El mineral de níquel indonesio entra al cuarto trimestre con una relajación de la restricción de oferta del primer semestre. El RKAB 2026 se fijó inicialmente entre 260 y 270 millones de toneladas, muy por debajo de la cuota de 2025. A finales de septiembre, el ESDM había liberado gradualmente aprobaciones revisadas. La señal más clara del cambio es que la prima de la saprolita se ha vuelto negativa por primera vez en este ciclo.
Entre el 28 de agosto y el 28 de septiembre, el precio de entrega del 1,6% Ni de SMM cayó de 65,80 USD/tmh a 63,40 USD/tmh. El HMA se redujo solo un 1,54% hasta 16.698,00 USD/t, lo que explica 0,90 USD/tmh de esa caída; SMM calcula que los 1,50 USD/tmh restantes provinieron de la prima. La prima del 1,6% se ha estrechado de 1,52 USD/tmh a 0,02 USD/tmh, el mineral al 1,5% ahora cotiza a la par con el HPM en 58,50 USD/tmh, y el mineral al 1,4% cotiza 2,03 USD/tmh por debajo del HPM. Una vez descontado el flete de barcazas, los mineros de 1,5% y 1,6% están obteniendo muy por debajo del HPM en base FOB.
La limonita se mueve en la misma dirección. El Kepmen ESDM No.363.K/MB.01/MEM.B/2026, vigente desde el 15 de septiembre, redujo el HPM del 1,2% Ni de 44,97 USD/tmh a 24,89 USD/tmh. Con el mineral al 1,2% entregado a 26,50 USD/tmh, SMM espera que los precios se deslicen hacia el nuevo referencial a medida que llegue el tonelaje revisado del RKAB. La demanda no ofrece compensación. La producción de HPAL no ha aumentado significativamente, ya que los elevados costos del azufre comprimen los márgenes mientras los pagables de níquel y cobalto en el MHP siguen débiles, dejando a los productores con poco incentivo para impulsar la utilización antes de fin de año.
El clima refuerza la presión desde ambos lados. Bajo un El Niño muy fuerte, el BMKG espera que la temporada de lluvias llegue tarde en el 61,08% de Indonesia. Esto amplía la ventana de minería y transporte en barcazas y elimina la razón habitual para que las fundidoras acumulen existencias antes de la temporada húmeda. La misma sequía también está reduciendo la demanda. Desde el 22 de septiembre, la escasez de agua ha obligado a varias líneas RKEF en IMIP a reducir la producción, y SMM estima una pérdida de NPI de 50.000 a 70.000 toneladas si la interrupción dura medio mes. Hay más mineral disponible para extraer justo cuando se necesita menos para fundir.
En general, SMM espera que los precios de la saprolita sigan bajo presión en octubre, con la prima negativa ampliándose en los minerales de 1,5% y 1,6%. SMM también espera que la limonita al 1,2% se modere aún más a la baja. La convicción es alta para la saprolita y moderada para la limonita, ya que la liberación de cuotas, una ventana de minería extendida y los recortes en las fundidoras apuntan en la misma dirección. Con el HMA habiendo caído durante dos períodos consecutivos, SMM espera que el HPM de octubre se mueva a la baja, añadiendo presión referencial tanto a los precios de la limonita como de la saprolita.
![[Análisis de SMM] Los descuentos emergen oficialmente: el aumento de la cuota RKAB y el retraso de la temporada de lluvias empujan los precios del mineral de níquel laterítico indonesio por debajo del HPM](https://imgqn.smm.cn/usercenter/Btmsv20251217171733.jpg)
