El estaño en la SHFE cayó un 0,49% en la sesión nocturna, devolviendo las ganancias diurnas mientras alcistas y bajistas vuelven a batallar en el nivel de 410.000 [Resumen de la reunión matutina sobre estaño de SMM]

SMM Informe matutino del estaño | El estaño del SHFE cayó un 0,49% en la sesión nocturna, devolviendo las ganancias diurnas; se reanuda la batalla en el nivel de 410.000 — 24 de septiembre de 2026 (jueves)

[Futuros] El 23 de septiembre, el estaño a 3 meses en la LME cerró a 53.750 USD/t (caída de 720 USD/-1,32%), el inventario de la LME se situó en 4.675 t (+30 t), con una proporción de warrants cancelados del 24,28%. El contrato más negociado de estaño del SHFE, SN2610, abrió la sesión diurna a 413.960 yuanes/t, alcanzó un máximo de 414.490, un mínimo de 410.530 y cerró a 410.680 yuanes/t (liquidación 412.760), con una caída del 0,09% en la sesión diurna (cierre frente a la liquidación previa de 411.050), con un volumen de 62.600 lotes y un interés abierto de 17.300 lotes (una caída de 4.582 lotes en el día); la sesión nocturna abrió a 408.680 yuanes/t, bajó a 408.190 y alcanzó un máximo de 412.690. A las 01:00 del 24 de septiembre, cotizaba a 410.720 yuanes/t, con una caída de 2.040 yuanes/0,49%, con un volumen en la sesión nocturna de 29.600 lotes y un interés abierto de 15.100 lotes (una caída de 2.222 lotes en el día). El volumen de la sesión nocturna de la LME de 15.000 lotes fue ligeramente superior al del SHFE de 14.600 lotes.

[Macro] El FOMC de la Fed de EE. UU. del 16 de septiembre votó 12-0 a favor de subir las tasas 25 pb hasta el 3,75-4,00% (la primera subida desde julio de 2023); el diagrama de puntos de septiembre mostró que 12 funcionarios esperan una subida más este año, 4 esperan dos y 2 no esperan cambios. Las probabilidades de CME FedWatch al 22 de septiembre: 43,5% de mantener en octubre y 56,5% de subir 25 pb. El 22 de septiembre, el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años fue del 4,957% (-3 pb) y el de 30 años del 5,294% (-8 pb); el WTI se situó en 93,17 USD/barril (-3,03%), el Brent en 96,77 USD/barril (-2,54%); el índice del dólar estadounidense se situó en 100,29. El presidente de la Fed de Richmond, Barkin, declaró en la madrugada del 23 de septiembre que la subida de la semana pasada se debió a que los riesgos de inflación superan a los riesgos de máximo empleo, y que la necesidad de nuevas subidas sigue sin estar clara.

[Fundamentos]

• Lado minero: la reanudación de la producción en el estado de Wa, en Myanmar, solo se ha recuperado hasta el 40-50% de los niveles previos a la prohibición, y el drenaje de minas en la temporada de lluvias y la escasez de explosivos civiles siguen limitando la liberación de producción; las importaciones de estaño en concentrado de Myanmar en agosto contenían alrededor de 1.000 t de Sn, con una media mensual esperada para el segundo semestre de 1.300 t de Sn. Las transacciones de lingotes de estaño de agosto en JFX+ICDX de Indonesia totalizaron 3.610 tm (+3 % intermensual, +30 % interanual), y la recién creada bolsa de materias primas ICOMEX tiene previsto iniciar operaciones el 4 de enero de 2027, con el estaño entre los primeros productos negociados. La mina Alphamin de la RDC no registró nuevos cierres en septiembre, pero persiste el brote de ébola de la cepa Bundibugyo en la provincia de Ituri; la peruana Minsur no hizo nuevos anuncios.
• Los cargos de tratamiento del concentrado de estaño al 40 % en Yunnan se situaron en 18.000 yuanes/tm (sin cambios), los del concentrado al 60 % en Guangxi/Jiangxi/Hunan en 14.000 yuanes/tm, y la tasa de operación en Yunnan y Jiangxi fue del 64,94 % (-0,94 puntos porcentuales intermensual); las importaciones de estaño refinado en agosto fueron de 2.746,85 tm (+111,88 % interanual).
• Demanda: la tasa de operación de soldadura de SMM en agosto fue del 72,8 % (sin cambios), con una producción de aproximadamente 6.900 tm; de enero a agosto, la producción de circuitos integrados subió un 20,6 % interanual y la de vehículos de nueva energía un 21,9 % interanual. La demanda de estaño para capacidad de cómputo de IA fue de 19.300 tm en 2026 y se espera que alcance 41.100 tm en 2030 (TCAC del 16 %); en el mismo período, la producción de teléfonos inteligentes cayó un 22,3 % y la de células solares un 12,9 %.

[Mercado al contado] Revisión del 23 de septiembre: el contrato de estaño más negociado del SHFE, SN2610, se disparó hasta 414.490 en la sesión diurna antes de devolver las ganancias, cerrando en 410.680 y manteniendo el nivel de 410.000; en la sesión nocturna, se movió a la baja tras una apertura al alza, cayendo a 408.190 antes de rebotar ligeramente a 410.720, con el nivel de 410.000 nuevamente bajo presión. El estaño del LME cayó un 1,32 %, arrastrando el sentimiento en el mercado fuera de China, mientras que un índice del dólar más fuerte y un fuerte retroceso del crudo debilitaron aún más el sentimiento macro en el margen. Perspectiva de la sesión matutina del 24 de septiembre: los inventarios de estaño del LME mostraron una ligera acumulación mientras que la proporción de warrants cancelados repuntó al 24,28 %, lo que indica que la estrechez de la oferta al contado fuera de China no se ha aliviado; se espera que el contrato de estaño más negociado del SHFE, SN2610, consolide hoy en el rango de 408.000-413.000. Juicio clave: tras concretarse la subida de tasas, la presión macro se liberó marginalmente, pero la devolución de las ganancias diurnas en la sesión nocturna muestra una creciente divergencia entre alcistas y bajistas por encima de 410.000. Se espera que el estaño del SHFE continúe consolidando en máximos en el rango de 408.000-413.000, y el próximo movimiento direccional aguardará nuevas señales de la fortaleza del aprovisionamiento previo a las festividades por parte de la demanda intermedia y de la dinámica vinculada al LME.