Estaño en la SHFE se estabilizó en 394.010, con una ligera caída del 0,13%; el inventario de estaño en la LME disminuyó en 230 tm hasta 4.890 [Resumen de la reunión matutina sobre estaño de SMM]

Comentario matutino de estaño de SMM | El estaño en la SHFE se estabiliza en 394.010, con una ligera caída del 0,13%; los inventarios de estaño en la LME caen 230 t hasta 4.890; la probabilidad de subida de tipos en septiembre se sitúa en el 92,4% y los rendimientos del Tesoro de EE. UU. superan el 5%

[Futuros]

• Estaño a 3 meses en la LME: Cerró a 51.830 USD/t el 15 de septiembre, un 2,87% menos que el 12 de septiembre (una caída diaria de 1.485 USD), alcanzando un mínimo intradía de 51.700 USD, el nivel más bajo desde principios de julio
• Contrato más negociado de estaño en la SHFE SN2610 (sesión diurna del 15 de septiembre): Abrió a 395.000 / Máximo 397.470 / Mínimo 391.410 / Cerró a 392.890 yuanes/t (-2,67%, -10.790) / Liquidación 394.520; interés abierto 35.200 lotes (-859), volumen de negociación 105.900 lotes, facturación 41.770 millones de yuanes — el contrato más negociado rompió por debajo de la marca de 400.000, alcanzando el nivel más bajo desde principios de julio
• Sesión nocturna del estaño en la SHFE (hasta la 01:00 de esta mañana): Abrió a 395.380 / Máximo 397.450 / Mínimo 392.250 / Cerró a 394.430 (-0,02%, -90); interés abierto 34.800 lotes (-379), volumen de negociación 54.100 lotes — la caída se estabilizó, moviéndose lateralmente en torno a 394.000

[Contado]

• El estaño n.º 1 de SMM promedió 402.600 yuanes/t (divulgación anterior, 8.000 menos semanalmente), rango de cotización 401.000-404.200 yuanes/t
• Primas al contado el 15 de septiembre (frente al contrato de octubre, según el comentario matutino de SMM):Marcas menores con primas de 500-1.000 / marca Yunzi con primas de 1.000-1.400 / Yunnan Tin con primas de 1.400-1.800 yuanes/t
• Mercado al contado: El contrato más negociado de estaño en la SHFE probó el nivel de 390.000 yuanes, con negociación activa en el mercado al contado (los eslabones intermedios y finales realizaron compras justo a tiempo en las caídas)

[Inventarios en tres dimensiones]

• Inventario de estaño en la LME: 4.890 t (anunciado el 15 de septiembre, 230 t menos / -4,5%); ratio de warrants cancelados del 27,4% (datos al 14 de septiembre), descuento al contado LME Cash-3M de 277 USD
• Inventario de estaño en la SHFE: 5.749 t (15 de septiembre)
• Inventario social de lingotes de estaño en China: 9.425 t (datos semanales al 11 de septiembre, 1.533 t más / +19,4%) — impulsado por pequeñas llegadas de estaño importado y ventas de las fundiciones a precios altos a mitad de semana

[Macro]

• FOMC de la Fed de EE. UU. del 15 al 16 de septiembre: Una subida de tipos de 25 pb se da por descontada, la probabilidad según CME FedWatch es del 92,4%, con tipos subiendo al 3,75-4,00% (la primera subida desde julio de 2023); Goldman Sachs, CICC y AVIC Securities esperan una subida esta noche
• Rendimientos del Tesoro de EE. UU.: El de 10 años al 5,045% (máximo desde julio de 2007), el de 30 años al 5,402% (máximo desde junio de 2007); el de 2 años subió en paralelo
• Precios del petróleo: El WTI subió un 2,39% hasta 102,44 USD/barril el 14 de septiembre, el Brent subió un 2,59% hasta 107,32 USD/barril (máximo intradía por encima de 108) — las instalaciones energéticas saudíes fueron atacadas de nuevo, el transporte marítimo por el estrecho de Ormuz se vio limitado y las tarifas diarias de fletamento de petroleros superaron por primera vez el millón de dólares diarios
• IPC de agosto de EE. UU.: Subió un 3,4% interanual (en línea con lo esperado), el IPC subyacente subió un 0,3% intermensual (por encima de lo esperado), reavivando las preocupaciones por la inflación y respaldando las expectativas de subida de tipos

[Fundamentos]

Materia prima mineral

• Estado de Wa en Myanmar: Logística limitada al final de la temporada de lluvias; China importó 4.569 t en contenido físico de concentrados de estaño de Myanmar en julio (equivalente a 1.077 t de estaño metálico, un 27% menos intermensual), con un promedio mensual de envíos a China en el segundo semestre de 1.300 t de estaño metálico al mes
• Timah de Indonesia: La LME anunció el 15 de septiembre el levantamiento de la suspensión de la marca Kundur; las exportaciones de lingotes de estaño de julio-agosto se revisaron al alza hasta 4.795 / 4.510 t (superando las 4.500 t durante dos meses consecutivos), con la proporción de envíos de lingotes de estaño a la India aumentando al 12%
• RDC (Alphamin): La cepa Bundibugyo del ébola registró 6.186 casos confirmados y 3.007 muertes hasta el 1 de septiembre (tasa de letalidad del 48,6%), con riesgos operativos regionales persistentes pero sin impacto aún en la producción y el transporte en las principales zonas mineras

Fundición

• Cargos de tratamiento: Concentrados de estaño al 40% de Yunnan a 18.000 yuanes/t, al 60% de Guangxi / Jiangxi / Hunan a 14.000 yuanes/t
• Tasa de operación de las fundiciones en Yunnan y Jiangxi al 65,88% (2,26 puntos porcentuales menos semanalmente); el mantenimiento rutinario de la principal capacidad de fundición nacional en otoño puede afectar parcialmente el ritmo de compras y ventas

Demanda

• Los pedidos de servidores de IA / empaquetado avanzado / materiales de estaño de grado semiconductor se mantienen estables; la demanda de estaño para potencia de cómputo de IA crecerá de 19.300 t en 2026 a 41.100 t en 2030 (CAGR del 16%)
• El rendimiento en temporada alta de la soldadura tradicional / hojalata / productos químicos de estaño fue mediocre, y los eslabones finales realizaron principalmente compras justo a tiempo
• El 15 de septiembre, las acciones de chips de EE. UU. se desplomaron en todos los ámbitos y los gigantes de la IA pidieron ralentizar el ritmo de desarrollo de la IA, con el sentimiento negativo arrastrando los precios del estaño por debajo de niveles clave

[Mercado al contado]

• Revisión del 15 de septiembre: El estaño en la SHFE se desplomó un 2,67% en la sesión diurna y perdió la marca de 400.000, mientras que la sesión nocturna bajó ligeramente y se estabilizó en torno al nivel de 394.000; en el mercado al contado, las marcas menores cotizaron con primas de 500-1.000 frente al contrato de octubre, con negociación activa pero con los eslabones intermedios y finales realizando compras justo a tiempo en las caídas
• Previsión de la sesión temprana del 16 de septiembre: Se espera que los futuros del estaño continúen moviéndose lateralmente en el rango de 390.000-400.000, con soporte en 390.000 y resistencia en 400.000; se espera que el bajo nivel de inventarios y los vientos macroeconómicos en contra se compensen mutuamente
• Juicio clave: Antes de la reunión de la Fed, el endurecimiento de la liquidez y las primas de riesgo geopolítico están ejerciendo presión en la misma dirección. La subida de tipos de 25 puntos básicos en septiembre ya ha sido en gran medida descontada por el mercado. Lo que determinará realmente la dirección de los precios del estaño es el lenguaje de la decisión de tipos del FOMC, el diagrama de puntos y la orientación sobre la senda futura de la rueda de prensa del presidente en la madrugada de hoy, hora de Pekín: si el diagrama de puntos se inclina hacia un tono restrictivo y sugiere una segunda subida, los precios del estaño podrían poner a prueba el límite inferior de 390.000; si el lenguaje es moderado y acorde con las expectativas, el mercado podría ver un agotamiento a corto plazo de los factores bajistas y recuperarse hacia el límite superior de 400.000