SHFE estaño 428.000 de elevada facturación, a la espera del PCE del 26/8 y Jackson Hole para marcar el tono [SMM Noticias Matutinas del Estaño]

Futuros

LME : El estaño a tres meses del LME en la sesión electrónica del 21 de agosto cerró a 56.070 $/t, un alza de 220 $ o +0,39%, con un máximo intradiario cerca de 56.200 $. En un día en que todos los metales base del LME repuntaron, el estaño continuó superando a la mayoría (zinc +1,07%, plomo +0,64%, cobre -0,07%, níquel -0,98%, aluminio -1,30%). Los inventarios de estaño del LME cayeron 130 t hasta aproximadamente 1.715 t el 20 de agosto y retrocedieron ligeramente a alrededor de 1.740 t el 21 de agosto, aún en un mínimo histórico absoluto, sin cambios en la oferta ajustada de material entregable fuera de China.

China (sesión diurna del 21 de agosto → sesión nocturna a las 22:02): El estaño SHFE SN2609 cerró la sesión diurna a 428.570 yuan/t, un alza de 3.520 yuan o +0,83%, abrió a 424.000, alcanzó un máximo de 431.140 y un mínimo de 423.100, con un volumen de 110.018 lotes y un interés abierto de 29.904 lotes (bajó 928 lotes en el día); la sesión nocturna a las 22:02 reportó 427.430 yuan/t, una baja de 260 yuan o -0,06%, con un máximo de 429.750 y un mínimo de 426.660 — tras dispararse en la sesión diurna, la sesión nocturna no logró continuar el repunte, y la marca de 430.000 falló en una segunda prueba, pasando a un movimiento lateral de alto nivel en la sesión tardía del viernes. El contrato SN2610 cerró la sesión diurna a 429.030, con un interés abierto que subió 4.902 lotes hasta 36.137 lotes, ya que el contrato más negociado está acelerando su traspaso al contrato de octubre.

Macro: La probabilidad de una subida de tipos en septiembre ha oscilado del 36,2 % a alrededor del 41 %, y el PCE del 26 de agosto es el último ancla sólida antes de Jackson Hole.

(1) Previsión consensuada del PCE: general +3,6 % interanual y subyacente +3,3 % interanual, pero con una aceleración intermensual.El PCE de julio se publicará el 26 de agosto (8:30 a. m., hora del Este). Múltiples fuentes (RBC, Oxford, Cleveland Nowcast, CMC) coinciden: PCE general interanual 3,6 %(3,7 % en junio), intermensual +0,1 %; PCE subyacente interanual 3,3 % sin cambios, intermensual +0,2 %(+0,1 % en junio). Regards of Wall Street señaló que «la tasa anual del 3,3 % enmascara una aceleración de 2,5 veces en el intermensual de julio», porque el +6,5 % en las comisiones de gestión de cartera del IPP se alimentará directamente al rubro de servicios financieros del PCE, que el IPC no cubre — Si el PCE intermensual supera las expectativas en más de 0,25 puntos porcentuales, la probabilidad de una subida de tipos en septiembre podría volver a subir del actual ~41 % a más del 55 %.

(2) La probabilidad de una subida de tipos en septiembre ya ha oscilado del 36,2% de la mañana del 21 de agosto a alrededor del 41%. Actualización al 24 de agosto: CME FedWatch muestra una probabilidad del ~41% de una subida de 25 p.b. en septiembre y un ~59% de mantener sin cambios. La razón es que el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 30 años superó nuevamente el 5,25%, el déficit fiscal alcanzó un récord de 1,799 billones de dólares, y la «inyección febril» de Bessent para la recompra de bonos a largo plazo fracasó en 24 horas, y el aumento de las tasas a largo plazo dejó espacio para la postura hawkish de Walsh.

(3) El debut de Walsh en Jackson Hole el 28 de agosto a las 10 a.m. hora del Este. Esta es la ventana de señal política más importante 21 días antes de la reunión del FOMC del 16 de septiembre; los expresidentes de la Fed de Filadelfia y San Luis advirtieron que «si solo se hacen declaraciones estructurales sin explicaciones sustantivas sobre la lucha contra la inflación, la credibilidad de la Fed estará bajo presión».El PCE del 26 de agosto y Walsh del 28 de agosto son los dos anclas otoñales que determinarán si el estaño sube a 433.000 o retrocede a 420.000.

(4) Cadena de IA y geopolítica: Los resultados del segundo trimestre fiscal de Nvidia (guía de ~91 mil millones de dólares, margen bruto del 75%, ingresos cero en China) se publicarán simultáneamente la noche del 26 de agosto; si el Capex de IA vuelve a superar las expectativas, el sentimiento a corto plazo del «alfa de soldadura» del estaño se verá impulsado aún más; la guerra en Oriente Medio/Irán que eleva los costos energéticos de agosto también prepara el terreno para un alza del PCE.

Fundamentos: Yinman completamente detenida sin resolver + la represión de minería ilegal en Bangka, Indonesia, restricciones duras de oferta pero no un impulso unidireccional al alza

(1) Yinman Mining permanece completamente detenida, duración de reanudación desconocida (soporte duro). Xingye Silver&Tin confirmó repetidamente el 31 de julio, 6 de agosto y 13 de agosto: el sistema minero y el sistema de beneficio-relaves de Yinman Mining han sido detenidos; la mina central de estaño-plata con una capacidad anual de 1,65 millones de toneladas métricas; la causa del accidente y la causa de la muerte están bajo investigación; «no se puede determinar la duración de la parada, y el impacto en el período actual y el rendimiento anual completo no se puede estimar con precisión por ahora». " Basándose en una breve interrupción de 1 a 2 meses, el impacto estimado en el contenido de metal de estaño es de alrededor de 1.000 tm (3%–4% de los concentrados de estaño de China), y si se prolonga hasta el 4T, la brecha se ampliará.

(2) Represión de minas ilegales en Bangka, Indonesia: no es un impulso alcista unidireccional; es necesario distinguir el crecimiento del cumplimiento.​ Kuang Lifang, el 20 de agosto: Indonesia planea cerrar alrededor de 1.000 minas ilegales de estaño en Bangka Belitung (la minería informal representa alrededor del 80% de la producción local, con exportaciones ilegales anuales de hasta unas 12.000 tm), pero la capacidad conforme, como PT Timah, también está reanudando/ampliando la producción — si la represión es más rápida que la recuperación formal, la disrupción de la oferta se intensifica; si es más lenta, se compensa. No lo interprete simplemente como "Indonesia reduciendo la oferta otra vez".

Mercado spot

negociación: "Los fondos alcistas están activamente en largo, la negociación se ha recuperado ligeramente, pero la compra en niveles altos sigue siendo débil". Tras el repunte de la sesión diurna hasta 431.140,las plantas downstream de soldadura y aleaciones completaron la fijación de precios just-in-time en pequeños lotes por debajo de 428.000 (424.000–426.000), y básicamente no realizaron pedidos por encima de 430.000.

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