El contrato de estaño más negociado en la SHFE, SN2611, cerró en 396.810 yuanes/tm en la sesión diurna, con una subida del 1,44%, mientras que el estaño en la LME subió ligeramente 200 dólares hasta 53.209 dólares/tm [Resumen de la reunión matutina sobre estaño de SMM]

Informe matinal de estaño de SMM | El contrato de estaño más negociado en la SHFE, SN2611, cerró la sesión diurna en 396.810 yuanes/tm, un 1,44% más; estaño LME a 53.209 dólares/tm, con una ligera subida de más de 200 dólares — Martes, 13 de octubre de 2026

[Futuros] El contrato de estaño más negociado en la SHFE ha rotado automáticamente al SN2611 según el interés abierto (el interés abierto en la SHFE fue de 34.164 lotes el 12 de octubre, el mayor del período actual; el SN2612 con 16.649 lotes y el SN2610 con 1.160 lotes han pasado a posiciones secundarias). El contrato más negociado SN2611 cerró a 396.810 yuanes/tm en la sesión diurna del 12 de octubre, con una subida de +5.640 yuanes / +1,44% respecto a la liquidación anterior de 391.170; abrió a 395.990, alcanzó un máximo de 400.500 y un mínimo de 393.830, con un precio de liquidación de referencia de 397.560; el volumen de negociación fue de 105.193 lotes y el interés abierto de 34.164 lotes. El estaño a 3 meses en el LME cerró a 53.209 dólares/tm el 12 de octubre, con una subida de +203 dólares (aproximadamente +0,38%) respecto al cierre anterior, registrando una recuperación moderada en línea con el repunte doméstico (el estaño LME se había desplomado un 5,22% hasta 51.447 dólares/tm el 9 de octubre, luego se recuperó hasta 53.000 dólares/tm a medida que se estabilizaba el apetito por el riesgo, y convergió aún más hacia 53.209 dólares el 12 de octubre).

[Inventarios en tres dimensiones] ① Inventario de estaño en el LME en 4.250 tm (12 de octubre), con una caída diaria de 15 tm; warrants cancelados en 990 tm, ratio de warrants cancelados en el 23,29% (el ratio se mantiene en un rango alto, lo que indica una oferta spot ajustada en el extranjero). ② Warrants de futuros de estaño en la SHFE en 3.426 tm (12 de octubre), con una caída diaria de 568 tm; de los cuales Shanghái 816 tm, Cantón 2.486 tm y Jiangsu 124 tm — los warrants continuaron su ritmo de desacumulación durante la semana. ③ Inventario social de lingotes de estaño en China según SMM, de acuerdo con los datos de SMM publicados el 9 de octubre: una leve acumulación de inventario posfestiva de +117 tm, mucho menor que las fluctuaciones previas a las festividades, con niveles absolutos aún en un rango bajo; en la semana anterior al Festival del Medio Otoño, el inventario había caído una vez en 982 tm hasta 8.633 tm.

[Macro] El 12 de octubre, los metales básicos del LME subieron en general (cobre LME +78 dólares, aluminio LME +4 dólares, estaño LME +203 dólares), con una recuperación marginal del apetito por el riesgo en el mercado. Las nóminas no agrícolas de EE. UU. de septiembre, publicadas el 9 de octubre, mostraron un aumento de solo +29.000 empleos (muy por debajo de las expectativas del mercado de 72.000, y la cifra anterior también se revisó significativamente a la baja), y la tasa de desempleo subió inesperadamente al 4,2%; la probabilidad implícita en el mercado de una subida de tipos de la Fed en octubre cayó de alrededor del 70% a cerca del 50%. Sin embargo, el rendimiento del Tesoro a 30 años superó brevemente el 5,6%, el nivel más alto desde 2002, mientras que el de 10 años se mantuvo estable en el 5,23%, lo que significa que la presión de los tipos de interés externos no se ha disipado. Los riesgos geopolíticos en Oriente Medio persisten, y los altos precios internacionales del petróleo siguen respaldando una inflación externa persistente; aún hay desacuerdo sobre si la Fed volverá a subir los tipos en diciembre.

[Fundamentos] Lado minero: la reanudación de la producción en el estado de Wa, Myanmar, solo se ha recuperado al 40-50% de los niveles anteriores, y la elasticidad de la oferta de mineral de estaño y materias primas de estaño reciclado sigue siendo insuficiente; en el lado de Indonesia, el ritmo de las exportaciones sigue siendo un foco clave. Lado de fundición: según datos de SMM del 9 de octubre, la ola de mantenimiento provocó que la tasa operativa de Yunnan se desplomara 21,8 puntos porcentuales, y la tasa operativa combinada de las provincias de Yunnan y Jiangxi retrocedió al 29,74%, un mínimo de tres meses, ya que las operaciones de fundición siguen limitadas. Lado de la demanda: persiste la resiliencia estructural en sectores de semiconductores como servidores de IA y empaquetado avanzado; el crecimiento de la demanda tradicional de soldadura y electrónica de consumo sigue siendo lento.

[Mercado al contado] Revisión del 12 de octubre (lunes): el estaño SHFE SN2611 abrió a la baja con un hueco y luego se recuperó junto con el estaño LME, y en la sesión diurna los futuros recuperaron la marca de 395.000 yuanes y cerraron en 396.800 yuanes, con primas al contado de 70-80 yuanes/tm, y el ritmo general de negociación fluctuó con los precios. Previsión del 13 de octubre (martes): con la presión macroeconómica cediendo marginalmente, el centro del estaño SHFE puede seguir recuperándose hacia el rango de 397.000-400.000 yuanes/tm, pero la resistencia del número redondo de 400.000 yuanes arriba sigue bajo presión—con los tipos a largo plazo en el extranjero elevados, las expectativas de subida de tipos de la Fed en diciembre aún no se han desvanecido y una leve acumulación de inventarios sociales después del festivo, una ruptura al alza aún requiere que tanto el volumen de negociación como el interés abierto aumenten al unísono; el nivel de 390.000 yuanes abajo sirve como zona de soporte a corto plazo respaldada por las restricciones estructurales del lado minero + temporada de mantenimiento + alta proporción de warrants cancelados.

Juicio clave: El interés abierto en el contrato de estaño SHFE SN2611 más negociado ha superado al del SN2612, asumiendo oficialmente como el nuevo contrato más negociado, con los futuros estabilizándose por encima de la marca de 395.000 yuanes; el estaño LME repuntó en tándem hasta 53.209 USD/t, y podría desarrollarse un rebote correctivo a corto plazo, pero el alza es limitada bajo la resistencia de 400.000 yuanes y la presión de las tasas de interés en el extranjero, con atención a los cambios en el interés abierto de la sesión nocturna y las tendencias de los rendimientos del Tesoro estadounidense.