SMM Informe matutino del estaño | Inventario de estaño LME en 4.890 t, -230 t; subida de tipos de la Fed en septiembre casi decidida, atentos a la decisión
[Futuros] El 15 de septiembre, en la sesión diurna, el contrato más negociado de estaño SHFE SN2610 cerró en 394.730 yuanes/t (liquidación anterior 403.680, -8.950/-2,22%), abriendo en 395.000, con máximo de 397.470 y mínimo de 392.800, volumen de 63.400 lotes e interés abierto de 35.600 lotes (-485 lotes en el día; en el contrato más negociado, los alcistas redujeron 316 lotes y los bajistas 25 lotes, con liquidación alcista ligeramente mayor). En la sesión nocturna del 16 de septiembre, bajó un 0,02% hasta cerrar en 394.430, oscilando entre 392.250 y 397.450, con interés abierto de 34.800 lotes (-379 lotes en el día), mientras alcistas y bajistas redujeron posiciones en actitud de espera. El estaño LME cerró en 52.085 $/t el 15 de septiembre (+0,49%), con inventario de estaño LME en 4.890 t (-230 t en el día) y la proporción de warrants cancelados subiendo al 25,87%.
[Macro] El IPC de EE. UU. de agosto subió un 3,4% interanual, en línea con lo esperado, pero el aumento mensual del 0,4% fue el mayor en cuatro meses; el IPC subyacente subió un 0,3% mensual, superando las expectativas. La probabilidad de una subida de 25 pb en la reunión del FOMC del 15-16 de septiembre subió a alrededor del 90%. El rendimiento del Tesoro a 10 años alcanzó el 4,986% intradía, acercándose al 5%, y la subasta del Tesoro a 20 años se adjudicó a un rendimiento récord del 5,420%, mientras el índice del dólar se mantuvo fuerte. Las tensiones en Irán impulsaron el crudo Brent por encima de 109 $/barril (+2,69%), mientras el endurecimiento de la liquidez macro y los riesgos geopolíticos se combinaron para presionar las valoraciones de los metales.
[Fundamentales] Oferta: las exportaciones de estaño de Indonesia en julio y agosto fueron de 4.795 t y 4.510 t respectivamente, superando las 4.500 t durante dos meses consecutivos; el volumen negociado en bolsa de Timah en agosto fue de 3.610 t (+30% interanual), con amplia reposición de importaciones. La temporada de lluvias en el estado de Wa ha terminado, pero los problemas de drenaje y la calidad del mineral en las zonas mineras limitan la reanudación de la producción. En agosto, la producción de estaño refinado de China fue de 15.888 t (+6,20% interanual), y la tasa operativa en Yunnan y Jiangxi repuntó al 68,14% (la más alta desde junio). Los costes de tratamiento del concentrado de estaño al 40% en Yunnan se mantuvieron estables en 18.000 yuanes/tm. El inventario de estaño en la SHFE se situó en 5.749 tm (una caída de 281 tm en el día), mientras que el inventario social de lingotes de estaño nacional registró un aumento de 1.533 tm la semana pasada hasta 9.425 tm (un alza de aproximadamente el 19,4%), rompiendo la narrativa de bajo inventario. Lado de la demanda: la tasa operativa de soldadura en agosto se mantuvo plana en el 72,8%, con la soldadura tradicional rindiendo por debajo de lo esperado en temporada alta, mientras que la demanda de soldadura de gama alta para servidores de IA y empaquetado avanzado mostró resiliencia pero con un crecimiento limitado.
[Resumen] Se espera que el contrato de estaño más negociado de la SHFE, SN2610, consolide hoy en el rango de 390.000-400.000 yuanes/tm, con un fuerte sentimiento de espera antes de la decisión de tipos. Vigile el soporte en el nivel de 390.000 y el comunicado de la decisión de tipos del FOMC.
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![Estaño en la SHFE se estabilizó en 394.010, con una ligera caída del 0,13%; el inventario de estaño en la LME disminuyó en 230 tm hasta 4.890 [Resumen de la reunión matutina sobre estaño de SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/iLVGs20251217171753.jpg)
