[SMM Análisis] En 2026, el diferencial de precios entre el laminado en frío y el laminado en caliente se consolida en niveles bajos, con un margen limitado para un repunte al alza.

• En 2026, el diferencial de precios entre el laminado en frío y el laminado en caliente se ha consolidado en niveles bajos, por debajo del promedio de 2025.

Desde principios de 2026, el diferencial de precios entre el laminado en frío y el laminado en caliente se ha movido lateralmente en el rango de 450-550 yuanes/ton, con un promedio de 489 yuanes/ton, inferior al promedio de 556 yuanes/ton del mismo período de 2025.

Gráfico de tendencia del diferencial de precios entre laminado en frío y laminado en caliente de SMM

Fuente: SMM

Este año, el diferencial de precios entre el laminado en frío y el laminado en caliente se ha reducido significativamente en comparación con el año pasado. La razón principal de la debilidad del diferencial radica en el desajuste del patrón de oferta y demanda entre los productos laminados en frío y en caliente. En el lado de los costos, la bobina laminada en caliente sigue de cerca al lado de las materias primas, respaldada por las fluctuaciones en los precios del mineral de hierro y del coque, lo que proporciona un fuerte soporte inferior y hace que los precios sean más resilientes. En contraste, el mercado del laminado en frío depende más de la demanda de los usuarios finales de la fabricación aguas abajo, con una demanda general que muestra una clara diferenciación estructural: las ventas internas son débiles mientras que la resiliencia de las exportaciones destaca. El mercado interno ha sido un arrastre significativo. Según datos de la CAAM, la producción automotriz acumulada de China de enero a julio de 2026 alcanzó 17 567 000 unidades, una caída del 3,7 % interanual, con los vehículos de combustión interna tradicionales continuando debilitándose en producción y ventas. La demanda interna de la industria de línea blanca también es débil. De enero a agosto, el cronograma de producción general de los tres principales electrodomésticos cayó un 6,3 % interanual, con la producción de aires acondicionados domésticos bajando más del 14 % interanual. Los canales de electrodomésticos terminales continúan reduciendo inventarios, y los fabricantes de productos terminados tienen una débil voluntad de operar. El lado de las exportaciones se ha convertido en el único soporte para la industria, siendo las exportaciones automotrices particularmente destacadas. Las exportaciones automotrices acumuladas de China de enero a julio alcanzaron 6 140 000 unidades, un aumento del 66,8 % interanual, con las exportaciones de vehículos de nueva energía liderando el crecimiento. Las exportaciones de línea blanca presentan un patrón diferenciado: las exportaciones de aires acondicionados están ligeramente presionadas, mientras que las exportaciones de refrigeradores y lavadoras mantuvieron un crecimiento estable del 6 % al 20 % interanual, compensando parte de la brecha de ventas internas. En general, el crecimiento de las exportaciones automotrices y de línea blanca es limitado y no puede compensar el debilitamiento significativo de la demanda interna manufacturera de China. En general, el almacenamiento terminal es cauteloso y falta demanda especulativa, lo que hace que los precios del laminado en frío tengan dificultades para seguir las subidas y presenten una mayor elasticidad a la baja, dificultando seguir el fortalecimiento sincrónico del laminado en caliente.

• En el segundo semestre de 2026, se espera que el diferencial de precios entre el laminado en frío y el laminado en caliente se recupere al alza, pero le costará salir del rango actual.

En general, en el segundo semestre de 2026, el diferencial de precios entre el laminado en frío y el laminado en caliente mostrará un patrón por fases de consolidación en niveles bajos, ligera recuperación y dificultad para volver al punto medio, por lo que en general le resultará difícil superar el rango de beneficio razonable de 450-550 yuanes/tonelada. El patrón de márgenes reducidos de la industria del laminado en frío podría persistir.

Sin embargo, múltiples factores continuarán suprimiendo la altura de recuperación del diferencial de precios, dificultando ver un fortalecimiento tendencial.

En resumen, en el segundo semestre de 2026, el punto medio del diferencial de precios entre el laminado en frío y el laminado en caliente aumentará ligeramente. A menos que la demanda de temporada alta supere las expectativas y las acerías controlen voluntariamente la producción y reduzcan existencias, lo que podría impulsar el diferencial a salir del rango actual; si el reaprovisionamiento terminal sigue siendo débil y la demanda interna continúa siendo lenta, el diferencial podría retroceder nuevamente, y el proceso de recuperación de beneficios para la industria del laminado en frío seguirá viéndose obstaculizado.

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