El estaño en la LME se desplomó un 5,22% hasta 51.447 USD/t, mientras que el contrato de estaño más negociado en la SHFE, SN2610, cayó un 4,50% en la sesión nocturna, rompiendo por debajo de la marca de 390.000 yuanes [Resumen de la reunión matutina sobre estaño de SMM]

El estaño en la LME se desplomó un 5,22% hasta 51.447 USD/t, mientras que el estaño en la SHFE SN2610 cayó un 4,50% en la sesión nocturna, perforando la marca de los 390.000 yuanes

[Mercado de futuros]

El contrato de estaño más negociado en la SHFE, SN2610, cerró a la baja en la primera jornada tras el festivo y amplió las pérdidas en la sesión nocturna. El 8 de octubre, la sesión diurna abrió en 409.200 yuanes/t, cerró en 398.550 yuanes/t, con un máximo de 415.520 y un mínimo de 397.700. La liquidación anterior fue de 410.840 y el precio de referencia de liquidación fue de 408.370, un cambio de -12.290 yuanes/t (-2,99%). El volumen de negociación fue de 1.565 lotes y el interés abierto fue de 1.562 lotes (una caída de 575 lotes en el día). En la madrugada del 9 de octubre, la sesión nocturna real cerró en 390.000 yuanes/t (el volumen de negociación de la sesión nocturna fue de solo 156 lotes, con el precio bajando -18.370 yuanes/t, o -4,50%, respecto a la liquidación anterior), y el interés abierto fue de 1.540 lotes (una caída de 22 lotes en el día).

El estaño a 3 meses en la LME cerró en 51.447 USD/t el 8 de octubre, bajando 2.832 USD/t (-5,22%). El inventario de estaño en la LME el 8 de octubre fue de 4.310 t, una caída de 15 t en el día, marcando cuatro días consecutivos de descensos y alcanzando un mínimo de casi tres años.

[Inventario: Tres dimensiones]

• Inventario de estaño en la LME: 4.310 t (8 de octubre, caída de 15 t en el día, cuatro días consecutivos de descensos, mínimo de casi tres años)
• Certificados de depósito de futuros de estaño en la SHFE: 4.326 t (8 de octubre, aumento de 168 t en el día)
• Inventario social de lingotes de estaño en China según SMM: En la última semana antes del festivo (semana del 30 de septiembre), el inventario cayó 982 t hasta 8.633 t, una caída de más del 10% intermensual, con Shanghái representando el 90% de la caída

[Macro]

Las actas de la reunión del FOMC de septiembre de la Fed se publicaron en la madrugada del 7 de octubre. Los 19 participantes apoyaron unánimemente una subida de tipos de 25 puntos básicos en septiembre hasta el 3,75-4,00%, y la mayoría consideró que otra subida este año "podría ser apropiada", pero el ritmo dependería de los datos. La herramienta FedWatch de CME mostró una probabilidad del 80-86% de mantener los tipos sin cambios en octubre (14-28% de probabilidad de una subida de 25 puntos básicos), y una probabilidad del 63-68% de una subida acumulada de 25 puntos básicos para diciembre. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años se situó en un máximo del 5,20%, y el índice del dólar estadounidense se fortaleció en el rango de 102. Impulsado por las tensiones en Irán, el crudo WTI se disparó un 5,5% el 8 de octubre hasta superar los 93 USD/barril, mientras que el Brent se mantuvo por encima de los 100 USD/barril. Este viernes (9 de octubre), la encuesta de la Universidad de Míchigan y el IPC de septiembre del 14 de octubre son las ventanas macroeconómicas clave en la primera semana tras el feriado.

[Fundamentales]

Oferta minera: La reanudación de la producción en la zona minera de Man Maw, en el estado Wa de Myanmar, solo se ha recuperado hasta el 40-50 % de los niveles previos a la prohibición, y el drenaje de la temporada de lluvias y la escasez de explosivos de uso civil siguen limitando la liberación de producción. En julio, las exportaciones de concentrado de estaño a China fueron de 1.077 toneladas métricas de Sn (un 27 % menos intermensual), y las importaciones desde Myanmar en agosto fueron de aproximadamente 1.000 toneladas métricas de Sn. La plena reanudación de la producción se ha pospuesto hasta 2027. Los controles de cuotas RKAB de Indonesia siguen vigentes, con exportaciones acumuladas de estaño refinado de enero a agosto un 18,17 % inferiores interanualmente. La mina Alphamin en la RDC se mantiene temporalmente estable, pero persisten los riesgos. Los cargos de tratamiento del concentrado de estaño al 40 % en Yunnan se mantuvieron estables en un nivel bajo de 18.000 yuanes por tonelada métrica durante todo el mes, mientras que los cargos al 60 % en Guangxi, Jiangxi y Hunan permanecieron en 14.000 yuanes por tonelada métrica, lo que reduce los márgenes de beneficio de las fundiciones.

Fundición: La división de estaño de Tin Co. inició un mantenimiento rutinario el 30 de septiembre por un máximo de 45 días (ya incluido en el plan anual, sin gran impacto en la producción de todo el año); la tasa de operación en Yunnan retrocedió desde un máximo de etapa del 91,32 % en la semana del 4 de septiembre al 84,78 % (semana del 24 de septiembre); la tasa de operación en Jiangxi se mantuvo en un nivel bajo en torno al 32,32 % durante todo el mes (un nuevo mínimo desde junio).

Demanda: La tasa de operación de las empresas de soldadura en agosto fue del 72,8 % (baja en comparación con el mismo período de los últimos cinco años); la producción de circuitos integrados aumentó un 20,6 % interanual y la producción de vehículos de nueva energía subió un 21,9 % interanual, lo que respalda el consumo de estaño; los pedidos de soldadura de gama alta relacionados con la potencia de cálculo de IA, los servidores de IA y el empaquetado avanzado mantuvieron su resiliencia, pero el crecimiento fue limitado; los pedidos de electrónica de consumo tradicional y cintas de soldadura fotovoltaica fueron moderados (la temporada alta de septiembre no cumplió las expectativas).

[Mercado al contado]

Revisión del T-1: El 8 de octubre, primer día tras el feriado, los proveedores nacionales retuvieron las ventas mientras los compradores intermedios se mantuvieron al margen, y el rango general de futuros encontró soporte en el límite inferior de 408.000 yuanes por tonelada métrica; un LME débil y un dólar estadounidense más fuerte presionaron al SHFE; la sesión nocturna se extendió hasta el -4,50 %.

Perspectiva matutina del día T: Atentos a las expectativas de subida de tipos de la Fed en diciembre y a la evolución de la situación en Oriente Medio; se espera que el SN2611 cotice hoy en el rango de 388.000-398.000 yuanes/tm; el estaño a 3 meses en la LME se espera que cotice en el rango de 50.000-53.000 $/tm.

Juicio clave: Los triples vientos en contra macroeconómicos (precios del petróleo disparados, una Fed de línea dura y un dólar estadounidense más fuerte) combinados con un vacío de verificación de la demanda tras el festivo empujaron al estaño de la SHFE por debajo de la marca de 390.000 en la sesión nocturna, pero las restricciones estrictas en el lado del mineral + el mantenimiento de 45 días de Yunnan Tin + la reducción de los inventarios sociales nacionales forman un soporte a la baja, y es probable que los precios del estaño se consoliden con tono moderado y fuertes oscilaciones en la primera semana tras el festivo.