Los rendimientos del Tesoro de EE. UU. siguen alcanzando nuevos máximos y las expectativas de una Fed restrictiva arrastran a la baja los precios del aluminio [Resumen de la reunión matutina sobre aluminio de SMM]

9.16 Acta de la reunión matutina sobre aluminio de SMM

Futuros: El contrato de aluminio SHFE 2610 más negociado cerró a 24.150 yuanes/tm, subiendo 110 yuanes o un 0,46 % respecto al precio de liquidación de ayer. Abrió a 24.120,00 yuanes/tm durante el día y fluctuó en el rango de 24.075-24.195 yuanes/tm. Los precios cotizaron por debajo de la MA5 (24.205,00) y la MA10 (24.312,50), y por encima de la MA30 (24.065,00) y la MA60 (23.616,83). La estructura de rebote a corto plazo se ha reparado parcialmente, mientras continúa el patrón de consolidación, con las medias móviles a corto plazo por encima formando una resistencia clave. El DIF del MACD (123,0407) está por debajo de la DEA (150,9039), y la barra verde del MACD se sitúa en -55,7263, lo que indica que el impulso alcista sigue siendo débil. El rango de negociación principal sugerido para el aluminio SHFE es de 23.800-24.600 yuanes/tm. El contrato de aluminio LME 3M se liquidó a 3.249,00 $/tm, bajando un 0,11 %. Abrió a 3.251,50 $/tm durante el día y fluctuó en el rango de 3.249,00-3.254,00 $/tm. Los precios cotizaron por debajo de la MA5 (3.256,80), la MA10 (3.290,40) y la MA30 (3.268,10), y por encima de la MA60 (3.212,94). La estructura alcista a corto plazo siguió enfrentando resistencia, con un patrón de consolidación lateral emergente y las medias móviles a corto plazo por encima formando una presión clara. El DIF del MACD (7,1415) está por debajo de la DEA (12,8216), y la barra verde del MACD es de -11,3603, lo que indica que el impulso alcista continúa debilitándose en medio de la consolidación en máximos con retrocesos. El rango de negociación principal sugerido para el aluminio LME es de 3.150-3.300 $/tm.

Frente macro: La decisión de tipos de la Reserva Federal de EE. UU. está a punto de publicarse, y la liquidación de los bonos del Tesoro estadounidense se ha intensificado aún más. El martes, el rendimiento del Tesoro a 10 años subió 5,35 pb en un momento hasta el 5,041 %, y el rendimiento del Tesoro a 30 años subió 5,1 pb hasta el 5,399 %, ambos alcanzando nuevos máximos desde 2007. El rendimiento del Tesoro a 20 años subió 5,3 pb hasta el 5,441 %, el nivel más alto desde que se reanudó la emisión en 2020. La herramienta FedWatch de CME muestra que los operadores ven una probabilidad superior al 90 % de una subida de tipos de 25 pb por parte de la Fed en septiembre. El mercado inmobiliario de China ha entrado en una era de existencias, con datos de transacciones de viviendas de segunda mano publicados por primera vez. De enero a agosto, las transacciones de viviendas de segunda mano en China por superficie firmada alcanzaron 549 millones de m², un aumento interanual del 10,6%. La superficie de venta de viviendas nuevas fue de 499 millones de m², una caída del 12,1%. Las transacciones de viviendas de segunda mano han superado las ventas de viviendas nuevas durante varios meses consecutivos. A finales de agosto, la superficie de viviendas residenciales comerciales pendientes de venta cayó un 0,5% interanual, la primera disminución desde septiembre de 2021.

Fundamentos: Fuera de China, la reanudación de la producción de aluminio continuó acelerándose y persisten las expectativas de una oferta más flexible a largo plazo. Sin embargo, el inventario de la LME la semana pasada fue de solo 245.000 toneladas, un nivel históricamente extremadamente bajo. Sumado al aumento de los precios del petróleo que eleva los costos y a las interrupciones del transporte marítimo en el estrecho de Ormuz, las primas de riesgo geopolítico de suministro han repuntado. A nivel nacional, durante la "temporada alta de septiembre", varios sectores se recuperaron en general y el inventario social continuó reduciéndose. En cuanto a los inventarios, la tendencia de reducción del inventario social de lingotes de aluminio continuó esta semana. El lunes, el inventario de lingotes de aluminio en las principales áreas de consumo nacionales se situó en 776.000 toneladas, 20.000 toneladas menos que el jueves pasado y 26.000 toneladas menos interanuales que el lunes pasado.

Mercado de aluminio primario: El martes, los futuros de aluminio de la SHFE fluctuaron significativamente. Los precios bajos en las primeras operaciones impulsaron el sentimiento de compra del mercado, pero a medida que subieron los precios de los futuros, las transacciones al contado posteriores se debilitaron. El martes, el lingote de aluminio A00 se cotizó principalmente con una prima de 10-30 yuanes/tonelada frente al contrato de aluminio 2610 de la SHFE. Los futuros de aluminio de la SHFE se mantuvieron en general estables. En el mercado del centro de China, el sentimiento de compra entre las empresas procesadoras downstream fue inferior al del día anterior, con un fuerte ambiente de espera y preferencia por comprar con primas bajas. Sin embargo, los principales proveedores mantuvieron los precios firmes y, aunque las cotizaciones tendieron ligeramente a la baja, se mantuvieron en un rango de prima relativamente alto. Finalmente, los precios reales de transacción en el mercado del centro de China se concentraron en un descuento de 40-80 yuanes/tonelada frente al contrato de aluminio 10 de la SHFE. El 15 de septiembre, el aluminio A00 de SMM se informó a 24.140 yuanes/tonelada, 60 yuanes/tonelada más que el día de negociación anterior, con una prima de 30 yuanes/tonelada frente al contrato 2609, 20 yuanes/tonelada más que el día de negociación anterior, y con una prima de 20 yuanes/tonelada frente al contrato 2610. SMM China central cerró en 24.060 yuanes/tm, subiendo 70 yuanes/tm respecto a la jornada anterior, con un descuento de 50 yuanes/tm frente al contrato 2609, aumentando 30 yuanes/tm respecto a la jornada anterior, y con un descuento de 60 yuanes/tm frente al contrato 2610. El diferencial de precios Henan-Shanghái fue de -80 yuanes/tm, estrechándose 10 yuanes/tm respecto a la jornada anterior.

Mercado del sur de China: El martes, los precios del aluminio dejaron de caer y repuntaron ligeramente, mientras que el mercado al contado permaneció deprimido. Una empresa de aluminio del suroeste lanzó una licitación para el suministro incremental de lingotes de aluminio. Las llegadas a corto plazo fueron escasas, pero las expectativas de llegadas futuras aumentaron. Además, tras el retroceso, los precios absolutos se situaron en niveles relativamente bajos, lo que provocó una nueva divergencia entre los proveedores: algunos continuaron manteniendo los precios firmes mientras que otros los recortaron para obtener liquidez, lo que resultó en una oferta al contado algo más holgada. Algunos compradores intermedios mostraron disposición a comprar con urgencia ante la continua subida de precios y siguieron reponiendo existencias de forma constante. Sin embargo, los operadores se mantuvieron cautelosos, con una disposición limitada a entrar en el mercado y solo tomando pedidos según las necesidades. El seguimiento de la demanda fue insuficiente y las transacciones se debilitaron marginalmente. Los precios de transacción al contado se concentraron en una prima de 190-230 yuanes/tm frente al contrato de aluminio 2609 de la SHFE.

Chatarra de aluminio: El martes, los precios del aluminio A00 de SMM cerraron en 24.140 yuanes/tm, subiendo 60 yuanes/tm respecto a la jornada anterior, mientras que el mercado de chatarra de aluminio se mantuvo en general estable. En cuanto a los diferenciales de precios, el 15 de septiembre, la diferencia de precios entre el aluminio A00 y la chatarra de extrusión de aluminio mixta sin pintura en Foshan fue de aproximadamente 2.509 yuanes/tm, y la diferencia de precios entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio triturada fue de aproximadamente 1.288 yuanes/tm. Por el lado de la oferta, la escasez de materias primas se mantuvo sin cambios, y la escasez de chatarra de aluminio conforme y facturada siguió aumentando, limitando las operaciones y compras de las empresas que utilizan chatarra. En este contexto, algunos depósitos de chatarra de aluminio vendieron activamente en medio de los altos precios del aluminio mientras reducían las compras y el almacenamiento, lo que llevó a una liberación escalonada de la oferta del mercado. Se espera que el mercado de chatarra de aluminio continúe consolidándose con firmeza esta semana. Con la temporada alta de septiembre en marcha, aún está por observarse una recuperación sustancial de los pedidos de los usuarios finales. La venta activa por parte de los depósitos de chatarra podría persistir en el corto plazo, pero es poco probable que la escasez de chatarra de alta calidad con factura experimente una mejora significativa. Se espera que el rango operativo principal de la chatarra de aluminio tense triturada (valorada según el contenido de aluminio) se sitúe en torno a 20.700-21.300 yuanes/tm, con especial atención al ritmo de recuperación de los pedidos intermedios y a la sostenibilidad de la actividad de venta de los depósitos de chatarra.

Aleación secundaria de aluminio:Contado: El martes, el mercado de ADC12 se mantuvo estable en general, con el precio SMM de ADC12 sin cambios respecto a la sesión anterior, en 24.200 yuanes/tm. Por el lado de los costes, los precios de materias primas como la chatarra de aluminio registraron fluctuaciones limitadas en general, y el soporte de costes aún no muestra cambios notables. Por el lado de la demanda, las compras siguieron siendo principalmente según necesidad, y la mejora de la demanda de temporada alta aún no ha generado un crecimiento significativo. Sin nuevos impulsos por costes ni por oferta-demanda, las empresas mostraron en general poca disposición a ajustar precios en el corto plazo, y el mercado estuvo dominado por la actitud de espera y una fijación de precios estable.

Perspectiva general:Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 y 30 años alcanzaron sus niveles más altos desde 2007, y el rendimiento a 20 años llegó a su nivel más alto desde que se reanudó su emisión en 2020. La herramienta CME FedWatch muestra una probabilidad superior al 90% de una subida de 25 pb por parte de la Reserva Federal en septiembre, y las fuertes expectativas de subida de tipos de la Fed están presionando al sector de metales no ferrosos. El mercado inmobiliario chino ha entrado en una era de stock de viviendas existentes, con la superficie de venta de vivienda nueva cayendo un 12,1% interanual entre enero y agosto, y la recuperación de la demanda de transformación de aluminio vinculada a la construcción sigue siendo lenta. No obstante, los fundamentales continúan reduciendo existencias en China, lo que, unido a la recuperación de la demanda de temporada alta, proporciona un soporte relativamente sólido por abajo. Se espera que los precios del aluminio sigan consolidándose en niveles altos.

[La información proporcionada es solo de referencia. Este documento no constituye asesoramiento directo de inversión ni de toma de decisiones. Los clientes deben decidir con prudencia y no utilizar este documento como sustituto de su propio criterio independiente. Las decisiones que tomen los clientes no guardan relación con SMM.]