En el frente macro, los precios del cobre subieron primero y luego cayeron esta semana, con un fuerte retroceso al final de la semana. Las nóminas no agrícolas de agosto de EE. UU. publicadas el viernes pasado fueron significativamente más sólidas de lo esperado, lo que llevó al mercado a elevar las expectativas de una subida de tipos de la Fed en septiembre, presionando los precios del cobre. Sin embargo, al inicio de la semana, un yen más fuerte impulsó el índice del dólar a la baja, y los precios del cobre subieron gradualmente, alcanzando repetidamente máximos históricos tanto para el cobre LME como para el cobre COMEX. Al final de la semana, los informes de que la Casa Blanca aún no había decidido si imponer aranceles al cátodo de cobre enfriaron rápidamente las expectativas sobre la política arancelaria del cobre de EE. UU. Los bajistas del cobre LME añadieron posiciones mientras que los alcistas del cobre SHFE redujeron posiciones, y el diferencial de precios COMEX-LME para el contrato de septiembre se redujo de 135,1 USD/t el 8 de septiembre a -12,86 USD/t a las 5:00 p. m. del 11 de septiembre. Durante la semana, el cobre LME alcanzó un máximo de 14.858,5 USD/t antes de retroceder a 14.147 USD/t; el contrato de cobre SHFE más negociado subió a un máximo de 112.330 yuanes/t y cayó a un mínimo de 108.180 yuanes/t. A las 4:00 p. m., hora de Pekín, del 11 de septiembre, el cobre LME cerró a 14.233 USD/t, y el contrato de cobre SHFE más negociado cerró a 108.990 yuanes/t.
En cuanto a los fundamentos, los compradores intermedios aprovecharon las caídas de precios del cobre al final de la semana, y con los inventarios de LME y China en niveles bajos, esto respaldó los precios del cobre. Además, a medida que el cobre LME retrocedió bruscamente, el margen de beneficio de importación pasó de una pérdida de 621,89 yuanes/t el 10 de septiembre a un beneficio de 618,07 yuanes/t el 11 de septiembre, reabriendo la ventana de importación. Sin embargo, con la entrega del contrato de septiembre inminente, hubo un margen limitado para aprovechar esta oportunidad de beneficio de importación. En cuanto a la oferta, las llegadas de cobre nacional e importado aumentaron, lo que provocó una ligera mejora en la oferta marginal, aunque la situación general de la oferta siguió siendo ajustada. La caída de inventarios de esta semana reflejó en gran medida las llegadas insuficientes anteriores y aún no indica que el consumo de temporada alta se haya activado por completo. Mientras tanto, el respaldo de los inventarios a los precios del cobre está pasando de impulsar subidas a limitar caídas.
De cara a la próxima semana, tras el enfriamiento de las expectativas arancelarias, el mercado volverá a centrarse en los fundamentos para la fijación de precios. Los inventarios de LME y China continúan desacumulándose y permanecen en niveles bajos, y la reposición de importaciones aún no materializada respalda los precios del cobre. Sin embargo, se debe prestar atención al IPC de agosto de EE. UU. que se publicará a las 8:30 p. m., hora de Pekín, el 11 de septiembre. Si el IPC de agosto se mantiene sólido junto con los altos precios del petróleo y los elevados datos del PCE, esto reforzará los argumentos para que la Reserva Federal de EE. UU. controle la inflación mediante subidas de tipos, provocando fluctuaciones en los precios del cobre. En general, se espera que el cobre del SHFE supere al cobre del LME, y hay margen para que se repare la ventana de importación. Se espera que el cobre del LME cotice en el rango de 14.100-14.400 USD/t, mientras que el cobre del SHFE cotice en el rango de 107.500-109.900 yuanes/t.
