[Los rendimientos del Tesoro de EE. UU. en todos los plazos superan el 5% junto con la cautela previa a las festividades; el contrato de estaño más negociado de la SHFE abre a la baja y luego se estabiliza con escasa negociación [Revisión de mediodía del estaño de SMM]]

Comentario de mediodía sobre el estaño, 24 de septiembre de 2026

1. Revisión de precios

Hoy, las cotizaciones al contado del estaño SMM #1 se situaron entre 410.600 y 412.800 yuanes/tm, con un precio medio de 411.700 yuanes/tm, lo que supone un ligero descenso de 50 yuanes/tm respecto a la jornada anterior.

El contrato de estaño más negociado en la SHFE abrió a la baja en 408.190 yuanes/tm durante la sesión nocturna; posteriormente, su centro de gravedad repuntó y se consolidó en torno a los 410.000, cerrando la mañana en 411.440 yuanes/tm, con una caída de 1.320 yuanes/tm, es decir, un 0,32% respecto al precio de liquidación de la jornada anterior. El interés abierto intradía del contrato más negociado disminuyó en 4.182 lotes, mientras que el contrato de noviembre sumó 2.639 lotes. Algunos fondos salieron antes del festivo y el ánimo de participación, tanto alcista como bajista, se tornó prudente.

En el LME, el estaño a 3 meses se mantuvo prácticamente plano en 53.920 dólares/tm, con un leve descenso de 40 dólares/tm, es decir, un 0,07% respecto a la jornada anterior.

2. Mercado al contado

La actividad en el mercado al contado fue hoy discreta, y el mercado entró gradualmente en modo festivo. El aprovisionamiento previo al festivo por parte de los compradores ya se había completado en gran medida con anterioridad, y las compras actuales respondieron sobre todo a la rotación habitual vinculada a los pedidos existentes, con escasa disposición a perseguir precios. Los operadores y las fundiciones redujeron el ritmo de ventas, y algunos proveedores se centraron en la fijación de precios y las preventas antes del festivo, lo que se tradujo en un volumen real de operaciones limitado. A medida que se acerca el festivo, se prevé que la negociación al contado se reduzca aún más.

3. Perspectiva integral

Durante la noche, la presión macroeconómica procedente del exterior de China se intensificó de forma notable. El PMI preliminar de septiembre de Estados Unidos superó con creces las expectativas: el PMI compuesto se situó en 58,4, su nivel más alto en cinco años, con una expansión de los nuevos pedidos al ritmo más rápido desde abril de 2022, y el índice de costes de los insumos empresariales también avanzó. Los sólidos datos reavivaron las expectativas de endurecimiento y los bonos del Tesoro estadounidense sufrieron fuertes ventas: el rendimiento a 5 años superó el 5% por primera vez desde 2007, el de 10 años subió por encima del 5,1% (máximo en casi 19 años) y el de 30 años alcanzó su nivel más alto desde 2004, mientras que el índice del dólar estadounidense rompió la barrera de 101. La herramienta FedWatch de CME mostró que la probabilidad de una subida de tipos en octubre aumentó hasta el 69,7%, y la probabilidad de una subida acumulada de 50 puntos básicos para diciembre alcanzó el 54,8%. La fortaleza simultánea de los tipos y del dólar ejerció una renovada presión sobre las valoraciones de los metales no ferrosos, y la apertura a la baja del estaño en la SHFE fue hoy una reacción directa a este factor bajista.

La geopolítica vivió nuevos giros. Irán endureció su postura, afirmando que está dispuesto a negociar pero no aceptará coerción, y que el estrecho de Ormuz no se reabrirá hasta que se cumplan las condiciones. Durante la noche, el crudo Brent subió casi un 4% y volvió a superar los 100 dólares por barril, rompiendo una racha de cinco días de pérdidas. El repunte del precio del petróleo retrasó aún más la materialización de la narrativa de "desaceleración de la inflación". A nivel interno, la cumbre China-EE. UU. se celebró oficialmente hoy, con el mercado centrado en las señales sobre aranceles, controles tecnológicos y otros asuntos. El avance de la reunión se ha convertido en una ventana importante para observar el sentimiento en los productos industriales de China recientemente.

A corto plazo, el estaño de la SHFE se encuentra en la intersección de una presión macroeconómica creciente y el sentimiento de espera previo a las vacaciones. Se espera que el contrato de estaño más negociado de la SHFE se consolide en el rango de 406.000-418.000 yuanes por tonelada. Tras las vacaciones del Festival del Medio Otoño, la dirección dependerá de la combinación de noticias acumuladas en los mercados extranjeros durante el festivo: primero, la trayectoria de la situación en Oriente Medio y los precios del petróleo; segundo, si los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense pueden estabilizarse en niveles altos; y tercero, la materialización de los resultados de la cumbre China-EE. UU. Si se materializan noticias positivas, el centro de precios podría tantear al alza tras las vacaciones, pero con la proximidad del festivo del Día Nacional, se espera que los fondos cautelosos y la reducción del aprovisionamiento de los compradores intermedios limiten la sostenibilidad de cualquier subida. Si persisten las operaciones de endurecimiento y las perturbaciones geopolíticas, los precios podrían volver a poner a prueba el soporte por debajo de 410.000 yuanes.