y muestran poca disposición a reponer existencias de forma proactiva. El retroceso del sentimiento de prima en semiconductores fue el motor emocional de esta ronda de corrección.

VI. Resumen

Evaluación del mercado: el retroceso del estaño en la SHFE en este período es esencialmente una corrección emocional de la prima de capacidad de cómputo anterior, impulsada por "vientos macro en contra más un retroceso de las acciones tecnológicas", y no por un debilitamiento de los fundamentos. Los fundamentos han mantenido una estructura de equilibrio ajustado, respaldada por restricciones estructurales en el lado del mineral, una producción de estaño refinado limitada por el mantenimiento e inventarios en niveles medios a bajos. La narrativa de mediano y largo plazo de la demanda de IA y semiconductores sigue intacta.

Observación de la industria: el índice ponderado del estaño en la SHFE aún registró una ganancia acumulada superior al 22% desde comienzos de año hasta el 13 de octubre (la mayor del sector de metales básicos), con el precio promedio dinámico en lo que va del año un 47% superior al promedio anual de 2025. En un contexto de altos precios del estaño que ya frenan el ánimo de reposición de inventarios aguas abajo y el retroceso del sentimiento de prima por capacidad de cómputo, la dirección a corto plazo dependerá del ritmo de recuperación del apetito por el riesgo macroeconómico. Hay que prestar atención a las declaraciones de Estados Unidos antes de las elecciones de mitad de mandato de esta semana y a la brecha de expectativas en torno a la reunión del FOMC de noviembre.