La tasa de operación de los principales fabricantes nacionales de barras de cobre refinado en la última semana de agosto se situó en 62,44%, un aumento de 1,24 puntos porcentuales intermensual, 2,49 puntos porcentuales por encima de las expectativas previas y una caída de 5,68 puntos porcentuales interanual. Las tasas de operación de las barras de cobre refinado aumentaron en lugar de caer en un contexto de altos precios del cobre. Sin embargo, la demanda de los dos principales sectores finales aguas abajo, cables y alambres y alambre esmaltado, se debilitó simultáneamente. La cadena industrial muestra una clara divergencia de “repunte intermedio, debilidad aguas abajo”, lo que plantea dudas sobre la solidez y sostenibilidad de la mejora en las tasas de operación.
I. Barra de cobre refinado: Repunte operativo mejor de lo esperado impulsado por factores estructurales
Los precios del cobre mostraron una tendencia alcista con volatilidad esta semana. Los nuevos pedidos recibidos por los fabricantes de barras de cobre refinado se desaceleraron bruscamente, compuestos en su mayoría por demanda rígida acumulada. La producción se mantuvo principalmente por la cartera de pedidos existente. Mientras tanto, las paradas de empresas no muestreadas y la migración parcial de pedidos a empresas muestreadas elevaron pasivamente las tasas de operación semanales. Tras excluir distorsiones muestrales, la demanda real aguas abajo se mantuvo estable. La mayor tasa de operación se debió en gran medida al traslado de pedidos y al respaldo de la cartera, más que a un crecimiento orgánico del volumen impulsado por la demanda del usuario final.
II. Consumo aguas abajo: Se extiende la aversión al precio, la demanda final general se mantiene débil
El consumo aguas abajo se mantuvo débil esta semana, con los altos precios del cobre como factor central que pesa sobre la demanda en toda la cadena industrial. A niveles de precios elevados, los usuarios finales, incluidos los productores de cables y alambre esmaltado, mostraron una creciente aversión al precio. La colocación de pedidos se desaceleró notablemente y las compras se limitaron a la demanda rígida. Los fabricantes dependieron principalmente de carteras previas y retiros bajo contratos a precio puntual para mantener la producción, mientras que la nueva demanda se mantuvo persistentemente lenta.
La tasa de operación de los productores de cables se situó en 66,51%, una caída de 3,08 puntos porcentuales interanual. La tasa de utilización de maquinaria del sector de alambre esmaltado disminuyó 0,40 puntos porcentuales intermensual a 71,87%, y la recepción semanal de pedidos cayó un 3,70% respecto a la semana anterior.
En cuanto a inventarios, los compradores finales se volvieron más cautelosos. Los inventarios de materias primas en las empresas de cables disminuyeron un 2,8% intermensual. Ante envíos más lentos, los días de inventario de productos terminados de los fabricantes de alambre esmaltado aumentaron a 10,45 días, y la presión de inventario se acumuló para algunos productores. Además, los tifones en Zhejiang obligaron a varias fábricas de motores a suspender la producción, creando un freno temporal a la demanda de alambre esmaltado.
De cara a la próxima semana, las expectativas del mercado sobre la recuperación del consumo a principios de septiembre son moderadas, y los altos precios del cobre limitarán la continuidad de los pedidos. SMM pronostica que la tasa de operación de cables caerá 1,32 puntos porcentuales intermensual a 65,19%, y la utilización de maquinaria de alambre esmaltado descenderá a 70,13%. Es poco probable que la demanda aguas abajo mejore a corto plazo.
III. Evidencia de inventarios: El ajustado suministro de cobre electrolítico apoya el reabastecimiento, la reducción de inventarios del usuario final sigue siendo lenta
En el lado de las materias primas, al acercarse el fin de mes y mantenerse escasos los suministros de cobre electrolítico al contado, los productores de barras de cobre refinado se volvieron más activos en el reabastecimiento, elevando los inventarios de materias primas un 2,68 puntos porcentuales intermensual. En el lado de los productos terminados, la recogida de productos aguas abajo se mantuvo estable sin reabastecimiento masivo, y los inventarios de productos terminados aumentaron ligeramente un 0,16 puntos porcentuales intermensual.
Según los datos semanales de inventario social de barras de cobre de SMM, tras alcanzar un máximo a finales de 2025, los inventarios sociales de barras de cobre experimentaron una fuerte reducción a partir de febrero de 2026 y desde entonces han fluctuado en un nivel bajo alrededor de 10.000 toneladas. La ausencia de una acumulación sustancial de inventario social se debe principalmente a que las existencias de barras de cobre terminadas se almacenan mayoritariamente en almacenes de fábrica en lugar de almacenes sociales públicos.
A nivel de usuario final, los productores de cables y alambre esmaltado no aumentaron las compras pese a los bajos inventarios sociales. En su lugar, redujeron las adquisiciones y disminuyeron las existencias de materias primas debido a la aversión al precio, dejando una digestión de inventarios débil en los sectores finales.
IV. Conclusión y perspectivas: El repunte intermedio no puede compensar la debilidad aguas abajo; el potencial alcista de las tasas de operación es limitado
En general, el aumento mejor de lo esperado en las tasas de operación de barras de cobre refinado esta semana se sustentó en factores estructurales como la migración de pedidos, carteras existentes y la reanudación tras mantenimiento. La demanda de cables y alambre esmaltado aguas abajo sigue reprimida por los altos precios del cobre y se proyecta que caiga la próxima semana, lo que significa que la mejora en las tasas de operación de barras de cobre carece de respaldo de pedidos finales reales.
Las empresas muestreadas de barras de cobre refinado que redujeron la producción por mantenimiento reanudarán la producción normal la próxima semana. SMM espera que la tasa de operación de barras de cobre refinado suba 0,95 puntos porcentuales intermensual a 63,39%. Las tasas de operación podrían seguir subiendo ligeramente, pero el contexto de débil demanda del usuario final se mantiene sin cambios y el potencial alcista es limitado. Los participantes del mercado deben monitorear de cerca si la caída de los precios del cobre puede desencadenar la liberación real de pedidos finales.
![El aumento de la tasa de operación de las barras de cátodo de cobre tiene respaldo estructural; los usuarios finales aguas abajo se mantienen débiles bajo la presión de precios altos [Análisis de SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/SiNDH20251217171711.jpg)
