Futuros
LME: El estaño a tres meses en la LME cerró a 55.100 $/tonelada métrica en la negociación electrónica del 26 de agosto, con una baja de 685 $, o 1,23%, abriendo a 55.815 $, máximo de 55.885 $, mínimo de 55.475 $. Después de la publicación de los datos del PCE, el índice del dólar estadounidense se disparó (s ubida del 0,29% ha sta 99,19), lo que presionó a los metales preciosos y a los metales comunes en général, y el estaño en Londres lo siguió y retrocedió. El inventario de estaño en la LME al 26 de agosto dism inuyó en 35 toneladas métricas ha sta 5.120 toneladas métricas (otra fuente de datos indicó 5.155 toneladas métricas, una dism inución de 75 toneladas métricas), con tinuando a alcanzar n uevos mínimos de fas e, con una proporción de certificados c ancelados del 12,61%—el “escen ario de estrang ulación” de b ajo inventario y altas c ancelaciones se man tuvo int acto, pero los vientos contrarios m acroeconómicos do minaron en el c orto plazo.
China: El contrato más n egociado2610 en la sesión n octurna cerró a 419.410 y uanes por tonelada métrica, con una baja de 6.680 y uanes, o 1,57% (dat os de Jintouwang, 1:00 a. m.), abrió a 424.090, máximo de 424.350, mínimo de 417.750. A las 09:02: el contrato 2610 se n egoció a 419.720 y uanes por tonelada métrica, con una baja de 6.370 y uanes, o 1,49%, abrió a 424.090, mínimo de 417.750, máximo de 424.350, precio pro medio 420.941, interés a bierto 44.892 lotes; el contrato más n egociado de estaño en la SHFE también se n egoció a 419.720, con una baja del 1,49%—el n ivel de 420.000 p asó de ser “s oporte a largo p lazo” a “c ampo de batalla in mediato”, con el mínimo de la sesión n octurna de 417.750 como la primera línea de de fensa a c orto plazo.
Inventario en tres dimensiones:
- El inventario de estaño en la LME se sit úa en aproxim adam ente 5.120 toneladas métricas (al 26 de agosto, -35 toneladas métricas), con tinuando a alcanzar n uevos mínimos de fas e, con una proporción de certificados c ancelados del 12,61%—la des estoc ación efe ctiva fuera de China pers istió;
- los certificados de depósito de estaño en la SHFE se sit úan en aproxim adam ente 5.340 toneladas métricas (u na dism inución de 112 toneladas métricas res pecto al mes an terior), los certificados se des estoc aron l igeram ente;
Macro: El PCE s uperó l igeram ente las ex pect ativas, y la pro bab ilidad de un a umento de las tas as en se ptiembre a umentó del 36% al 42%, y la at ención se c entró en el debut de Washi en Jackson Hole el viernes
(1) Se p ublic aron los dat os del PCE de j ulio: la rig idez de la infl ación s uperó las ex pect ativas. A las 20:30 h ora de Pek ín del 26 de agosto, la O ficina de An álisis Econ ómico de los EE. UU. in form ó: PCE de j ulio in teran ual3,7% (es per ado 3,6%, an terior 3,7%), m ens ual+0,2% (es per ado +0,1%, an terior -0,1%); PCE s uby acente in teran ual3,3% (en línea, an terior 3,3%), m ens ual+0,2% (en línea, an terior +0,1%). El PCE general se situó ligeramente por encima de las expectativas + el PCE subyacente aceleró intermensualmente, lo que indica una falta de avances en la tendencia desinflacionaria; la inflación anualizada se ha mantenido significativamente por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal durante 65 meses consecutivos.
(2) La probabilidad de una subida de tipos en septiempre aumentó del 36% al 42%.Tras la publicación de los datos, los futuros sobre tipos de interés mostraron que: la probabilidad de una subida de 25 pb en septiempre pasó de alrededor del 36% antes de la publicación a alrededor del 42%; sin embargo, los datos de CME del 27/8 mostraron que la probabilidad de que no hubiera cambios en septiempre se situaba aún en el 63,5%, y la probabilidad de una subida de 25 pb en el 36,5%—la opción de “sin movimientos” seguía siendo el caso base, per las fuerzas halcón se fortalecieron marginalmente. La presidenta de la Fed de Boston, Collins, declaró claramente: “Si no surgen pruebas de descensos continuos de la inflación, creo que la política monetaria debería endurecerse lo antes posible”; las actas de la tasa de descuento de jul revaron que Logan, Hammack y Kashkari, entre otros tres, abogaron por una subida de 25 pb per fueron vetados—las divisiones intenas de la Reserva Federal salieron a la luz ante de la reunón de septiempre.
(3) Cuenta regresiva: 48 horas para el debut de Warsh en Jackson Hole.El 28/8 (viertes) a las 10:00 a.m. ET, pronunciará el discurso de apertua, a solo 19 días de la reunón del FOMC del 15 al 16 de septiempre. El foco del mercado ha pasado de “si se subirán los tipos en septiempre” a “cómo explicará Warsh la actual inflación persistente y qué tipo de datos impulsarían a la Reserva Federal a reanudar las subidas de tipos”. Varios analistas coicidieron en que, desde que asumió el caro, Warsh ha acortado las declaraciones, eliminado el diagrama de puntos y reduido las orientaciones a futro; se esperaba que esta vez no emitiera una señal clara sobre los tipos, per el expresidente de la Fed de San Luis, Bullard, advirtió que “la credibilidad de la Reserva Federal está en riesgo”—el discurso de 20 minutos es la “sentencia deciva” ante de septiempre.
(4) Ventana de resultados de Nvidia: Tras el cire del 26/8, Nvidia publicó sus resultados del segndo trimestre del ejercicio 2027; el director finaciero esperaba que los ingresos del ejercicio 2028 crecieran aproximadmente un 70%. Las sólidas perspectivas de resultados impulzaron la acción de caída a subida—el gasto de capital en IA superó las expectativas y proporcionó impulso repaador del sentimiento para el “alfa de soldadura” del estaño, la única variable positia en los futuros de hoy que resiste los vietos en contra macroeconómicos.
(5) Corriente subyacente de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo: el rendimiento a 30 años se mantuvo por encima del 5,25%, y el “refrigerante” de recompra de bonos a largo plazo de Bessent tuvo un efectolimitado—las elevadas tasas a largo plazo son la restricción práctica sobre la postura halcona de Warsh y la razón subyacente por la que el “comercio de relajación” del estaño no logró materializarse.
Fundamentos: Fin de la temporada de lluvias en Wa + controles de exportación de Indonesia, las restricciones duras de oferta permanecen sin relajarse
(1) El Estado Wa de Myanmar aún se encontraba en el final de la temporada de lluvias, la minería y la logística permanecían restringidas, y los volúmenes de importación de concentrados de estaño no experimentaron un aumento significativo; las importaciones de concentrados de estaño ascendieron a 16.958 toneladas en julio, un descenso del 2,8% intermensual y un aumento del 56% interanual, de los cuales los concentrados de estaño de origen birmano totalizaron 4.570 toneladas (caída del 27% intermensual, aumento del 157% interanual)—— la caída intermensual del 27% en el mineral de Myanmar refleja el impacto de la prohibición minera en Wa, mientras que el fuerte aumento interanual fue meramente un efectode base baja.
(2) Controles de exportación de Indonesia: las exportaciones de estaño refinado en julio fueron de 4.564,53 toneladas, un aumento del 20,4% interanual; la empresa indonesia Timah ha completado su inspección anual, y las exportaciones de agoto podrían recuperarse, pero la baja cuota anual y el ritmo de avance de la política fiscal sobre las ganancias ocacionales aún generan incertidumbre—— el soporte de precios por las disrupciones de suministro se ha debilitado, pero la recuperación de las exportaciones sigue siendo limitada.
(3) Sector de fundición nacional: las tasas de operación de las fundiciones de estaño refinado se mantuvieron estables, los márgenes de fundición de mineral comprado estuvieron bajo presión, el estaño secundario se vía limitado por la oferta de chatarra, con un crecimiento limitado; el TC de concentrados de estaño del 40% en Yunnan rondaba los 17.900 yuanes por tonelada, el TC del 60% en Guangxi se situaba en 14.650 yuanes por tonelada, la escasez de la oferta de mineral se ha aliviado con respecto a los nivles anterores, pero sigue siendo ajustada.
Mercado al contado
transacciones: “Las duras restricciones de oferta proporcionan un piso, la demnda a corto plazo en temporada baja es débil, el sentimiento macroeconómico oscila, los futuros carecen de impulsores direccionales y se consolidan en un rango”—— 425.000–428.000 yuanes/tonelada fue el rango de cotización principal en el mercado al contado, prácticamente sin transacciones por encima de 430.000 yuanes/tonelada; el rango de 418.000–423.000 yuanes/tonelada era donde los compradores posteriores estaban dispuestos a cerrar transacciones sobre una base de precios hacia atrás.
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