Señales macroeconómicas restrictivas presionan, la reducción de existencias en China continúa apuntalando los precios del aluminio [Resumen de la reunión matutina de SMM sobre aluminio]

Acta de la reunión matutina de aluminio de SMM del 31 de agosto

Futuros: El viernes pasado, el aluminio de la SHFE cerró en 23.925 yuanes/t, con un leve descenso del 0,02 %, y fluctuó intradía entre 23.845 y 23.990. Los precios se situaron por encima de todas las medias móviles clave (MA5=23.836; MA10=23.788; MA30=23.723; MA60=23.572), con el sistema de medias móviles en alineación alcista y la tendencia alcista de medio plazo intacta. El DIF del MACD fue de 68,573 y el DEA de 84,924; aunque el DIF se mantuvo por encima de cero, presentaba un cruce de la muerte, y el histograma se situó en -32,7, lo que indica que el impulso alcista a corto plazo se había debilitado algo y el mercado se encontraba en una fase de corrección en niveles altos. El volumen de negociación se amplió a 79.400 lotes y la actividad del mercado repuntó algo. El rango principal de negociación recomendado para el aluminio de la SHFE es de 23.800 a 24.400. El aluminio del LME cerró en 3.242 dólares/t, con una subida del 0,56 %, dentro de un rango intradía de 3.222 a 3.248,5. Los precios se situaron ligeramente por debajo de la MA60 (3.243,6), pero por encima de la MA5 (3.230,4), la MA10 (3.229,5) y la MA30 (3.224,92), de modo que las medias móviles de corto plazo ofrecieron un soporte eficaz, mientras que la media móvil de medio plazo ejerció una ligera presión. El DIF del MACD fue de 0,0415 y el DEA de 2,1154, en un cruce de la muerte cerca del eje cero, con el histograma en -4,15; tanto el impulso alcista como el bajista fueron débiles y el mercado se encontraba en una fase de selección de dirección. El rango principal de negociación recomendado para el aluminio del LME es de 3.200 a 3.280.

Frente macro: La conferencia mundial de bancos centrales de Jackson Hole concluyó. Además del debut de tono hawkish del presidente de la Fed, Warsh, varios responsables de bancos centrales mundiales también enviaron señales clave. Los funcionarios del BCE también señalaron una postura hawkish y se inclinaron por una subida de tipos en septiembre; el gobernador del Banco de Inglaterra, Bailey, se mostró moderado en el tono y dejó entrever por ahora una actitud de espera. Además, el presidente de Estados Unidos, Trump, volvió a presionar a la Fed para destituir a la gobernadora Cook, mientras la sombra de la injerencia política seguía presente. Lagarde, Ueda Kazuo y Powell faltaron todos a la conferencia de este año.

Fundamentales: En los mercados fuera de China, las reactivaciones de producción de aluminio en el extranjero y la nueva capacidad continuaron aumentando según lo previsto, y la capacidad dañada en Oriente Medio se recuperaba gradualmente. Persistieron las expectativas de que el mercado mundial del aluminio pasara de una situación ajustada a otra holgada en el largo plazo, lo que siguió limitando el margen de subida de los precios del aluminio. Sin embargo, las existencias visibles de la LME permanecieron cerca de niveles históricamente extremadamente bajos, en torno a 250.000 t; los bajos inventarios brindaron soporte de suelo al aluminio de la LME. A medida que retrocedieron los precios del petróleo, los costes energéticos de la fundición en el extranjero se redujeron marginalmente, debilitando el soporte de costes para los precios del aluminio. Las primas al contado solo mejoraron moderadamente y los alcistas carecieron del impulso suficiente para seguir elevando los precios. En el mercado chino, en el frente de los inventarios, el inventario social de aluminio de China amplió esta semana su tendencia de desacumulación. Hasta el lunes, el inventario social de lingotes de aluminio de China cayó en 15.000 t desde el jueves pasado hasta 837.000 t, y en 23.000 t desde el lunes anterior, mostrando una desacumulación contraria a la estacionalidad que proporcionó un fuerte soporte a los precios del aluminio. Por el lado de la demanda, las tasas de operación de las empresas transformadoras downstream se mantuvieron en niveles neutrales. Con la tradicional “temporada alta de septiembre” acercándose, el mercado esperaba una mejora posterior de la demanda, pero el reaprovisionamiento previo a la temporada por parte de la industria downstream fue limitado y los transformadores aún esperaban a ver materializarse la demanda real de la temporada alta. Las transacciones al contado se realizaron mayoritariamente en función de las necesidades.

Mercado de aluminio primario: Hoy, los futuros de aluminio de la SHFE se mantuvieron firmes en niveles altos y superaron los 24.000 yuanes/t en las primeras operaciones. Sin embargo, la disponibilidad al contado en el este de China no fue abundante y los precios de transacción se mantuvieron estables en comparación con ayer. Hoy, las transacciones al contado de lingotes de aluminio A00 se situaron entre un descuento de 20 yuanes/t y la paridad. Hoy, los futuros del aluminio avanzaron ligeramente, mientras que el ánimo de negociación en el mercado del centro de China se volvió cada vez más apagado. Las empresas transformadoras downstream mostraron un interés limitado por acumular existencias antes del fin de semana, realizando principalmente pequeñas compras en función de las necesidades y reduciendo los inventarios de productos terminados. Los proveedores se lanzaron a vender y los precios de mercado cayeron de forma continuada. Finalmente, el rango real de precios de transacción en el centro de China se situó en torno a un descuento de 100-140 yuanes/t frente al contrato de aluminio de septiembre de la SHFE. Hoy, los futuros cedieron ligeramente y el aluminio al contado en el sur de China se mantuvo débil. Aunque los inventarios seguían en una senda de desacumulación, las expectativas de un repunte a corto plazo de las llegadas desde el norte ya estaban siendo descontadas por el mercado con antelación, y el soporte de suelo que los bajos inventarios proporcionaban a las primas y descuentos se estaba debilitando marginalmente. Al coincidir el fin de semana con el cierre de mes, tanto los precios absolutos como las primas se mantuvieron en niveles elevados, lo que llevó a los tenedores a tomar la iniciativa de ampliar las concesiones y acelerar la liquidación y la salida mientras se mantuvo la ventana de altos precios absolutos y altas primas. La oferta apareció en abundancia y la circulación fue algo excesiva. Por el lado de la demanda, los usuarios transformadores mantuvieron un ritmo constante de compras rígidas, lo que aún brindó cierto soporte de fondo; sin embargo, las compras flexibles, como la acumulación proactiva de inventarios, estuvieron prácticamente ausentes. Los operadores, envueltos en un sentimiento bajista, buscaron principalmente presionar los precios a la baja y comprar en las caídas, lo que añadió un mayor lastre al mercado. La contradicción entre una oferta fuerte y una demanda débil fue marcada y la negociación intradiaria fue apagada. Los precios de las transacciones al contado se concentraron entre primas de 180 y 220 yuan/t respecto al contrato de aluminio 2609 de la SHFE.

Chatarra de aluminio: Hoy, el precio spot del aluminio SMM A00 cerró en 23.900 yuan/t, 20 yuan/t menos que en la jornada anterior, mientras que los precios en el mercado de chatarra de aluminio de China se mantuvieron estables en general. En cuanto a las diferencias de precios entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio, el 28 de agosto se situaron en unos 2.354 yuan/t para la chatarra mixta de extrusión de aluminio sin pintura de Foshan y en unos 1.133 yuan/t para la chatarra de aluminio tense triturada, ambas estables frente a la semana anterior. En un contexto de recuperación continua del precio del aluminio primario, las fluctuaciones de la chatarra de aluminio fueron relativamente limitadas y el mecanismo de transmisión de precios se vio obstaculizado, principalmente por dos factores. En primer lugar, con la proximidad de la temporada alta tradicional, la demanda de aleaciones secundarias de aluminio aún no mostraba una mejora visible. En segundo lugar, los inventarios de materiales de aluminio forjado, como puertas y ventanas, en Henan y otras regiones eran elevados, lo que debilitó la elasticidad alcista de los precios de la chatarra de aluminio. Además, persistió la restricción de oferta derivada de la política de «facturación inversa» y la escasez de chatarra de aluminio conforme y con factura proporcionó soporte de fondo a los precios de la chatarra de aluminio. En el lado de las importaciones, esta semana los precios de la zorba de aluminio triturado importado en el puerto de Ningbo bajaron de 21.670 yuan/t a 21.370 yuan/t y en el puerto de Tianjin de 21.720 yuan/t a 21.420 yuan/t, ambos con impuestos incluidos. La ventana de importación mejoró recientemente en comparación con la etapa anterior; las consultas y el interés de compra de los operadores repuntaron y la oferta importada aumentó. A corto plazo, el mercado se encuentra actualmente en el tramo final de la temporada baja tradicional. Los pedidos de las empresas de aguas abajo que utilizan chatarra todavía no muestran una recuperación clara y el efecto de adelanto de la demanda de cara a la temporada alta no ha sido significativo. Las empresas que utilizan chatarra siguen comprando según sus necesidades y mantienen inventarios bajos, y su aceptación de subidas de precios es limitada; algunas empresas, tras haberse sumado anteriormente a las subidas de precios, han optado por mantenerse estables y a la espera. En cuanto a las importaciones, las cargas negociadas previamente han llegado gradualmente a los puertos, lo que complementa en parte la oferta. Sin embargo, los efectos de fondo de la prohibición de los EAU y de las subidas arancelarias de la UE seguirán limitando un aumento significativo de las importaciones de chatarra de alta calidad.

Aleación de aluminio secundaria: Mercado al contado: Hoy, el mercado de ADC12 se mantuvo en general estable y las cotizaciones del sector no mostraron ajustes notables por el momento. El precio del ADC12 de SMM se mantuvo estable en 23.950 yuan/t. En la actualidad, tanto el lado de los costes como el de la demanda carecen de cambios notables. Los precios del aluminio y de las materias primas de chatarra de aluminio registraron fluctuaciones limitadas, lo que proporciona un soporte e impulso relativamente estables a los precios del ADC12. El lado de la demanda sigue en el tramo final de la temporada baja y el ritmo de compras aguas abajo es en general lento; el mercado aún no ha generado un motor claro de reposición de existencias. Sin cambios notables en las condiciones de oferta y demanda y costes, la disposición general del sector a ajustar los precios sigue siendo débil y el sentimiento de cautela del mercado sigue siendo relativamente fuerte. A corto plazo, se espera que los precios del ADC12 continúen moviéndose lateralmente en un rango estrecho. En adelante, a medida que se acerque la temporada alta tradicional, habrá que prestar especial atención a la mejora de los pedidos aguas abajo y de la demanda de compras.

Perspectiva general: En el frente macroeconómico, el simposio de banqueros centrales de Jackson Hole envió señales de tono restrictivo. El presidente de la Reserva Federal, Warsh, adoptó un tono restrictivo en su debut, y los responsables del BCE se inclinaban por una subida de tipos en septiembre. Las expectativas de endurecimiento de la liquidez mundial han aumentado, lo que lastra el sentimiento macroeconómico y genera presión bajista sobre los precios del aluminio. Sin embargo, la continua reducción de los inventarios internos y las expectativas de la cercana «temporada alta de septiembre» están proporcionando un soporte relativamente fuerte a los precios del aluminio. Con factores alcistas y bajistas entrelazados, se espera que los precios del aluminio continúen consolidándose en niveles altos.

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