[SMM Resumen de la reunión matutina sobre níquel] Las expectativas de subidas de tipos de la Fed se enfrían, los tipos a largo plazo alcanzan nuevos máximos, el contrato de níquel más negociado del SHFE abre a la baja y retrocede en las primeras operaciones

Acta de la reunión matutina del 8 de octubre

Temas candentes del mercado:

El ministro coordinador de Downstreaming y Transición Energética de Indonesia, Bahlil, declaró que, si el mercado mundial del níquel sigue en exceso de oferta, el gobierno indonesio está considerando regular la tasa de utilización de la capacidad de las fundiciones de níquel. Bahlil dijo: «Incluso con 10 fundiciones, en condiciones de exceso de oferta en el mercado, no significa que todas deban operar a plena capacidad. Esta será la parte que tendremos que regular». Según esta propuesta, la producción de las fundiciones ya no funcionará necesariamente a plena capacidad sobre la base de la capacidad existente. El gobierno ajustará la producción de fundición en función de las condiciones mundiales de oferta y demanda de níquel para evitar que el exceso de oferta siga presionando los precios del níquel. Bahlil afirmó que el gobierno aún está calculando los niveles de precios que podrían servir de base para ajustar la producción de fundición.

Macroeconomía:

(1) Las expectativas de subidas de tipos de la Reserva Federal de EE. UU. se han enfriado marginalmente, pero los tipos a largo plazo vuelven a alcanzar máximos de varios años. Williams dijo que podría haber otra subida de tipos a finales de este año, «pero no hay necesidad de apresurarse a actuar». Barr, Musalem y otros funcionarios reiteraron su postura restrictiva. La valoración del mercado de una subida de tipos en octubre retrocedió de alrededor del 70 % a cerca del 50 %. Sin embargo, el rendimiento del Tesoro a 30 años superó brevemente el 5,6 %, el nivel más alto desde 2002, mientras que el de 10 años se mantuvo estable en el 5,23 %. El índice del dólar estadounidense subió un 0,19 % hasta 101,38. La presión de los tipos de interés no se ha disipado.

(2) Las negociaciones entre EE. UU. e Irán apenas avanzaron y los precios del petróleo cerraron a la baja. Ninguna de las partes estaba dispuesta a ceder. Durante la noche, el crudo estadounidense cayó un 3,95 % hasta 88,94 dólares por barril, y el crudo Brent cayó un 2,17 % hasta 95,71 dólares. Las primas geopolíticas retrocedieron por etapas, pero el conflicto en Oriente Medio sigue siendo un riesgo de cola para los precios del petróleo. El Banco de la Reserva de Australia subió los tipos en 25 puntos básicos hasta el 4,35 %, como se esperaba, con un tono restrictivo en su comunicado posterior a la reunión.

(3) Los datos económicos de EE. UU. se debilitaron: las vacantes de empleo JOLTS de agosto cayeron a 7,079 millones (el nivel más bajo en cinco meses y el tercer mes consecutivo por debajo de las expectativas). La confianza del consumidor de septiembre descendió a su nivel más bajo desde 2014. La rigidez del mercado laboral de «baja contratación, bajos despidos, baja movilidad» persistió. De la noche a la mañana, las acciones estadounidenses cerraron ligeramente a la baja (Dow -0,26%) y el volumen de negocios de las acciones A alcanzó los 1,41 billones de yuanes, un nuevo mínimo del año.

Mercado al contado:

El 30 de septiembre, el precio medio del níquel refinado SMM n.º 1 fue de 123.600 yuanes/tm, 1.100 yuanes/tm menos que el día de negociación anterior. En cuanto a las primas al contado, la prima media del níquel refinado Jinchuan n.º 1 fue de 3.750 yuanes/tm, 50 yuanes/tm más que el día de negociación anterior. El rango de las principales marcas nacionales de níquel electrodepositado fue de -200 a 500 yuanes/tm.

Mercado de futuros:

El contrato de níquel SHFE más negociado (2611) abrió a la baja y se movió a la baja en las primeras operaciones. Al cierre de la sesión temprana, informó 121.830 yuanes/tm, un 1,00% menos.

Perspectivas a corto plazo:

Aunque las negociaciones entre Estados Unidos e Irán hicieron retroceder los precios del petróleo, la presión inflacionaria no ha disminuido. La supresión de las tasas de interés persiste, con el rendimiento del Tesoro a 30 años superando el 5,6% y el dólar estadounidense manteniéndose por encima de 101. Combinado con el alto inventario propio del níquel y la demanda persistentemente débil, la tendencia general sigue bajo presión. A corto plazo, se espera que el contrato de níquel SHFE más negociado cotice en el rango de 121.000-125.000 yuanes/tm.

Sulfato de níquel

Hasta el miércoles de esta semana, el precio medio del sulfato de níquel de grado batería de SMM disminuyó. Por el lado de la demanda, con la proximidad del feriado del Día Nacional, las empresas han completado en gran medida el almacenamiento de materias primas para el período festivo y el transporte de nuevas materias primas está a punto de interrumpirse. Los actores intermedios en general continuaron absteniéndose de compras al contado. Además, algunos actores intermedios también han reducido los programas de producción, lo que lleva a una menor demanda de materias primas y una baja aceptación de los precios de las sales de níquel. Por el lado de la oferta, algunas empresas intermedias mantienen niveles de inventario relativamente altos y tienen planes de reducir las tasas de operación y buscar envíos para reducir existencias, pero la escala general de recortes de producción es más débil que la reducción esperada de la demanda. De cara al futuro, se espera que el mercado mantenga un equilibrio débil entre oferta y demanda a corto plazo, con la reducción de existencias como tema principal, y se espera que los precios sigan bajo presión en general.

Por el lado de los inventarios, esta semana el índice de inventario de las fundiciones de sales de níquel intermedias bajó de 8 días a 7,8 días, el índice de inventario de las plantas de precursores intermedias disminuyó de 11,6 días a 11,4 días y el índice de inventario de las empresas integradas subió de 9,8 días a 10,1 días. En cuanto a la fortaleza de compra y venta, esta semana el factor de sentimiento de disposición a vender de las fundiciones de sales de níquel aguas arriba se mantuvo en 2,1, el factor de sentimiento de compra de las plantas de precursores aguas abajo bajó de 2,1 a 2,0 y el factor de sentimiento de las empresas integradas se mantuvo en 2,2. (Los datos históricos pueden consultarse en la base de datos)

NPI

El precio medio del NPI de alta ley 10-12% de SMM cayó 1,7 yuanes/unidad de níquel intermensual hasta 1.043,3 yuanes/unidad de níquel (en fábrica, impuestos incluidos). El índice FOB de NPI de Indonesia bajó 0,3 dólares/unidad de níquel intermensual hasta 134,7 dólares/unidad de níquel. Esta semana, con la proximidad del feriado del Día Nacional, la actividad de negociación en el mercado de NPI de alta ley se redujo visiblemente, con precios consolidándose en un rango estrecho en niveles bajos en general y un aumento del sentimiento de espera en el mercado. Por el lado de la oferta, la oferta del mercado es amplia. La mayoría de los proveedores mantuvieron sus cotizaciones originales para los envíos, pero la disposición a cotizar se debilitó gradualmente a medida que se acercaba el feriado, y algunos comerciantes y acerías ya han entrado en modo festivo con antelación. Por el lado de la demanda, las acerías aguas abajo han completado en gran medida el acopio previo al feriado, con una débil disposición de compra y niveles de precios psicológicos generalmente bajos. La aceptación de cargamentos de alto precio fue insuficiente y las transacciones se concentraron en el rango bajo. Esta semana, una acería inoxidable convencional compró decenas de miles de toneladas a un precio entregado de 1.040 yuanes/unidad de níquel, confirmando aún más el actual centro de precios bajos. La divergencia del mercado se ha reducido en comparación con antes, y los precios al contado están bloqueados en una negociación dentro de un rango, con un descenso limitado pero sin un fuerte respaldo para un repunte al alza. Algunos participantes están preocupados por la continua acumulación de inventarios después del feriado, considerando que, con una oferta abundante de materias primas, el momento de cualquier repunte puede retrasarse. El mercado en general espera una mayor orientación de la demanda después del feriado.

Acero inoxidable

  Esta semana, las acerías inoxidables continuaron presionando a la baja los precios de las materias primas, lo que llevó a una recuperación marginal de los beneficios y a una reducción de las pérdidas. El margen de beneficio del laminado en frío 304 basado en los costes actuales de materias primas se recuperó hasta el 1,53%, volviéndose positivo; el margen de beneficio basado en los costes de materias primas en inventario se mantuvo en -1,87%, sin que la presión sobre la rentabilidad se haya disipado por completo. Las materias primas a base de níquel se mantuvieron débiles, aunque con caídas más moderadas. Antes del feriado del Día Nacional, el comercio downstream fue lento y el mercado temía llegadas concentradas después del feriado. Sumado a las crecientes expectativas de recortes de producción en las acerías, el inventario de NPI estuvo bajo presión; las interrupciones por escasez de agua en Indonesia y el reabastecimiento escalonado por parte de las acerías brindaron soporte. El viernes, el precio entregado con impuestos incluidos del NPI de alta ley de Indonesia bajó levemente 3 yuanes, a 1.045 yuanes por unidad de níquel. Los precios de la chatarra de acero inoxidable se consolidaron y se mantuvieron estables. El níquel en la SHFE se debilitó, pero los futuros de acero inoxidable se mantuvieron firmes, apuntalando los precios spot. La débil recuperación de la temporada alta y el recorte en el programa de producción de octubre limitaron el alza, mientras que la oferta ajustada y la economía de sustitución compensaron los factores bajistas, limitando la caída. El viernes, el precio libre de impuestos de los recortes 304 en Shanghái fue de 9.700-9.800 yuanes por tonelada. Las materias primas a base de cromo retrocedieron ligeramente. Los precios de compra de ferrocromo de alto carbono de octubre por parte de las acerías se redujeron, y los menores precios del mineral de cromo en la LME redujeron los costos de producción. Aunque los productores recortaron la producción, la contracción de la oferta fue limitada. El viernes, el ferrocromo de alto carbono en Mongolia Interior se cotizó a 7.650-7.800 yuanes por tonelada (50% de contenido metálico), 100 yuanes menos intermensual. En general, el mercado mostró un patrón de acero terminado firme, materias primas divergentes y márgenes en recuperación. En el corto plazo, la demanda débil y las expectativas persistentes de recortes de producción mantendrán moderadas las compras justo a tiempo, dificultando que los costos brinden un soporte sólido; el acero terminado carece de impulsores de demanda, y se espera que el mercado mantenga costos débiles, precios en consolidación y márgenes en leve recuperación.

  Esta semana, el inventario social de acero inoxidable puso fin a su tendencia previa de desacumulación, deteniendo las caídas y acumulando en general. El centro del inventario volvió a subir, con un aumento del inventario total en los dos mercados principales de Wuxi y Foshan, lo que pone de relieve la presión de inventario de la industria. Las expectativas de recuperación de la temporada alta de septiembre-octubre quedaron completamente desmentidas, y la demanda de uso final se mantuvo persistentemente débil. El acopio previo al feriado se completó en gran medida, sin nuevo reabastecimiento concentrado en el mercado, solo compras esporádicas justo a tiempo. Las transacciones reales fueron débiles y la eficiencia de la desacumulación cayó bruscamente. Aunque los futuros de acero inoxidable se mantuvieron firmes y los precios spot se sostuvieron, brindando cierto soporte de sentimiento al mercado, esto no pudo compensar la ausencia de demanda de uso final. Además, las llegadas aumentaron esta semana, con una expansión constante de la oferta. Ante el desajuste entre una demanda débil y mayores llegadas, el mercado volvió a una trayectoria de acumulación de inventarios. En general, el fracaso de la demanda de temporada alta, las transacciones lentas antes de las festividades y el aumento de las llegadas semanales fueron las razones principales de la interrupción de la reducción de existencias y el cambio hacia la acumulación de inventarios esta semana. Los precios firmes de futuros y al contado no pudieron revertir la presión de acumulación. En esta etapa, los fundamentos de recuperación de temporada alta han fallado, la recuperación de la demanda de uso final no ha cumplido las expectativas y el sentimiento comercial sigue persistentemente débil. A corto plazo, la demanda débil seguirá dominando la tendencia de los inventarios. Durante el largo feriado, las operaciones de los usuarios finales se detendrán y la demanda estará ausente, lo que podría amplificar aún más la presión de acumulación de inventarios.

Mineral de níquel:

Mercado filipino:

Precios, los precios del mineral de níquel filipino continuaron debilitándose esta semana. Los precios CIF China se mantuvieron estables, con cotizaciones de Ni 1,3%, 1,4% y 1,5% a 45, 55 y 63,5 USD/tms, respectivamente; los precios CIF Indonesia cayeron a 40 USD/tms para Ni 1,3% y 50 USD/tms para Ni 1,4%. Se espera que los precios FOB de las minas filipinas se reduzcan aún más en unos 2 USD/tms. Los inventarios de materias primas aguas abajo en China son actualmente relativamente amplios, con una duración estimada de unos 2 meses, y las compras al contado se realizan principalmente según la necesidad. Mientras tanto, las tarifas de flete marítimo de Filipinas a China se mantienen en niveles altos, lo que eleva el costo de desembarque del mineral importado y limita el atractivo real de compra del mineral filipino en el mercado CIF China incluso si se reducen los precios FOB.

Clima, las principales zonas productoras de mineral de níquel en Filipinas se han visto afectadas recientemente por la ZCIT y las lluvias estacionales, con lluvias y tormentas eléctricas en partes de Palawan, Bisayas y Mindanao. Zambales se ha visto notablemente afectado por la temporada de lluvias, con restricciones en la minería, el transporte y el atraque y carga en algunas minas, lo que reduce la capacidad real de embarque. La contracción de la oferta se ha convertido gradualmente en el principal factor que influye en el mercado local. En contraste, zonas como Palawan aún conservan cierta capacidad de embarque, por lo que la oferta general todavía no ha experimentado una escasez a gran escala.

Oferta-demanda y sentimiento del mercado: la caída de la oferta de Zambales aún no se ha traducido en un soporte claro de precios, principalmente porque los inventarios intermedios en China son relativamente suficientes y los altos costos de flete han limitado la disposición a comprar mineral importado. Al mismo tiempo, los precios locales más débiles del mineral de níquel en Indonesia han reducido aún más la competitividad del mineral filipino que ingresa al mercado indonesio. Si los precios indonesios del mineral de 1,3-1,4 % continúan cayendo, las minas filipinas podrían necesitar ajustar aún más las cotizaciones FOB para mantener las transacciones. En el corto plazo, el mercado filipino sigue débil, con la atención centrada en la recuperación de los embarques de Zambales, las condiciones de embarque en Palawan y los cambios en las tarifas de flete marítimo hacia China.

Mercado indonesio:

Precios: los precios del mineral de níquel en Indonesia fueron en general débiles esta semana. Los precios CIF de Indonesia en los principales puertos para mineral de níquel con leyes de 1,2 %, 1,3 %, 1,4 %, 1,5 % y 1,6 % fueron de 26,5, 28,5, 51,8, 58,5 y 63,4 USD/tmh, respectivamente. Entre ellos, el mineral limonítico de 1,2 % cayó 0,5 USD/tmh respecto al período anterior, mientras que otros grados se mantuvieron estables por ahora. A medida que las cuotas adicionales del RKAB ingresan gradualmente al mercado y se espera que el nuevo HPM se reduzca en aproximadamente 2 USD/tmh, las cotizaciones del lado minero siguen bajo presión.

Lado de la oferta: el RKAB complementario para 2026 se está liberando gradualmente y la atención del mercado ha pasado de las aprobaciones de cuotas a la producción y los embarques reales. Las cuotas recién agregadas no se traducirán de inmediato en oferta al contado, ya que las minas aún deben completar los preparativos de producción, como equipos, caminos, inventarios y logística, pero si más minas reanudan la producción normal más adelante, la oferta real en el cuarto trimestre aún tiene margen para aumentar.

Lado de la demanda: los inventarios de materias primas de las fundiciones son actualmente relativamente suficientes y se espera que duren unos 2 meses, por lo que el impulso de reabastecimiento a corto plazo es limitado y las compras al contado se realizan principalmente para satisfacer las necesidades de producción. La oferta de mineral de Ni 1,3–1,4 % es relativamente suficiente, mientras que el mineral de alta ley está relativamente escaso, y la divergencia entre oferta y demanda según la ley sigue siendo pronunciada.

En cuanto a El Niño y los recursos hídricos, Indonesia enfrenta actualmente condiciones secas persistentes y escasez de agua, en lugar de los impactos de lluvias intensas observados en Filipinas. La presión hídrica industrial ha aumentado en las zonas de concentración de la industria del níquel, como Morowali, y ya ha comenzado a afectar el funcionamiento de algunas instalaciones de fundición. El sondeo de SMM muestra que algunas líneas de producción de RKEF han visto caer sus tasas de operación a aproximadamente el 30–40% de los niveles normales desde el 22 de septiembre, pero esto aún no constituye un recorte de producción a gran escala en todo el parque industrial. El impacto de la escasez de agua en el mercado del mineral de níquel se refleja principalmente en el lado de la demanda. Después de que las líneas de producción de RKEF reduzcan su carga, el consumo de mineral de níquel en las líneas afectadas disminuirá en consecuencia, y la demanda de compras al contado de algunas fundiciones también podría reducirse. Dado que los inventarios actuales ya son relativamente suficientes, si las restricciones de recursos hídricos persisten durante un período más prolongado, la demanda real de mineral del lado de la fundición podría debilitarse más de lo previsto anteriormente, aumentando así la presión a la baja sobre los precios del mineral.

En el ámbito normativo y de mercado, la liberación gradual del RKAB, el ajuste a la baja previsto del nuevo HPM y los inventarios suficientes de las fundiciones limitan conjuntamente el alza a corto plazo de los precios del mineral. Mientras tanto, las restricciones de recursos hídricos causadas por El Niño se están transmitiendo gradualmente desde problemas en las condiciones de producción hasta la demanda real de mineral de níquel. Si algunas líneas de producción de RKEF continúan operando con cargas bajas, el aumento de la oferta y la disminución de la demanda podrían actuar simultáneamente sobre el mercado al contado.

De cara al futuro, se espera que el mercado indonesio de mineral de níquel siga débil a corto plazo, con la atención puesta en el ritmo de conversión del RKAB recién añadido en producción y envíos reales, la magnitud final del ajuste del nuevo HPM y el consumo de inventarios de las fundiciones. En cuanto a los recursos hídricos, es necesario seguir observando las tasas de operación de las líneas de producción de RKEF afectadas en Morowali y su impacto real en los volúmenes de compra de mineral.