En vísperas de la «temporada alta de septiembre»: las tarifas de procesamiento de palanquilla de aluminio se desploman por debajo de la línea de costos, el mercado de Foshan se consolida débilmente en mínimos [Análisis de SMM]

SMM, 30 de agosto:

Al cierre de agosto, un repaso del mercado chino de palanquilla de aluminio durante el mes mostró que «divergencia» y «presión» fueron las dos palabras clave más destacadas. Por un lado, el fuerte e impresionante comportamiento de los precios del aluminio; por otro, la persistente caída de las tarifas de procesamiento de palanquilla de aluminio: las tarifas de procesamiento de la palanquilla φ120 de Foshan cayeron de forma constante desde 180 yuan/t a finales de julio, tocaron brevemente un mínimo histórico de 30 yuan/t en las operaciones intradía del 12 de agosto y se cotizaron a solo 110 yuan/t al 28 de agosto, claramente por debajo de la línea de coste medio de producción del sector. El inventario social de palanquilla de aluminio se acumuló durante cuatro semanas consecutivas hasta un máximo de la fase de 144.500 t. Las operaciones al contado se enfriaron en varias ocasiones, la intención de los proveedores de liquidar posiciones y la actitud de espera de la demanda intermedia quedaron atrapadas en un tira y afloja constante, y la fatiga de los participantes del mercado creció día a día.

1. Precios del aluminio y tarifas de procesamiento: efecto de balancín durante todo el mes

La relación de «balancín» entre los precios del aluminio y las tarifas de procesamiento se mantuvo durante todo el mes, mientras Foshan, Wuxi y Nanchang protagonizaron simultáneamente una auténtica montaña rusa. A finales de julio, los precios del aluminio repuntaron, la aceptación de palanquillas de aluminio de alto precio por parte de la demanda intermedia cayó con fuerza y las tarifas de procesamiento comenzaron a bajar de forma generalizada: en Foshan, las de φ90/φ120 cayeron 120 yuan/t hasta 230/180 yuan/t, respectivamente. A mediados de agosto, los precios del aluminio se dispararon hasta un máximo de la fase y las tarifas de procesamiento cayeron a sus niveles más bajos del mes. La media semanal de Foshan φ120 fue de solo 110 yuan/t y tocó brevemente 30 yuan/t a mitad de semana; Nanchang se desplomó 170 yuan/t en una sola semana, mientras Wuxi se mantuvo relativamente firme gracias a unas llegadas reducidas y una oferta limitada. En la semana del 20 de agosto, los precios del aluminio retrocedieron con fuerza desde niveles altos, los productores defendieron firmemente los precios sobre la base de inventarios previos de materias primas de alto coste y las tarifas de procesamiento repuntaron con fuerza: en Foshan, las de φ90/φ120 subieron 150 yuan/t hasta 310/260 yuan/t; en Wuxi, la φ120 saltó 200 yuan/t hasta 500 yuan/t, y Nanchang registró un aumento de hasta 250 yuan/t. En la última semana de agosto, los precios del aluminio dejaron de caer y repuntaron, la actitud de espera de la demanda intermedia volvió a recalentarse y las tarifas de procesamiento devolvieron sus ganancias en todos los mercados: la φ120 de Foshan volvió a un mínimo de 90 yuan/t, la φ120 de Wuxi se desplomó 260 yuan/t, hasta 240 yuan/t, y Nanchang también cayó 250 yuan/t.

Durante todo el mes, las tarifas de procesamiento del φ120 en Foshan pasaron de 180 yuanes/t a 90 yuanes/t, registrando en el camino un mínimo extremo de 30 yuanes/t y un máximo de rebote de 260 yuanes/t. Cabe destacar que cada repunte no logró ser aceptado por los compradores intermedios y cedió rápidamente las ganancias, lo que refleja plenamente la debilidad estructural del poder de negociación de los proveedores: las subidas de precios se toparon con una actitud de espera y solo los descensos de precios lograron mover volumen, lo que convirtió los descuentos por volumen en una opción habitual bajo presión.

2. Lado de la oferta: presión inercial tras alcanzar la tasa de operación un nuevo máximo anual

El continuo aumento de la oferta fue la causa fundamental de la presión sobre las tarifas de procesamiento. Según datos de SMM, la tasa de operación de la industria de palanquillas de aluminio de China subió 1,1 puntos porcentuales intermensual en julio hasta el 58,3 %, con un aumento interanual de 5,2 puntos porcentuales, y alcanzó un nuevo máximo anual, así como un máximo para el mismo período en casi tres años. Beneficiados por las sólidas tarifas de procesamiento del segundo trimestre, los productores, impulsados por los beneficios, en general aumentaron la producción u operaron a plena capacidad, mientras que el ajuste de la oferta mostró un claro rezago: a medida que las tarifas de procesamiento retrocedían desde los máximos de junio, la oferta de julio siguió aumentando por inercia.

En agosto, aunque las tarifas de procesamiento habían caído por debajo del coste medio de producción del sector y un pequeño número de empresas comenzó a ajustar sus estrategias de producción y a suspender o recortar la producción antes de lo previsto, la contracción global fue limitada: con pedidos anteriores aún por entregar, las tasas de operación se mantuvieron rígidas; la capacidad en el suroeste de China siguió liberándose y la oferta procedente de Xinjiang, Qinghai y otras regiones también fluyó hacia el sur de China en lotes debido a diferenciales de precios atractivos, lo que generó un desajuste entre una oferta abundante y una demanda débil. SMM prevé que la tasa de operación de agosto se repliegue hasta alrededor del 56,9 %; la dirección del retroceso de la oferta desde los máximos es clara, pero la magnitud será moderada y es poco probable que revierta el patrón de exceso de oferta.

 

III. Inventarios y salidas de almacén: primera reducción de inventarios tras una acumulación consecutiva

La evolución de los inventarios también reflejó claramente la evolución del desequilibrio entre la oferta y la demanda. Según las estadísticas de SMM, el inventario de palanquillas de aluminio en las principales zonas de consumo de China aumentó de forma continua desde 119.500 t el 30 de julio hasta un máximo de la fase de 144.500 t el 24 de agosto, con lo que el total ascendió al nivel más alto para el mismo período en casi cinco años. Foshan fue el principal impulsor de esta acumulación: su inventario subió de 53.500 t a finales de julio a un máximo de 67.500 t el 24 de agosto, un 26 % intermensual; con la temporada baja combinada con llegadas constantes, el sur de China soportó la peor parte.

Los datos de salidas de almacén reflejaron directamente el ánimo de la industria transformadora. Según datos de SMM, las salidas semanales de almacén cayeron de 35.500 t a finales de julio a un mínimo en lo que va del año de 27.500 t en la semana del 10 de agosto, y en Foshan fueron de solo 6.000 t, casi un 40 % menos que la semana anterior. Posteriormente, cuando dos fuertes caídas de los precios del aluminio estimularon compras de oportunidad para reponer existencias, las salidas de almacén de la semana del 24 de agosto se recuperaron hasta 36.500 t, con Foshan repuntando a 13.000 t en una sola semana, lo que redujo el inventario nacional a 139.500 t el 27 de agosto y puso fin a la racha de acumulación de inventarios; el inventario de Foshan también cayó a 62.500 t en el mismo período. Sin embargo, esto debe valorarse con prudencia: esta ronda de desacumulación fue impulsada más por un menor ritmo de entradas y por una reposición puntual provocada por la caída de los precios que por una recuperación tendencial de la demanda, por lo que la base para un punto de inflexión de los inventarios no es sólida.

 

IV. Lado de la demanda: temporada baja combinada con precios altos y factores restrictivos que se superponen

La debilidad del lado de la demanda tuvo características estacionales y estructurales más marcadas. Agosto, como temporada baja tradicional del consumo, afectó con especial dureza al mercado de Guangdong, donde el consumo de materiales de construcción es el pilar: los nuevos pedidos fueron escasos y la disposición de las empresas a comprar ya era baja; el aumento sostenido de los precios del aluminio elevó con fuerza el precio absoluto de los tochos de aluminio, y el repunte de los costes enfrió aún más el ánimo de compra de la industria transformadora; incluso las compras por demanda rígida se realizaron optando por suministros de menor precio. Un cambio más profundo es que la aceptación de primas de transformación elevadas por parte de la industria transformadora es limitada de por sí: si estas primas se mantienen altas, algunas empresas de extrusión ya han optado por refundir lingotes de aluminio como fuente alternativa de aprovisionamiento, lo que ha creado un techo difícil de romper para las primas de transformación. Además, el impulso exportador se está debilitando marginalmente a medida que se estrecha el diferencial de precios entre los mercados chino y extranjero, lo que hace que las ventas por volumen a precios bajos sean cada vez más comunes y debilita aún más la resistencia a la baja de las primas de transformación.

En cuanto a los factores de soporte, persiste la restricción de la oferta derivada de un suministro más ajustado de aluminio líquido. Es poco probable que los recortes pasivos de producción en algunas plantas de palanquilla del suroeste de China mejoren de forma fundamental a corto plazo; aun así, siguen proporcionando un cierto suelo a las tarifas de procesamiento. Sin embargo, cuatro semanas consecutivas de acumulación de inventarios en agosto ya han debilitado significativamente el soporte que brindaban los inventarios bajos, y conviene ser prudente ante el riesgo de que vuelva a materializarse una acumulación de inventarios.

 

V. Perspectiva de septiembre: la fortaleza de la temporada alta aún debe ponerse a prueba; margen limitado para la recuperación de las tarifas de procesamiento

A finales de agosto y de cara a septiembre, el mercado todavía alberga ciertas expectativas sobre la «temporada alta de septiembre»: un pequeño número de compradores transformadores de determinados productos ha comenzado a negociar con antelación los programas de producción de septiembre, pero aún no ha comenzado una reposición preventiva a gran escala. SMM considera que el mercado de palanquilla de aluminio se enfrentará en septiembre a un tira y afloja entre múltiples factores:

Por el lado de la oferta, a medida que las tarifas de procesamiento caen por debajo de la línea de costes, más plantas de palanquilla se verán obligadas a recortar o suspender la producción; se espera que las tasas de operación continúen retrocediendo y que la presión de la oferta se alivie marginalmente. Se trata de una contracción pasiva más que de una mejora activa, por lo que su soporte para las tarifas de procesamiento es limitado.

Por el lado de la demanda, la dirección de la recuperación del consumo en temporada alta es bastante segura, pero no debe sobreestimarse su elasticidad: es más probable que la liberación de la demanda se produzca de forma gradual que como un aumento explosivo; además, si los precios del aluminio se mantienen altos, los elevados costes seguirán frenando la disposición de compra de los compradores transformadores.

Por el lado de los inventarios, a medida que la presión de llegadas se alivia y la demanda de temporada alta mejora marginalmente, es probable que los inventarios de principios de septiembre prolonguen el impulso de desacumulación observado a finales de agosto; sin embargo, si la contracción de la oferta no cumple las expectativas, los inventarios podrían volver a acumularse entre mediados y finales de septiembre.

En conjunto, SMM espera que las tarifas de procesamiento de palanquilla de aluminio en el mercado nacional se consoliden en septiembre en los mínimos del rango bajo actual, con oportunidades de una recuperación escalonada pero con un margen de subida limitado; es probable que el principal rango de negociación de las tarifas de procesamiento de la palanquilla φ120 en Foshan se mantenga por debajo de la línea de costes. En términos absolutos, los inventarios nacionales de palanquilla de aluminio seguirán en un nivel alto en comparación con el mismo período de los últimos años, y el ritmo de desacumulación dependerá del ritmo de aplicación de los recortes de producción de las plantas de palanquilla y del cumplimiento real de los pedidos de temporada alta. Para las empresas de palanquilla de aluminio, la «temporada alta de septiembre» se asemeja más a una prueba larga y ardua: aún habrá que evaluar con cautela si su lucha por debajo de la línea de costes puede llegar a un punto de inflexión, considerando la solidez de la recuperación de la demanda y la dirección de las fluctuaciones del precio del aluminio.

Fuente de datos: SMM