En la segunda semana de septiembre, el NPI dio otro paso a la baja. El 7 de septiembre, el precio promedio EXW de SMM del NPI de alta ley de 8–12% cayó a 1.100,5 yuanes/tm Ni, 4 yuanes menos que el viernes pasado y una caída acumulada de 13,5 yuanes desde finales de agosto. Una gran acería redujo su intención de compra a 1.090 yuanes/tm Ni, al tiempo que indicó que su inventario era suficiente y que no haría grandes compras por el momento. Algunos comerciantes informaron que las ofertas de 1.100 yuanes/tm Ni a las acerías seguían sin ser adquiridas.
Los precios han alcanzado el nivel discutido repetidamente antes, pero los compradores no han regresado de forma generalizada. Esto dice más sobre la calidad de la temporada alta de septiembre que una caída de unos pocos yuanes más.
En apariencia, la temporada alta ya ha comenzado con transacciones a precios bajos, y los precios deberían encontrar soporte gradualmente. Pero cuando se tienen en cuenta los inventarios de materias primas, estas dos cosas no son contradictorias: las acerías que necesitan material están reponiendo existencias a precios bajos, mientras que las que tienen inventario suficiente siguen esperando. Las transacciones han creado una nueva referencia de precios, pero aún no han desencadenado una reposición generalizada.
La débil demanda de compras que ya era evidente a mediados de agosto se mantuvo sin cambios en septiembre. Los vendedores están recortando precios más rápido de lo que las acerías reanudan sus compras.
1. Tras las transacciones a precios bajos, las acerías siguen esperando
La semana pasada, una acería compró alrededor de 10.000 tm de NPI con una ley de aproximadamente 11% a 1.095 yuanes/tm Ni sobre base entregada. Un comerciante también informó transacciones acumuladas de unas 10.000 tm la semana pasada, con material de 11,5–13% cayendo de 1.120 yuanes/tm Ni entregado al inicio de la semana a 1.110–1.115 yuanes/tm Ni entregado. Los precios bajos han impulsado algunas compras, pero tras las transacciones no ha habido una reposición generalizada en el mercado.
Para el 7 de septiembre, algunos comerciantes habían recibido ofertas de 1.100 yuanes/tm Ni entregado para material por encima del 11%, mientras que otros informaron que las acerías seguían sin comprar incluso a 1.100. Los vendedores continuaron recortando precios, pero los compradores no aceleraron sus compras como resultado.
Una gran acería redujo su intención de compra a 1.090 yuanes/tm Ni, al tiempo que dejó claro que su inventario era suficiente y que no haría grandes compras por el momento. Otra acería mantuvo una intención de compra entregada de 1.085 yuanes/tm de Ni. Los operadores también informaron de que muchas acerías solo considerarían comprar cerca de 1.080 yuanes/tm de Ni entregado, y los niveles de precio psicológicos de los compradores seguían bajando.
Algunas acerías están dispuestas a aceptar los precios actuales. Una acería declaró ese mismo día que había reducido su estándar de grado de compra al 10,5% y que podía aceptar 1.110 yuanes/tm de Ni entregado. La demanda de compra sigue existiendo, pero está más impulsada por el inventario de cada acería, los requisitos de grado y los planes de uso de material, y aún no ha formado una fuerza concentrada para entrar en el mercado.
Las acerías con inventario pueden seguir esperando, mientras que los vendedores con urgencia por despachar necesitan seguir ajustando las condiciones. Que el nivel de 1.100 se mantenga depende de si la compra continúa después de esta ronda de transacciones a precios bajos.
2. Las primas se están reduciendo, pero persisten las diferencias entre grados
La postura de espera de los compradores también está comprimiendo las primas de los vendedores.
El 19 de agosto, los operadores informaron de que las intenciones de compra de algunas acerías habían caído de una prima de 15 a una prima de 5 o a la paridad, y algunas no tenían prisa por comprar incluso a la paridad. El 27 de agosto, la información del mercado mostró que el material en torno al 10% había caído en gran medida cerca de la paridad con el precio medio de SMM, y la mayor parte del material por debajo del 11% se negociaba cerca de la paridad. Las primas del material de bajo grado se relajaron primero, y el margen de los vendedores para mantener precios firmes se ha reducido.
El material de mayor grado aún tiene cierto respaldo. El 3 de septiembre, algunos proveedores seguían ofreciendo una prima de 10 para el material del 11%; el 4 de septiembre, algunos participantes del mercado también informaron de que el material del 11% todavía se negociaba con prima. La debilidad general de los precios no ha eliminado las diferencias de oferta y demanda entre grados.
Pero las acerías también están ajustando sus condiciones de compra. Algunas han ampliado su estándar de grado al 10,5%, lo que significa que su rango de material aceptable se ha expandido. Para los compradores que pueden ajustar el uso del material, el material de mayor grado necesitará un valor de uso suficiente para justificar el mantenimiento de su prima.
Detrás de esta reducción de las primas sigue estando el cambio en el inventario y la urgencia de compra. Las acerías no tienen escasez de material, por lo que no necesitan pagar más para asegurar el suministro con antelación. Parte del material aún puede mantener una prima, pero eso no necesariamente eleva el centro de transacciones de todo el mercado.
3. La reposición de inventarios deja a las acerías con pocas razones para perseguir material
La cautela por el lado de la demanda ya era evidente a mediados de agosto. El 19 de agosto, una gran acería declaró explícitamente que sus inventarios de arrabio de níquel y chatarra de acero eran suficientes y que suspendía las compras por el momento. Para el 7 de septiembre, el amplio inventario seguía siendo su razón para no realizar grandes compras. Este hilo del lado comprador es más consistente que las expectativas de temporada alta.
Las cargas portuarias también están aumentando. El inventario portuario de NPI de alta ley de SMM subió de 22.100 t de Ni el 13 de agosto a 35.300 t de Ni el 3 de septiembre, un aumento de aproximadamente el 60%. El soporte que antes brindaba la escasa oferta al contado se ha debilitado gradualmente a medida que se reponen los inventarios, dando a las acerías más margen para ser selectivas y esperar.
El 4 de septiembre, algunas acerías informaron de un aumento notable de vendedores que preguntaban proactivamente si necesitaban NPI. Con más material disponible, la presión de despacho empieza a notarse en las acciones de los vendedores: además de cotizar precios, también buscan proactivamente compradores dispuestos a recibir la entrega.
El lado de productos terminados de acero inoxidable tampoco ha dado una señal fuerte de reposición. La producción china de la serie 300 en agosto fue de 1,97 millones de toneladas, y el programa de producción de septiembre se prevé en 1,907 millones de toneladas, una caída intermensual de 63.000 toneladas, aproximadamente un 3,2%. El inventario de las acerías en agosto subió de 948.400 toneladas en julio a 1,0037 millones de toneladas, lo que significa que el material producido aún debe absorberse y las acerías tienen una motivación limitada para seguir aumentando sus reservas de materias primas.
Hay algunas mejoras. El 3 de septiembre, el inventario social fue de 581.900 toneladas, 6.000 toneladas menos intermensualmente, pero aún superior al de principios de agosto. El 7 de septiembre, el margen de beneficio del laminado en frío 304 de SMM repuntó del -0,95% del viernes pasado al -0,76%, con pérdidas que se reducen ligeramente pero que aún no se vuelven positivas.
La reducción semanal de inventarios y la recuperación de beneficios han mostrado algunos cambios, pero no los suficientes para impulsar a las acerías a adelantar compras de materias primas. Para que la temporada alta se transmita al NPI, las ventas de productos terminados y la absorción de inventarios deben seguir mejorando, dando a las acerías razones para aumentar las compras externas. Por ahora, este proceso sigue siendo lento.
4. La caída de los precios del mineral ofrece un colchón, pero los márgenes indonesios siguen estrechándose
Los precios de compra nacionales están bajando, e Indonesia también se está ajustando. El 7 de septiembre, el índice SMM Indonesia NPI FOB cayó a 142,7 USD/t de Ni, 0,7 USD menos que el viernes pasado; el precio promedio entregado con impuestos pagados del NPI indonesio de alta ley del 10–12 % cayó a 1.110 CNY/t de Ni, 4 CNY menos que el viernes pasado. Los precios de venta aguas arriba ya están bajo presión.
La caída de los precios del mineral ha dado cierto alivio a las fundiciones. A principios de septiembre, el precio promedio de entrega en fábrica del mineral indonesio de comercio interno del 1,6 % cayó de 65,8 USD/tmh a fines de agosto a 64,1 USD/tmh, una baja de alrededor del 2,6 %, aliviando en parte la presión de compra de materias primas. En un horizonte más largo, frente a los 79,3 USD/tmh de fines de mayo, la caída acumulada ya se acerca al 20 %, y el descenso previo del precio del mineral ha sido una condición importante para que las fundiciones mantengan ganancias.
Pero la caída de los precios del mineral aún no ha revertido la compresión de márgenes. El 7 de septiembre, el margen de ganancia a costo total del SMM IWIP sobre mineral corriente fue del 6,99 %, 2,89 puntos porcentuales menos que el 9,88 % del 4 de agosto; el margen de ganancia a costo en efectivo seguía en el 15,31 %. Los menores precios de las materias primas han aliviado la presión operativa, pero el retroceso en los precios de venta del NPI sigue comprimiendo las ganancias. Las fundiciones aún tienen un colchón, pero el margen para recortar precios se está estrechando.
El 7 de septiembre, algunos proveedores mencionaron comentarios del mercado sobre sequía en partes de Indonesia y reportaron presión operativa sobre los vendedores. Si las condiciones de energía, agua y mineral continúan deteriorándose, la programación de producción de parte de la capacidad podría verse afectada. Este es un cambio del lado de la oferta que vale la pena observar.
Sin embargo, hasta ahora, los datos de producción todavía muestran una expansión de la escala de oferta. La producción indonesia de NPI subió de 127.500 t de Ni en junio a 135.100 t de Ni en agosto, un aumento de alrededor del 6 % en dos meses. Para que la compresión de márgenes se traduzca en un mayor soporte de precios, deberán materializarse recortes reales de producción o una contracción de los embarques. El colchón de costos por la caída del precio del mineral también significa que parte de la capacidad aún tiene margen para seguir produciendo.
Al entrar la temporada alta de septiembre en su segunda semana, el mercado sigue limitado por el ritmo de digestión de inventarios. Los recortes de precios al contado pueden facilitar algunas compras, pero no necesariamente acortan el tiempo de espera para las acerías con inventarios amplios. La presión sobre los márgenes en la fase inicial tampoco ha traído aún una reducción suficientemente clara de la oferta.
El impulso de la temporada alta a las materias primas depende en última instancia de compras sostenidas. Los vendedores esperan mantener los precios cerca de 1.100, pero lo que realmente se necesita es que los compradores sigan comprando después de las transacciones a bajo precio. De lo contrario, los precios que se discuten hoy podrían convertirse en el punto de partida para nuevos recortes en la próxima ronda de negociaciones.
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