El sentimiento lidera, los fundamentales marcan el suelo: PrNd en medio de las conversaciones China-EE. UU.【Análisis de SMM】

En la noche del 23 de septiembre (hora de Beijing) / tarde del 23 de septiembre (hora local), el presidente Xi Jinping llegó a Washington en avión especial para realizar una visita de Estado a Estados Unidos por invitación del presidente Donald Trump, con un viaje programado hasta el 25 de septiembre. Anteriormente, los equipos económicos y comerciales chinos habían viajado a Nueva York para participar en conversaciones relacionadas. Dentro de la agenda económica China-EE. UU., las tierras raras y los minerales críticos siguen siendo uno de los temas más observados para las cadenas de suministro globales.

I. Antecedentes de política: la visita y la agenda de tierras raras

Antes de esta visita de Estado a Washington, la comunicación China-EE. UU. sobre tierras raras ya había pasado por varias ventanas. En abril de 2025, China impuso controles de exportación a siete categorías de artículos relacionados con tierras raras medias/pesadas, exigiendo a los exportadores solicitar licencias según lo prescrito. En junio, el Ministerio de Comercio (MOFCOM) declaró que aceleraría las aprobaciones de exportación de tierras raras para aliviar la presión sobre las cadenas de suministro en el extranjero.

El 9 de octubre de 2025, el MOFCOM y la Administración General de Aduanas (GACC) emitieron múltiples anuncios que cubrían artículos seleccionados de tierras raras en el extranjero, tecnologías de tierras raras, equipos de tierras raras y materias primas y auxiliares, y algunas tierras raras medias/pesadas como el holmio. En conjunto, formaron un marco de cadena completa que abarca "materias primas – tecnología – equipos – productos finales terminados", originalmente programado para entrar en vigor el 8 de noviembre.

Posteriormente, China y EE. UU. alcanzaron un acuerdo de desescalada durante las consultas económicas y comerciales en Kuala Lumpur. El 30 de octubre, el MOFCOM declaró que estudiaría y perfeccionaría los planes de implementación. El 7 de noviembre, el MOFCOM y la GACC anunciaron la suspensión de las medidas pertinentes en virtud de los avisos de 2025 n.º 55, 56, 57, 58, 61 y 62 relacionados con tierras raras, baterías de litio y artículos afines, con una suspensión vigente hasta el 10 de noviembre de 2026, como paso concreto para implementar el consenso de Kuala Lumpur.

En abril de 2026, la conferencia de prensa periódica del MOFCOM aclaró además que, sobre la base del consenso de Kuala Lumpur, las medidas de control de exportaciones anunciadas el 9 de octubre de 2025 están suspendidas hasta el 10 de noviembre de 2026, las dos partes continúan la comunicación a través de mecanismos de consulta económica y comercial, y las solicitudes de exportación que son genuinamente civiles y cumplen con las normas se aprueban de conformidad con la ley. El 21 de septiembre, se preguntó al Ministerio de Relaciones Exteriores sobre el suministro de tierras raras y el plazo del 10 de noviembre; remitió las preguntas específicas sobre control de exportaciones a las autoridades competentes y reiteró la posición de China de salvaguardar la estabilidad de las cadenas de suministro globales de minerales críticos.

II. Exportaciones de NdFeB: estandarización de procesos, no una suspensión sustantiva

Los estudios de primera línea de SMM muestran que en agosto-septiembre de 2026 las exportaciones de NdFeB se caracterizaron por un "procesamiento más lento y una revisión más estricta" en lugar de una suspensión total. Las autoridades y los canales de cumplimiento están realizando controles más rigurosos sobre el uso final, la identidad del destinatario, el riesgo de reventa y la sensibilidad militar. Los ciclos de declaración aduanera y documentación de licencias para algunos pedidos se han alargado, pero no existe una prohibición integral. Cuando el usuario final se encuentra en un escenario civil —automoción, energía eólica, motores industriales, robots humanoides— y los documentos del cliente, los contratos y las declaraciones de uso final están completos, las solicitudes de licencia aún pueden proceder.

En términos de volumen, las exportaciones de NdFeB de China promedian alrededor de 5.200 t/mes. Excluyendo un pico de enero cercano a las 6.000 t, la mayoría de los meses se sitúan en el rango de 4.600-5.500 t. Por región, Europa representa aproximadamente el 44 %, Asia aproximadamente el 39 % y América del Norte aproximadamente el 10 %, una estructura relativamente estable. Esto indica que, aunque América del Norte es sensible a las políticas, no es la mayor parte de las exportaciones totales de imanes de China; la demanda de motores industriales, automoción y electrónica de consumo de Europa y Asia es igualmente crítica para los precios de exportación y la utilización de la capacidad. Si la reunión de Washington conduce a mecanismos más claros para la autorización previa de licencias civiles, listas blancas clasificadas y renovación de licencias generales, es posible una mejora marginal de las exportaciones en el cuarto trimestre, pero es más probable que se manifieste como "aprobaciones más predecibles" que como una expansión incondicional del volumen.

III. Precios de PrNd: el sentimiento lidera, los fundamentos proporcionan el piso

Desde mediados de septiembre, las tierras raras ligeras han mostrado al PrNd liderando las ganancias mientras otras variedades se mantuvieron en un rango. Los datos de SMM muestran que el 22 de septiembre el óxido de praseodimio-neodimio subió alrededor de 5.000 RMB/t en un solo día y el metal PrNd alrededor de 7.500 RMB/t; el 23 de septiembre los precios retrocedieron ligeramente pero se mantuvieron en máximos recientes. El mercado tiende a equiparar "las expectativas de la reunión China-EE. UU." directamente con "una ampliación de la brecha entre oferta y demanda", pero SMM cree que la tendencia alcista actual está impulsada más por el sentimiento que por una sobrecompra generalizada de los usuarios finales.

Las tierras raras son un producto básico fuertemente impulsado por políticas con una asimetría de información relativamente alta. Cualquier noticia sobre consultas China-EE. UU., controles de exportación, emisión de cuotas totales o volatilidad del mineral importado se traduce rápidamente en expectativas de precios por parte de las mesas de negociación. Cuando el consumo downstream es limitado y los nuevos pedidos de imanes no han aumentado universalmente, la industria crea nuevos canales de sentimiento a través del flujo de noticias: las fundiciones mantienen firmes sus ofertas, los comerciantes retienen el material disponible, los fabricantes de imanes reponen según necesidad y los fondos especulativos se posicionan anticipadamente ante un resultado de "flexibilización". Esto forma una cadena a corto plazo de "noticia → expectativa → cotización → transacciones parciales". Es un factor marginal importante para los precios actuales de PrNd, pero no debe interpretarse como un mercado físico fundamentalmente ajustado.

En el lado doméstico del NdFeB, años de acumulación tecnológica otorgan a los productores chinos claras ventajas en rendimiento magnético, cobertura de grados y entrega. Sin embargo, la capacidad ha seguido expandiéndose en los últimos años, y algunas especificaciones estándar están más sobreabastecidas que en años anteriores. La intensa competencia en el segmento intermedio y los márgenes de producto comprimidos no se han resuelto fundamentalmente. A medida que la demanda doméstica tradicional crece a un ritmo más lento, encontrar nuevos impulsores de demanda de NdFeB se ha vuelto necesario: los motores de tracción de vehículos eléctricos, la energía eólica de accionamiento directo y los robots servo/humanoides forman la base a mediano y largo plazo, pero no todos los segmentos están en modo de "sobrecompra" a corto plazo. Las exportaciones se convierten así en una salida clave para absorber capacidad y elevar los pedidos de alto valor —y debido a que las exportaciones se ven afectadas por los detalles de control, la verificación del uso final, los documentos de cumplimiento y el ritmo de las licencias, su sensibilidad a los titulares se amplifica aún más.

Por esta razón, el impacto de la reunión China-EE. UU. en los precios de las tierras raras se entiende mejor como un impulso de sentimiento que "reduce la incertidumbre política", en lugar de un impulso de oferta-demanda que implique "escasez repentina y picos de demanda". Como observador independiente del mercado, SMM acoge con satisfacción nuevos avances en las relaciones China-EE. UU. y cree que las conversaciones pueden mejorar las expectativas para el comercio conforme. Pero durante los períodos de intensa actividad informativa, el mercado debe evitar equiparar la "reunión" con una "retirada total de los controles", o equiparar un "repunte de sentimiento" con una señal para perseguir precios y bloquear inventario.

En cuanto a la dirección de las políticas, a medida que se acumula experiencia en el control de exportaciones y maduran los procedimientos de revisión de cumplimiento, es más probable que el régimen avance hacia una gestión normalizada y categorizada que hacia restricciones uniformes. Para los pedidos de NdFeB y ensamblaje de imanes que son genuinamente civiles, con uso final claro y usuarios finales rastreables, los canales conformes seguirán abiertos. Los pedidos con uso final militar, alto riesgo de reventa o propósito poco claro seguirán enfrentando una revisión estricta. Incluso si algunas medidas de control experimentan cambios en el calendario de suspensión o renovación, la demanda civil de NdFeB fuera de China aún puede satisfacerse mediante permisos conformes, licencias generales y acuerdos marco a largo plazo. Las empresas extranjeras no necesitan acumular existencias por pánico antes de la reunión, ni asumir que las aprobaciones volverán automáticamente a la eficiencia de 2024 después del 10 de noviembre.

IV. Conclusión

En general, el centro de precios de PrNd del cuarto trimestre está respaldado por "expectativas de política + tasas de operación minera relativamente bajas + inventarios bajos + reposición parcial", pero su alza está limitada por el exceso de oferta en algunas especificaciones de NdFeB, la sustitución en el extranjero, el ajuste de inventarios y la velocidad a la que los pedidos de los usuarios finales se cumplen realmente. La opinión de SMM es que el mercado debe tratar el sentimiento como un ritmo de negociación y tratar el cumplimiento más la demanda final como la verdadera base de fijación de precios: las expectativas de la reunión pueden generar repuntes impulsivos, pero solo cuando los pedidos de nueva energía, energía eólica y robótica pasen de consultas a contratos firmados, la ganancia de precios tendrá inercia fundamental. El análisis racional de la oferta y la demanda, las decisiones basadas en el consumo real de las empresas y la evitación del comportamiento gregario siguen siendo el enfoque más prudente.