En la última semana de agosto, la tasa de operación de las principales empresas nacionales de barras de cátodo de cobre se situó en 62,44%, un aumento de 1,24 puntos porcentuales semana a semana, 2,49 puntos porcentuales por encima de las expectativas anteriores y una disminución de 5,68 puntos porcentuales interanual. La tasa de operación de las barras de cátodo de cobre subió en lugar de caer en medio de los altos precios del cobre, pero en el mismo período, los dos principales sectores de uso final aguas abajo, cable y alambre y alambre esmaltado, se debilitaron. La cadena industrial mostró una clara divergencia de «repunte intermedio, debilidad aguas abajo»; la calidad y sostenibilidad del respaldo detrás del repunte de la tasa de operación deben ponerse en duda.
I. Barra de cátodo de cobre: el repunte de la tasa de operación supera las expectativas por factores estructurales
Esta semana los precios del cobre tendieron al alza. Los nuevos pedidos en las empresas de barras de cátodo de cobre se desaceleraron notablemente y fueron en su mayoría demanda rígida largamente contenida, mientras que la producción dependió principalmente de los pedidos en cartera. Combinado con las paradas de producción en empresas fuera de la muestra y algunas transferencias de pedidos a empresas de la muestra, la tasa de operación semanal se elevó pasivamente. Tras excluir las distorsiones de la muestra, la demanda real aguas abajo fue estable, y el aumento de la tasa de operación fue más el resultado de transferencias de pedidos y el apoyo de los pedidos en cartera que de un crecimiento orgánico de volumen impulsado por la demanda de uso final.
II. Consumo aguas abajo: se extiende el temor a los precios altos, la demanda de uso final se mantiene débil en general
Esta semana, el consumo aguas abajo fue generalmente débil, siendo los altos precios del cobre el principal factor que suprimió la demanda en toda la cadena industrial. A precios elevados, el temor a los precios altos se intensificó entre los usuarios finales de cable y alambre, alambre esmaltado y otros. La realización de pedidos se desaceleró notablemente, el aprovisionamiento fue principalmente para demanda rígida, y las operaciones empresariales se apoyaron en su mayoría en pedidos anteriores en cartera y entregas contra pedidos a precio puntual, mientras que la nueva demanda se mantuvo lenta. La tasa de operación de las empresas de cable y alambre se situó en 66,51%, una disminución de 3,08 puntos porcentuales interanual; la tasa de operación de maquinaria en el sector de alambre esmaltado cayó 0,40 puntos porcentuales semana a semana a 71,87%, y la captación semanal de pedidos cayó un 3,70% semana a semana. En el lado de inventarios, el aprovisionamiento de los usuarios finales se volvió más cauteloso, y los inventarios de materias primas en las empresas de cable y alambre cayeron un 2,8% semana a semana. En medio de un envío más lento, los días de inventario de producto terminado en las empresas de alambre esmaltado aumentaron a 10,45 días, con un aumento de la presión de inventario en algunas empresas. Además, un tifón en Zhejiang provocó que algunas fábricas de motores detuvieran la producción, generando un freno temporal en la demanda de alambre esmaltado. De cara a la próxima semana, las expectativas del mercado de una recuperación del consumo a principios de septiembre son débiles; sumado a los altos precios del cobre que limitan la sostenibilidad de los pedidos, SMM espera que la tasa de operación de cable y alambre caiga 1,32 p.p. s/s hasta el 65,19 %, y que la tasa de operación de máquinas de alambre esmaltado retroceda al 70,13 %. Es poco probable que la demanda aguas abajo mejore a corto plazo.
III. Evidencia de inventarios: la escasez de suministro de cátodo de cobre respalda el reabastecimiento, mientras que el desabastecimiento del usuario final carece de impulso
En el lado de materias primas, con el fin de mes acercándose y la escasez de suministro de cátodo de cobre al contado, aumentó el entusiasmo por el reabastecimiento en las empresas de barras de cátodo de cobre, y los inventarios de materias primas subieron 2,68 p.p. s/s. En el lado de productos terminados, la recogida de carga aguas abajo se mantuvo moderada y no surgió un reabastecimiento concentrado; los inventarios de productos terminados aumentaron 0,16 p.p. s/s. Según los datos semanales de SMM sobre el inventario social de barras de cobre, tras dispararse a finales de 2025, el inventario social de barras de cobre comenzó a reducirse drásticamente a partir de febrero de 2026 y posteriormente se mantuvo lateral durante un largo período en un rango bajo alrededor de 10.000 t. El inventario social no mostró una acumulación significativa, principalmente porque la mayoría de los productos terminados de barras de cobre se acumularon en almacenes de planta de las empresas en lugar de en almacenes sociales. En el lado del uso final, el cable y alambre y el alambre esmaltado no aprovecharon los bajos inventarios para aumentar las compras; en cambio, ante el temor a precios altos, redujeron las compras y disminuyeron los inventarios de materias primas, mientras que el desabastecimiento en el uso final se mantuvo lento.
IV. Conclusiones y Perspectivas: el repunte de la tasa de operación de barras de cátodo de cobre no puede revertir la debilidad del uso final; el margen de subida para la tasa de operación es limitado
En general, el repunte de la tasa de operación de barras de cátodo de cobre de esta semana, superior a lo esperado, se vio respaldado principalmente por factores estructurales como el traslado de pedidos, los pedidos en cartera y la recuperación tras el mantenimiento; el cable y alambre y el alambre esmaltado aguas abajo experimentaron una demanda débil bajo la presión de los altos precios del cobre, y se espera que ambos disminuyan la próxima semana, dejando el repunte de la tasa de operación de barras de cátodo de cobre sin respaldo de pedidos del uso final. La próxima semana, las empresas de barras de cátodo de cobre de la muestra que estaban en mantenimiento y con recortes de producción reanudarán la producción normal. SMM espera que la tasa de operación de barras de cátodo de cobre aumente 0,95 puntos porcentuales semana a semana hasta el 63,39%. Se espera que la tasa de operación continúe subiendo ligeramente, pero el patrón de débil demanda de uso final permanece sin cambios, lo que limita el margen de alza. De cara al futuro, se debe prestar especial atención a si una corrección en los precios del cobre puede impulsar una liberación genuina de pedidos de uso final.
