SHFE estaño cerró en 418.870, subiendo un 0,15%, continuando su movimiento lateral. La probabilidad de una subida de tipos en septiembre aumenta al 58,3% [Actas de la reunión matutina sobre estaño de SMM]

El estaño en la SHFE cerró en 418.870, con una subida del 0,15%, manteniéndose lateral. El inventario de estaño en la LME cayó en 55 toneladas, con la proporción de warrants cancelados en un máximo de etapa del 26,50%. La probabilidad de una subida de tipos en septiembre aumentó al 58,3%. El rango principal de fluctuación es de 412.000-419.000 yuanes/tonelada — 8 de septiembre de 2026 (martes)

[Futuros] Durante la noche fuera de China: el estaño a 3 meses en la LME cerró en 54.850 dólares/tonelada el 4/9 (-0,09%). El inventario de estaño en la LME se situó en 5.415 toneladas (-55), con warrants cancelados de 1.435 toneladas y una proporción de warrants cancelados del 26,50%, manteniéndose en un máximo de etapa. Casi el 27% de los warrants siguen pendientes de retirada. Estaño en la SHFE de China: el contrato más negociado SN2610 abrió en 419.200 yuanes/tonelada en la sesión diurna del 7/9, alcanzando un máximo intradía de 420.250 y un mínimo de 415.490. Liquidó en 418.260 el día anterior y cerró en 418.870 yuanes/tonelada (+610, +0,15%), con un interés abierto de 36.900 lotes y un volumen de negociación de 99.700 lotes. Continuó moviéndose lateralmente dentro del rango de 412.000-420.000 durante el día. La sesión nocturna anterior (01:00 del 5/9) cerró en 417.440 yuanes/tonelada (-820, -0,20%).

[Contado] El estaño #1 de SMM se cotizó en 415.700-418.700 yuanes/tonelada el 7/9, con un precio medio de 417.200 yuanes/tonelada, 1.400 yuanes/tonelada menos que el día anterior. El contrato más negociado estaba en un ligero descuento respecto al contado. Los compradores intermedios se mantuvieron al margen, realizando principalmente pequeñas compras para necesidades inmediatas. Las fundiciones y los operadores informaron de que el ritmo de emisión de pedidos de los usuarios finales aún no se ha acelerado de forma visible.

[Inventario]

• Inventario de estaño en la LME: 5.415 toneladas (-55), proporción de warrants cancelados: 26,50%
• Inventario de estaño en la SHFE: 5.120 toneladas (+463): Shanghái 2.082 (+509), Cantón 3.024 (-46), Jiangsu 14 (sin cambios)

[Macro] Las nóminas no agrícolas de EE. UU. de agosto aumentaron en 162.000, superando con creces las expectativas de 56.000, con la tasa de desempleo sin cambios en el 4,1%. Los datos de CME FedWatch del 7/9 mostraron una probabilidad del 41,7% de que los tipos se mantengan sin cambios en septiembre y del 58,3% de una subida de 25 puntos básicos (anterior: 49,4%). UBS espera que la Reserva Federal de EE. UU. suba los tipos en 25 puntos básicos en septiembre y diciembre. El rendimiento del Tesoro a 10 años retrocedió al 4,761% el 4/9 (anterior: 4,780%). El WTI superó los 91 dólares/barril el 3/9, debido principalmente a los ataques de EE. UU. contra Irán. El Brent se mantuvo cerca de los 95 dólares/barril. Se acercan tanto el IPC de agosto de EE. UU. del 11/9 como la reunión del FOMC del 15-16/9.

[Fundamentos]

• Lado minero: El estado Wa de Myanmar está en la última etapa de la temporada de lluvias, con la minería y la logística aún limitadas, lo que dificulta que las importaciones de concentrado de estaño aumenten significativamente. Los envíos de estaño refinado de Timah en Indonesia son más lentos de lo esperado. En la RDC, se notificó un nuevo caso de ébola en la zona controlada por el M23 el 3/9, lo que eleva los casos confirmados acumulados a 6.342 y las muertes a 3.072 (hasta el 2/9), y la provincia de Ituri sigue siendo la zona epidémica central. Perú exportó 1.900 toneladas de estaño en junio.
• Lado de fundición: Los cargos de tratamiento del concentrado de estaño al 40% en Yunnan se situaron en 18.000 yuanes/t. Las tasas operativas en Yunnan superaron el 90%, mientras que Jiangxi se mantuvo estable en niveles bajos. Las exportaciones netas de estaño refinado en julio fueron de 524 toneladas (importaciones 2.269 / exportaciones 1.745, incluidas 1.763,7 toneladas de material de maquila indonesio).
• Lado de la demanda: La tasa operativa de soldadura fue del 72,8% (baja para el mismo período de los últimos cinco años), con pedidos intermedios de julio más débiles que los de junio. Se espera que el uso de estaño para la potencia de cálculo de IA crezca de 19.300 toneladas en 2026 a 41.100 toneladas en 2030 (CAGR del 16%), con un consumo de estaño en servidores chinos creciendo a una tasa anual promedio del 29% de 2026 a 2030.

[Mercado al contado] El 7/9, el estaño de la SHFE abrió al alza y luego retrocedió, moviéndose lateralmente dentro del rango de 415.000-420.000. Las expectativas macroeconómicas fluctuantes fuera de China, la ligera acumulación de inventarios sociales en China y la escasez en el lado minero formaron un punto muerto. La demanda aún se encuentra en la ventana de transición entre la temporada baja y la temporada alta, sin una liberación concentrada. Juicio clave: Esta semana, se espera que el contrato de estaño más negociado de la SHFE, SN2610, continúe fluctuando dentro del rango de 412.000-419.000 yuanes/t, con atención a si el nivel de soporte de 410.000 puede mantenerse. Antes del IPC del 11/9 y del FOMC del 15-16/9, la probabilidad de una ruptura direccional estructural es baja, y la negociación debería centrarse principalmente en oscilaciones intradía.