Expectativas de subidas de tipos a nivel macro generan presión periódica, mientras que la reducción de inventarios en China proporciona un sólido soporte de fondo [Resumen de la reunión matutina sobre aluminio de SMM]

9.11 Acta de la reunión matutina sobre aluminio de SMM

Futuros: El contrato de aluminio más negociado en la SHFE abrió en 24.310 yuanes/tm en la sesión nocturna del 10 de septiembre, alcanzó un máximo de 24.310 yuanes/tm y un mínimo de 24.075 yuanes/tm, y cerró en 24.125 yuanes/tm, bajando 365 yuanes/tm o un 1,49% respecto al cierre anterior. Los futuros cayeron bruscamente, con precios retrocediendo por debajo de varias medias móviles de corto plazo, rompiendo el patrón alcista. El volumen de negociación aumentó notablemente durante la sesión, mientras que el interés abierto cayó bruscamente, impulsado principalmente por el cierre de posiciones largas y la salida del mercado. En el frente técnico, el MACD de 4 horas formó un cruce de muerte con barras verdes emergentes, liberando impulso bajista. El 10 de septiembre, el aluminio en la LME abrió en 3.355,0 dólares/tm, alcanzó un máximo de 3.362,0 dólares/tm y un mínimo de 3.272,5 dólares/tm, y cerró en 3.274,5 dólares/tm, bajando 85,5 o un 2,54% respecto al cierre anterior. Los futuros retrocedieron tras una subida rápida y se debilitaron significativamente, con precios rompiendo por debajo de varias medias móviles de corto plazo. El volumen de negociación aumentó durante el día, mientras que el interés abierto subió, impulsado principalmente por la adición de posiciones cortas. En el frente técnico, las barras rojas del MACD diario se acortaron notablemente, con el impulso alcista desvaneciéndose rápidamente.

Frente macro: El PPI interanual de EE. UU. de agosto se situó en el 5,4%, por encima de la expectativa del mercado del 5,3%, mientras que el PPI subyacente mensual de agosto se situó en el 0,2%, por debajo de la expectativa del mercado del 0,3%, enviando señales mixtas mientras los funcionarios de la Reserva Federal debaten si subir las tasas la próxima semana. Tras la publicación de los datos del PPI, el mercado descontó plenamente una subida de tasas de la Fed en octubre. Según el "FedWatch" de CME: la probabilidad de que la Fed mantenga las tasas sin cambios en septiembre es del 28,8%, y la probabilidad de una subida acumulada de 25 puntos básicos es del 71,3%. La probabilidad de que la Fed mantenga las tasas sin cambios en octubre es del 17,6%, la probabilidad de una subida acumulada de 25 puntos básicos es del 54,8%, y la probabilidad de una subida acumulada de 50 puntos básicos es del 27,6%.

Fundamentos: Por el lado de la oferta, la producción semanal de aluminio de esta semana se mantuvo estable en 874.700 toneladas, con la proporción de aluminio líquido repuntando 0,15 puntos porcentuales hasta el 78,93%, reduciendo aún más el volumen de lingotes colados. Fuera de China, continuaron las reanudaciones de producción y el aumento de nueva capacidad, la capacidad dañada en Oriente Medio se recuperó, y la oferta de aluminio fuera de China siguió reparándose. En China, la «temporada alta de septiembre» registró una recuperación generalizada en todos los sectores, y el inventario social continuó reduciéndose, cayendo a 796.000 toneladas el 10 de septiembre, por debajo de la marca de 800.000 toneladas. Esta semana, la tasa de operación de las principales empresas transformadoras de aluminio aguas abajo en China se situó en torno al 61,3 %, con un ligero aumento intermensual. Al entrar en la tradicional temporada alta de consumo de septiembre, las perturbaciones anteriores se disiparon gradualmente y las tasas de operación de todos los sectores registraron en general un crecimiento impulsado por la recuperación.

Mercado de aluminio primario: Hoy, el contrato de aluminio 2609 más negociado en la SHFE subió notablemente respecto a ayer, pero retrocedió en cierta medida cerca de las 10:15. Las transacciones al contado siguieron presionadas en descuentos, que se ampliaron. La negociación entre operadores también fue mediocre. Hoy, las transacciones de lingotes de aluminio A00 de SMM cerraron con un descuento de 30 yuanes/tonelada a un descuento de 10 yuanes/tonelada. Ante el desajuste entre las expectativas de la temporada alta de septiembre y la lenta realidad, las empresas transformadoras aguas abajo del mercado del centro de China mantuvieron un ritmo de compras de pequeños volúmenes según las necesidades, en un contexto de precios absolutos elevados del aluminio, acumulando existencias con cautela y centrándose en reducir el inventario en fábrica. Solo las empresas comerciales que operan tanto en el mercado al contado como en el de futuros realizaron grandes compras, mientras que los principales proveedores mostraron poca disposición a vender debido al amplio descuento. Finalmente, el rango real de precios de transacción en el mercado del centro de China se situó en torno a un descuento de 150-180 yuanes/tonelada frente al contrato 09. Hoy, los precios del aluminio se mantuvieron estables, mientras que el mercado al contado se debilitó. El inventario continuó reduciéndose hasta niveles más bajos, lo que respaldó que los proveedores mantuvieran los precios firmes en general y ralentizaran el ritmo de envíos por la mañana. Sin embargo, la combinación de precios absolutos elevados y un amplio diferencial entre el contado y los futuros siguió ejerciendo una mayor presión para liquidar, agravada por un sentimiento bajista localizado, lo que hizo inevitables los ajustes a la baja y el aumento de las ventas. Las cotizaciones se movieron gradualmente a la baja, con una oferta abundante en descuento en circulación. Los compradores aguas abajo se mantuvieron cautelosos ante los precios altos, con escaso poder de compra, y los operadores también se mostraron prudentes, sin intención de comprar a niveles altos, presionando solo a la baja y comprando barato según las necesidades. Con el aumento de la oferta y la disminución de la demanda, la respuesta de las transacciones fue deficiente.

Chatarra de aluminio: Hoy, el precio del aluminio A00 de SMM cerró en 24.560 yuanes/tonelada, sin cambios respecto a la sesión anterior, y los precios del mercado de chatarra de aluminio también se mantuvieron estables. En cuanto a la diferencia de precios entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio, el 10 de septiembre, la diferencia de precios entre el aluminio A00 y la chatarra de extrusión de aluminio mixta sin pintura en Foshan fue de aproximadamente 2.436 yuanes/t, y la diferencia de precios entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio triturada fue de aproximadamente 1.415 yuanes/t, ampliándose ligeramente de nuevo en la comparación semanal. Por el lado de la oferta, el patrón de escasez de materias primas se mantuvo sin cambios, y la escasez de chatarra de aluminio facturada y conforme siguió aumentando, lo que limitó las tasas de operación y las compras de las empresas que utilizan chatarra. En este contexto, algunos depósitos de chatarra de aluminio vendieron activamente en medio de los altos precios del aluminio, al tiempo que redujeron las compras y el almacenamiento, lo que provocó una liberación escalonada de la oferta circulante en el mercado. Se espera que el mercado de chatarra de aluminio continúe consolidándose con fortaleza la próxima semana. En la etapa inicial de la temporada alta de septiembre, aún debe observarse una recuperación sustancial de los pedidos de demanda de uso final. El comportamiento de venta activa de los depósitos de chatarra puede persistir por fases, pero es poco probable que la escasa oferta de chatarra facturada de alta calidad mejore de manera sustancial. Se espera que el rango operativo principal de la chatarra de aluminio triturada (con precio basado en el contenido de aluminio) se sitúe en torno a 20.700-21.300 yuanes/t, con especial atención al ritmo de recuperación de los pedidos posteriores y a la sostenibilidad del comportamiento de venta de los depósitos de chatarra.

Aleación secundaria de aluminio: Mercado al contado: Hoy, los precios de mercado del ADC12 se mantuvieron principalmente estables, con ligeros ajustes al alza en algunas regiones. Por el lado de los costos, los precios del aluminio se han mantenido firmes recientemente, junto con el aumento de los precios del cobre, los costos de producción de la aleación han aumentado en cierta medida, lo que brinda cierto soporte a los precios. Por el lado de la demanda, aunque se ha entrado en la tradicional "temporada alta de septiembre", algunas empresas informaron que los pedidos se han recuperado en comparación con el período anterior, pero la mejora general sigue siendo limitada y el efecto de la temporada alta aún no se ha materializado plenamente, con las compras posteriores todavía impulsadas principalmente por la demanda rígida. Bajo la doble influencia del soporte de costos y la mejora limitada de la demanda, la disposición general de la industria a ajustar los precios sigue siendo cautelosa a corto plazo. Es probable que los precios del ADC12 continúen consolidándose con fortaleza, y nuevas subidas de precios aún requieren observar la liberación real de la demanda de uso final.

Perspectiva integral: El mercado actual es una mezcla de factores alcistas y bajistas. A corto plazo, las expectativas de subidas de tipos de interés por parte de la Reserva Federal de EE. UU. están aumentando, y un dólar estadounidense más fuerte está presionando las valoraciones de los metales. Los futuros del aluminio dentro y fuera de China se debilitan al unísono, el impulso bajista se está liberando en el frente técnico y los precios del aluminio enfrentan presión de retroceso. A medio y largo plazo, el inventario de lingotes de aluminio de China sigue siendo bajo, y la continua reducción de existencias proporciona un soporte relativamente fuerte para los precios del aluminio en la parte inferior. Además, los conflictos geopolíticos están elevando los precios de la energía, creando primas de riesgo de suministro. A nivel nacional, el mercado está entrando en la temporada alta de septiembre y las tasas de operación de procesamiento se están recuperando, pero la fortaleza de la recuperación de los pedidos de los usuarios finales aún debe confirmarse. El inventario de palanquilla de aluminio continúa acumulándose, creando una presión potencial para que el inventario se desplace hacia el lingote de aluminio. Mientras tanto, la expansión de capacidad derivada de la reanudación de la producción de aluminio en el extranjero continúa, y las expectativas de una oferta más holgada a más largo plazo se mantienen. En general, se espera que los precios del aluminio se consoliden bajo presión a corto plazo, con un soporte relativamente fuerte en los niveles inferiores a medio y largo plazo, y repetidas batallas del mercado dentro del rango de negociación.

[La información proporcionada es solo de referencia. Este artículo no constituye un consejo directo para decisiones de investigación de inversiones. Los clientes deben tomar decisiones con prudencia y no deben usar esto como sustituto de un juicio independiente. Cualquier decisión tomada por los clientes no está relacionada con SMM.]