Vientos macroeconómicos en contra y restricciones de suministro en un tira y afloja: los precios del estaño se mueven principalmente de forma lateral [Minutas de la reunión matutina de estaño de SMM].

Acta de la reunión matutina sobre estaño de SMM, 31 de agosto de 2026

Revisión del mercado: El contrato de estaño más negociado de la SHFE registró un elevado volumen de negociación cerca de 427.000 yuanes a principios de la semana pasada. Después retrocedió, ya que el dato del PCE superó ligeramente las expectativas, aumentó la probabilidad de una subida de tasas de interés de la Fed en septiembre y el sentimiento macroeconómico presionó al mercado. A mediados de semana cayó hasta cerca de 417.000 yuanes, lo que convirtió el nivel redondo de 420.000 yuanes en un campo de batalla inmediato. En general, tras un rápido ascenso, los precios retrocedieron y luego se consolidaron con un tono moderado, con un rango de cotización aproximado entre 417.000 y 430.000 yuanes. En el mercado al contado de lingotes de estaño, continuó el patrón de temporada baja. El interés comprador de las empresas transformadoras y usuarias finales fue limitado. Con los futuros en niveles elevados, las operaciones reales fueron lentas. El retroceso de mitad de semana solo provocó una pequeña liberación de pedidos de fijación de precios por demanda rígida y de reposición. El rango de cotización predominante se concentró en 425.000–428.000 yuanes, y casi no se cerraron operaciones por encima de 430.000 yuanes. En general, la negociación estuvo dominada por una demanda rígida prudente.

Previsión del mercado:

En el frente macroeconómico internacional, los últimos datos de inflación de EE. UU. superaron ligeramente las expectativas, la inflación subyacente se aceleró en términos intermensuales, las expectativas de subidas de tasas de interés de la Reserva Federal aumentaron marginalmente y un dólar más fuerte presionó al sector de los metales no ferrosos; no obstante, mantener las tasas estables sigue siendo el escenario base, y el tono del simposio de bancos centrales de Jackson Hole será clave para la trayectoria de la política monetaria a corto plazo. Aunque los inventarios de estaño fuera de China permanecieron en mínimos históricos, repuntaron durante la semana y el soporte alcista derivado de los bajos inventarios se moderó en el margen. El mercado chino del estaño mostró en general un patrón de restricciones de oferta que actuaron como suelo y de una demanda débil recurrente en temporada baja. En el lado de la oferta, el tramo final de la temporada de lluvias en el estado de Wa, en Myanmar, limitó la liberación de concentrados de estaño. La reanudación de la producción avanzó más lentamente de lo previsto y la oferta de todo el año siguió restringida. La suspensión de producción de Yinman Mining aún no se ha levantado, lo que provocó reducciones regionales en la oferta minera de China. Los controles de exportación de Indonesia continuaron y su recuperación siguió siendo limitada. La escasez de materias primas en las fundiciones se alivió en cierta medida, pero no se resolvió de forma estructural. En el lado de la demanda, la temporada baja tradicional de consumo y los elevados precios del estaño llegaron a frenar las compras de los transformadores, y los inventarios sociales aún enfrentaban presiones al alza; sin embargo, después de que los precios retrocedieran durante la semana, los productores de soldadura registraron más pedidos, mejoró la disposición a reponer inventarios y las operaciones al contado se recuperaron en cierta medida. En resumen, el mercado del estaño está inmerso en un tira y afloja entre los vientos macroeconómicos en contra y las fuertes restricciones de oferta. Carece de un catalizador unidireccional claro en el corto plazo. Se espera que los precios del estaño continúen moviéndose lateralmente la próxima semana. Si las señales de la política macroeconómica se vuelven restrictivas, los precios podrían probar soportes inferiores; si la reducción de inventarios y el reabastecimiento de los eslabones posteriores continúan, el margen de caída será limitado. Sugerimos a los inversores mantener un enfoque de operar en rango, prestando atención a las señales de la política macroeconómica, a los cambios en los inventarios y a la evolución de las políticas en el Estado de Wa e Indonesia, y evitar perseguir repuntes o vender en las caídas.