La demanda física de China se recupera y las primas del cobre de Yangshan suben a máximos de casi cuatro años [Acta de la reunión matutina sobre el cobre de SMM]

Viernes, 18 de septiembre de 2026
Futuros: El cobre LME abrió durante la noche en 14.378 $/t, subió tras la apertura, alcanzó un máximo de 14.513 $/t y finalmente cerró en 14.464 $/t, con un alza del 1,50%. El volumen de negociación alcanzó 21.000 lotes y el interés abierto se situó en 263.000 lotes, un aumento de 2.138 lotes respecto a la sesión anterior, lo que refleja posicionamiento alcista. Durante la noche, el contrato más negociado de cobre SHFE 2610 abrió en 109.200 yuanes/t, subió a un máximo de 109.850 yuanes/t durante la sesión, luego retrocedió algo antes de cerrar finalmente en 109.650 yuanes/t, con un alza del 1,06%. El volumen de negociación alcanzó 34.000 lotes y el interés abierto se situó en 159.000 lotes, una disminución de 776 lotes respecto a la sesión anterior, lo que refleja liquidación de posiciones alcistas.
[Resumen de la reunión matutina de cobre de SMM] Noticias:
(1) El jueves 17 de septiembre, los futuros de cobre de Londres subieron, respaldados por una mejora en las perspectivas de demanda y un dólar estadounidense más débil. A las 17:00 hora de Londres del 17 de septiembre (00:00 hora de Pekín del 18 de septiembre), el cobre LME a tres meses subió 259 dólares, o un 1,82%, para cerrar en 14.491,5 $/t. Desde que alcanzó un máximo histórico de 14.875 $/t el 10 de septiembre, los precios del cobre han caído un 2,5%. La Reserva Federal de EE. UU. subió las tasas de interés el miércoles y señaló nuevas subidas en los próximos meses. El nuevo presidente de la Fed, Warsh, respaldó la decisión unánime, que en la práctica reconoció que la administración Trump hasta ahora no ha logrado contener la inflación, y los responsables de política monetaria temen que pueda empeorar aún más. Las últimas proyecciones económicas trimestrales mostraron que 16 de 18 responsables de política monetaria esperan al menos una subida más de 25 puntos básicos antes de fin de año, mientras que solo dos esperan que las tasas se mantengan sin cambios. Todos menos uno de los responsables vieron riesgos al alza para la inflación y ya no consideraron que esos riesgos provinieran principalmente de choques de oferta puntuales. El dólar estadounidense subió después de que la Fed subiera las tasas y reafirmara su determinación de frenar la inflación, pero retrocedió más tarde en la sesión a medida que los precios del petróleo prolongaban su descenso. El estratega senior de metales básicos de Marex, Alastair Munro, dijo que los compradores chinos han regresado, aunque los volúmenes no son "masivos". China es el mayor consumidor de cobre del mundo, y su fuerte demanda física se refleja en las primas de cobre de Yangshan. La prima, un indicador de la demanda china de cobre importado, subió un 2,5% el jueves hasta 121 $/t, el nivel más alto en casi cuatro años. Esta fuerte demanda también se refleja en las primas del mercado físico nacional. Las primas al contado sobre los precios de transacción de SHFE subieron a 645 yuanes/t el miércoles, el nivel más alto desde diciembre de 2023. El cobre que fluye hacia EE. UU. también es una de las razones por las que los inventarios en almacenes LME han disminuido desde febrero del año pasado, cuando el presidente Trump habló por primera vez de imponer aranceles al cobre importado.
Contado:
(1) Shanghái: El 17 de septiembre, los precios spot del cátodo de cobre #1 de SMM frente al contrato SHFE de cobre 2610 se cotizaron con primas de 550-710 yuanes/t, con una prima media de 630 yuanes/t, 15 yuanes/t menos que el día de negociación anterior. En las primeras operaciones, el contrato SHFE de cobre 2609 abrió a la baja con un hueco y luego siguió subiendo, con una ligera corrección durante la sesión. El precio de apertura fue de 107.640 yuanes/t. Tras la apertura, los precios bajaron rápidamente a 107.480 yuanes/t, luego repuntaron con rapidez hasta alrededor de 108.100 yuanes/t antes de una leve corrección, seguida de otra subida rápida. El máximo intradía alcanzó los 108.450 yuanes/t y el precio de cierre fue de 108.370 yuanes/t. El diferencial de backwardation entre meses adyacentes fue de 350-410 yuanes/t. El margen de beneficio de importación del cobre SHFE frente al contrato del mes próximo 2609 osciló entre una pérdida de 480 yuanes/t y una pérdida de 410 yuanes/t. Durante el día, el sentimiento de venta del cátodo de cobre en Shanghái fue de 2,90, un aumento intermensual de 0,12, y el sentimiento de compra fue de 2,92, un aumento intermensual de 0,27. Los datos históricos pueden consultarse en la base de datos. De cara a hoy, SMM registró un inventario social en Shanghái de 58.600 toneladas, 2.500 toneladas menos que el lunes, mientras que el inventario social en Jiangsu se registró en 20.800 toneladas, 2.300 toneladas más que el lunes. En general, el inventario social experimentó una ligera reducción. Fundamentos de oferta y demanda: Se espera que llegue un gran volumen de cobre importado posteriormente, lo que podría ejercer una presión escalonada sobre las primas spot. Las empresas transformadoras tienen poca aceptación de las primas altas actuales, pero debido a la escasa disponibilidad de mercancías circulantes convencionales en Shanghái, las primas spot del cátodo de cobre de Shanghái bajaron primero y subieron después durante el día. Además, según SMM, algunas empresas transformadoras han comenzado a acumular existencias para las vacaciones del Festival del Medio Otoño y el Día Nacional, con una disposición de compra al alza. Se espera que las primas spot del cátodo de cobre de Shanghái se mantengan en los niveles altos actuales hoy, con potencial de un ligero repunte.
(2) Cantón: El 17 de septiembre, los precios spot del cátodo de cobre #1 de Cantón frente al contrato del mes próximo: el cobre de alta calidad se cotizó con una prima de 700 yuanes/t, 100 yuanes/t más que el día de negociación anterior; el cobre de calidad estándar se cotizó con una prima de 550 yuanes/t, 70 yuanes/t más que el día de negociación anterior; el cobre SX-EW se cotizó con una prima de 490 yuanes/t, 70 yuanes/t más que el día de negociación anterior. El precio medio del cátodo de cobre #1 de Cantón fue de 108.635 yuanes/t, 820 yuanes/t más que el día de negociación anterior, y el precio medio del cobre SX-EW fue de 108.500 yuanes/t, 805 yuanes/t más que el día de negociación anterior. El sentimiento de compra del cátodo de cobre en Cantón fue de 2,56, un aumento de 0,05 respecto al día de negociación anterior, y el sentimiento de venta fue de 2,77, un aumento de 0,02 respecto al día de negociación anterior (los datos históricos pueden consultarse iniciando sesión en la base de datos). En general, la escasa disponibilidad de mercancías circulantes impulsó las primas spot al alza, y la negociación en el mercado fue ligeramente mejor que ayer.
(3) Cobre importado: El 17 de septiembre, el precio promedio de warrant subió 3 USD/t respecto a la jornada anterior, hasta 121 USD/t (rango de precios: 112-130 USD/t); el precio promedio de conocimiento de embarque subió 1 USD/t respecto a la jornada anterior, hasta 116 USD/t (rango de precios: 112-120 USD/t); el precio promedio del cobre EQ (CIF con conocimiento de embarque) cayó 5 USD/t respecto a la jornada anterior, hasta 65 USD/t (rango de precios: 60-70 USD/t), con cotizaciones referidas a cargamentos con llegada entre septiembre y mediados de octubre.
(4) Cobre secundario: El 17 de septiembre, a las 11:30, el precio de cierre de futuros fue de 108.370 yuanes/t, con un alza de 760 yuanes/t respecto a la jornada anterior. La prima promedio al contado fue de 630 yuanes/t, 15 yuanes/t menos que en la jornada anterior. Hoy, los precios de la materia prima de cobre secundario subieron 300 yuanes/t respecto a la jornada anterior. El índice de disposición a vender materia prima de cobre secundario subió a 2,69 y el índice de disposición a comprar subió a 1,92. La diferencia de precios entre cátodo de cobre y chatarra de cobre fue de 2.621 yuanes/t, con un alza respecto a la jornada anterior. La diferencia de precios entre varilla de cátodo de cobre y varilla de cobre secundario fue de 1.000 yuanes/t. Según el sondeo de SMM, con el alza de tasas de la Reserva Federal de EE. UU. ya concretada, el sentimiento del mercado se ha digerido por completo. Los precios del cobre tocaron fondo. Las empresas de varilla de cobre secundario buscan actualmente con urgencia adquirir materia prima de cobre secundario con impuestos incluidos, pero con un inventario social interno de cobre secundario bajo y una oferta con impuestos incluidos ya limitada, el volumen de compra de las empresas de varilla de cobre secundario es sumamente reducido, lo que genera una baja circulación en el mercado de varilla de cobre secundario.
Precios: En el frente macroeconómico, surgieron expectativas de distensión de las tensiones en Oriente Medio, con Trump confirmando que se reunirá con líderes de los Estados del Golfo y con la delegación iraní autorizada a asistir. Según se informa, Arabia Saudita encontró rutas alternativas para la exportación de petróleo y los precios del crudo cayeron durante dos días consecutivos. Mientras tanto, los equipos económicos y comerciales de China y EE. UU. mantienen una comunicación estrecha sobre cuestiones como la reducción de aranceles, lo que impulsa el apetito por el riesgo del mercado y hace subir los precios del cobre. En el frente de los fundamentos, aunque se espera que parte del cobre importado llegue a los puertos de forma concentrada más adelante, el crecimiento real de la oferta sigue siendo limitado en el corto plazo, lo que mantiene ajustado el mercado al contado. En el frente de la demanda, los altos precios del cobre han frenado las compras de los transformadores, y el mercado sigue dominado por las compras justo a tiempo. Hasta el jueves 17 de septiembre, los inventarios de cobre de SMM en las principales regiones de China subieron 1.600 t respecto a la semana anterior, hasta 89.100 t, 44.600 t menos que las 133.700 t del mismo período del año pasado. En general, se espera que los precios del cobre sigan subiendo levemente hoy.
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