[SMM Análisis de estaño al mediodía] La narrativa de IA se enfría, sumado a las expectativas de subida de tasas, los precios del estaño caen con alto volumen, poniendo a prueba soportes inferiores

Revisión del mediodía del mercado spot de estaño del 14 de octubre de 2026

1. Revisión de precios

Hoy, el estaño SMM #1 se cotizó en 387.000-390.000 yuanes/mt, con un precio medio de 388.500 yuanes/mt, una fuerte caída de 8.450 yuanes/mt frente al día de negociación anterior.

El contrato de estaño más negociado en la SHFE cayó con un volumen elevado. Tras abrir en 394.530 yuanes/mt en la sesión nocturna, mantuvo una tendencia bajista durante toda la sesión, marcando un mínimo intradía de 382.000 yuanes/mt antes de cerrar la mañana en 386.580 yuanes/mt, 10.640 yuanes menos (-2,68%). El interés abierto se situó en 35.132 lotes, 2.363 lotes más. La caída acompañada de un aumento del interés abierto sugiere una fuerte iniciativa bajista.

El estaño en la LME se movió en la misma dirección, con el mercado principalmente en modo de corrección. El estaño LME 3M se negoció por última vez a 51.655 $/mt, 255 $ más (+0,5%), y la relación de precios SHFE/LME retrocedió hasta alrededor de 7,49.

2. Lógica de precios

1. Los funcionarios de la Fed adoptaron en conjunto un tono restrictivo, elevando las expectativas de subidas de tipos. El presidente de la Fed de Cleveland, Hammack, afirmó explícitamente que se necesitan más subidas, que la política actual no es lo suficientemente restrictiva y que la inflación está bajando demasiado lentamente. Barkin señaló que la inflación es persistente. El presidente de la Fed de Nueva York, Williams, espera una subida adicional dentro del año y que no sean necesarias subidas en 2027. Tras estas declaraciones, el CME mostró que la probabilidad de una subida en octubre aumentó al 18,3%, mientras que el rendimiento del Tesoro a 30 años alcanzó el 5,56% (un nuevo máximo desde 2002) y el del 10 años llegó al 5,21%. Este fue el principal factor macro que presionó a los activos de riesgo durante la noche.

2. Las acciones estadounidenses de IA/semiconductores se desplomaron, con el índice de semiconductores de Filadelfia cayendo un 2,67%. Durante la noche, las acciones estadounidenses de hardware de IA bajaron de forma generalizada, con el índice de semiconductores de Filadelfia un 2,67% a la baja y Micron cayendo más del 3%.

3. Continuaron los ataques a buques en el estrecho de Ormuz. El Brent se situó en 105,76 $/bbl, con primas geopolíticas persistentes. El aumento de la aversión al riesgo, junto con los altos precios del petróleo que frenan el consumo, ejerció presión sobre el conjunto de las materias primas.

3. Mercado spot

En contraste con la caída de los futuros con gran volumen, las transacciones spot se recuperaron claramente. La actividad comercial comenzó a repuntar desde la sesión de anoche, y las compras downstream se mantuvieron activas hoy, con un aumento en los volúmenes tanto de pedidos grandes como de pedidos spot rutinarios. La mayoría de los proveedores mantuvo una postura de espera con una disposición moderada a vender, y las primas se mantuvieron firmes. En cuanto a los inventarios, el inventario de estaño en la LME cayó a 4.180 toneladas, prolongando la reducción de existencias. El inventario social nacional registró una ligera acumulación tras el feriado, pero el nivel absoluto siguió siendo moderado. Si los centros de precios del estaño continúan cediendo, se espera que la reducción de existencias se reanude gradualmente.

4. Perspectiva integral

Tras un período prolongado de fluctuación en máximos, los precios del estaño han perdido claramente impulso alcista y el mercado está poniendo a prueba el margen de caída bajo presión macroeconómica. A la baja, la probabilidad de otra subida de tipos dentro del año se acerca al 90% y el dólar estadounidense sigue fuerte, lo que dificulta resolver la presión de valoración a corto plazo. Por otro lado, los suelos de precios aún cuentan con soporte, ya que el panorama de oferta ajustada permanece sin cambios: el mantenimiento de Yunnan Tin durará hasta mediados de noviembre, la producción nacional de estaño refinado en octubre está bajo presión, la reanudación de la producción en el estado de Wa, en Myanmar, solo se ha recuperado al 40%-50% de los niveles previos a la suspensión, y el inventario de la LME sigue bajo.

A corto plazo, se espera que el estaño de la SHFE oscile con fuerza en torno a 376.000-398.000 yuanes por tonelada. El mínimo de hoy ya se ha acercado al nivel redondo de 380.000 yuanes. Si el dólar estadounidense continúa fortaleciéndose y el sentimiento de las acciones tecnológicas sigue deteriorándose, no se pueden descartar nuevos retrocesos, con el mínimo previo del año de 375.000 yuanes como siguiente soporte. Si el sentimiento externo se estabiliza, se espera que las fluctuaciones correctivas reboten por encima de 390.000 yuanes.

En el mercado externo, se espera que el estaño de la LME siga la tendencia bajista, pero con menos elasticidad que el estaño de la SHFE, fluctuando en torno a 50.500-53.000 dólares por tonelada a corto plazo. El nivel redondo de 50.000 dólares por debajo y el bajo inventario de la LME de 4.180 toneladas forman una línea de defensa relativamente sólida. Si el estaño de la SHFE profundiza su caída, se espera que el ajuste correspondiente del estaño de la LME sea de aproximadamente el 60%-70% de la magnitud del mercado nacional.