[Futuros] El 3 de septiembre, el contrato de estaño SN2610 más negociado en la SHFE abrió en 413.840 y cerró en 416.090 (+270/+0,07%) en la sesión diurna, con un máximo de 417.950, un mínimo de 412.530 y una liquidación de 415.300. El interés abierto se situó en 38.853 lotes (una caída de 3.075 en el día), con 101.812 lotes negociados en el contrato más activo y una facturación de 42.283 millones de yuanes. La sesión nocturna extendió el rebote, cerrando en 418.460 (+3.160/+0,76%) a la 01:00 del 4 de septiembre, con un rango de 416.880-419.960 y 54.600 lotes negociados. El estaño a 3 meses en la LME cerró a 54.125 USD/t el 2 de septiembre y a 54.952 USD/t el 3 de septiembre (+720/+1,33%), con descuentos al contado 0-3 de 384 USD/t.
[Inventarios] El inventario de estaño en la LME se situó en 5.445 t el 3 de septiembre (una caída de 55 en el día), con 1.135 t canceladas y el ratio de warrants cancelados subiendo al 20,84%. Los warrants de estaño en la SHFE totalizaron 4.665 t el 3 de septiembre (una caída de 267, -5,4% en el día), con Shanghái en 1.615 (-168) y Cantón en 3.032 (-99), mostrando una desacumulación sincronizada en ambas localizaciones.
[Macro] El gobernador de la Fed, Waller, adoptó un tono moderado en la tarde del 3 de septiembre, indicando su disposición a apoyar el mantenimiento de los tipos en septiembre si los datos de inflación de agosto respaldan la relajación de las presiones. El CME FedWatch mostró que la probabilidad de una subida de tipos de 25 pb en septiembre retrocedió del 60,4% al 50,4%, con el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años retrocediendo del 4,780% al 4,761% y el rendimiento a 2 años cayendo al 4,322%. Los tres principales índices bursátiles estadounidenses cerraron con subidas del 1,1%-1,4% en la sesión nocturna. El WTI se mantuvo por encima de 91 USD/barril, con el Brent a 95,63 USD/barril. Las nóminas no agrícolas de agosto que se publicarán el viernes 5 de septiembre son la próxima variable decisiva.
[Fundamentos] Oferta de mineral: el estado de Wa en Myanmar sigue en la fase final de la temporada de lluvias, con reanudaciones de producción por debajo de las expectativas. En julio, China importó 4.569 t de contenido físico de concentrados de estaño de Myanmar (equivalente a 1.077 t de metal, -27% intermensual). Timah de Indonesia exportó 2.483 t a China en agosto, con el total mensual de 4.564 t recuperándose al rango esperado. Los volúmenes acumulados de lingotes de estaño en JFX e ICDX de enero a agosto alcanzaron 25.830 t (-18,17% interanual). La cepa Ébola Bundibugyo en la RDC tiene una tasa de letalidad del 48,6 %, y persisten riesgos operativos regionales. La planta de beneficio de Yinduo Mining reanudó la producción el 3 de septiembre, mientras que la reanudación de las operaciones en la zona minera sigue pendiente. Fundición: los cargos de tratamiento del concentrado de estaño al 40 % en Yunnan se situaron en 17.900 yuanes/tm (sin cambios semanales), y los concentrados al 60 % en Guangxi, en 14.000 yuanes/tm. La producción nacional de estaño refinado en julio fue de 15.290 tm (−4,08 % interanual), con una tasa operativa combinada en Yunnan y Jiangxi del 64,38 %. Las exportaciones netas de estaño refinado en julio fueron de 524 tm, con beneficios de importación de +2.310,83 yuanes/tm. Demanda: la tasa operativa de las empresas de soldadura en julio fue del 72,8 % (relativamente baja en comparación con el mismo período de los últimos cinco años). La electrónica de consumo tradicional realizó compras justo a tiempo, mientras que la soldadura de gama alta relacionada con servidores de IA y empaquetado avanzado mantuvo su resiliencia. SMM espera que la demanda mundial de estaño para potencia de cómputo de IA crezca de 19.300 tm a 41.100 tm durante 2026-2030 (CAGR del 16 %).
[Mercado al contado] Revisión del 3 de septiembre: el estaño en la SHFE subió ligeramente un 0,07 % en la sesión diurna para cerrar en 416.090, y luego subió más en la sesión nocturna para cerrar en 418.460. El patrón de todo el día fue de "estabilización diurna - repunte nocturno". Las consultas de los compradores en las caídas de precios aumentaron, pero la aceptación a precios altos fue limitada. El 3 de septiembre, los warrants de estaño en la SHFE cayeron en 267 tm, mientras que la proporción de warrants cancelados en la LME subió al 20,84 %, lo que indica una reducción de existencias tanto en los mercados nacionales como en el extranjero. Estimación de la sesión temprana del 4 de septiembre: la sesión nocturna ya ha subido por encima de 418.000. Hay que observar si 418.000 puede mantenerse de manera efectiva. Si se mantiene, la resistencia superior se ve en 420.000-422.000. Si falla, el soporte inferior está en 415.000-412.530. En el frente macro, hay que centrarse en las nóminas no agrícolas de agosto de EE. UU. del 5 de septiembre para una mayor valoración de las expectativas de subida de tipos en septiembre.
![El estaño de la SHFE cerró en 412.910 en la sesión nocturna, con una caída del 0,70%, mientras los bajistas añadían posiciones. El nivel de 410.000 está siendo disputado por alcistas y bajistas [Noticias matutinas del estaño de SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/reOma20251217171751.jpg)
