[Análisis SMM] El diferencial de precios entre HRC y CRC se consolida en mínimos en 2026, con espacio limitado para un avance al alza.

• El diferencial de precios entre HRC y CRC en 2026 se consolida en mínimos, por debajo del nivel promedio de 2025

Desde el inicio de 2026, el diferencial de precios HRC-CRC se ha movido lateralmente en un rango estrecho de 450-550 yuanes/t, con un promedio de 489 yuanes/t, inferior al promedio de 556 yuanes/t del mismo período de 2025.
 

Gráfico de tendencia del diferencial de precios HRC-CRC de SMM

Fuente: SMM

Este año, el diferencial de precios HRC-CRC se ha reducido significativamente interanual. La razón principal de este estancamiento radica en el desajuste entre la oferta y la demanda de productos laminados en frío y en caliente. En el lado de los costos, el HRC sigue de cerca las tendencias de las materias primas, respaldado por las fluctuaciones de los precios del mineral de hierro y el coque, con un fuerte soporte inferior y una notable resistencia de precios. En contraste, el mercado de laminado en frío depende más de la demanda rígida de la fabricación downstream, con una clara divergencia estructural en la demanda general: ventas internas débiles y exportaciones resilientes. El mercado interno ha sido un lastre significativo. Según datos de CAAM, la producción acumulada de automóviles en China de enero a julio de 2026 alcanzó los 17 567 000 unidades, un 3,7 % menos interanual, con una producción y ventas de vehículos ICE tradicionales que continúan debilitándose. El sector de electrodomésticos de línea blanca también experimentó una demanda interna débil; de enero a agosto, el programa de producción general de los tres principales electrodomésticos cayó un 6,3 % interanual, entre los cuales la producción de aires acondicionados domésticos registró un descenso interanual de más del 14 %. Los canales de electrodomésticos terminales continuaron desacumulando existencias, y los OEM estaban menos dispuestos a operar. Las exportaciones se convirtieron en el único sostén de la industria, con las exportaciones de automóviles particularmente fuertes. De enero a julio, las exportaciones acumuladas de automóviles de China alcanzaron los 6,14 millones de unidades, un aumento del 66,8 % interanual, lideradas por las exportaciones de NEV. Las exportaciones de electrodomésticos de línea blanca mostraron un patrón divergente: las exportaciones de aires acondicionados estuvieron ligeramente bajo presión, mientras que las exportaciones de refrigeradores y lavadoras mantuvieron un crecimiento interanual constante del 6 % al 20 %, compensando parte de la brecha de ventas internas. Sin embargo, en conjunto, el crecimiento de las exportaciones de automóviles y electrodomésticos es limitado e insuficiente para contrarrestar la fuerte caída de la demanda manufacturera interna. El aprovisionamiento terminal se mantuvo cauteloso y la demanda especulativa estuvo ausente, lo que provocó que los precios del laminado en frío tuvieran dificultades para seguir el ritmo y mostraran una mayor flexibilidad a la baja, incapaces de seguir la fortaleza del HRC.

• En el 2S de 2026, se espera que el diferencial HRC-CRC se recupere moderadamente, pero sin probabilidades de superar el rango actual

En general, el diferencial HRC-CRC en el 2S de 2026 mostrará una tendencia por fases de consolidación en mínimos, recuperación moderada y dificultad para volver a la media, sin probabilidades de superar el rango de beneficio razonable de 450-550 yuanes/t. El patrón de bajos beneficios en la industria del laminado en frío podría persistir. Desde finales del 3T hasta la temporada alta del 4T, hay un margen limitado para la recuperación del diferencial, con el apoyo principal de la recuperación estacional en la fabricación tradicional. A medida que termina la temporada baja de altas temperaturas, los fabricantes de automóviles y empresas de electrodomésticos se apresuran a cumplir plazos y reponer inventarios, junto con la continua liberación de pedidos de exportación. La demanda rígida terminal de laminado en frío mejorará mes a mes, impulsando la elasticidad de los precios del laminado en frío y ampliando gradualmente el diferencial con el HRC.

Sin embargo, múltiples factores seguirán limitando la altura de la recuperación del diferencial, lo que dificulta un fortalecimiento tendencial. En el lado de la oferta, el mantenimiento estacional en las acerías en el 2S es limitado, con una capacidad de laminado en frío amplia liberada, y el modelo de la industria de sacrificar precios por volumen sigue siendo difícil de revertir.

En resumen, el centro del diferencial de precios HRC-CRC en el 2S de 2026 aumentará ligeramente. A menos que la demanda de la temporada alta supere las expectativas y las acerías controlen activamente la producción para reducir inventarios, lo que podría elevar el diferencial por encima del rango actual, o si el reabastecimiento terminal es débil y la demanda interna sigue siendo lenta, el diferencial podría retroceder nuevamente, y el proceso de recuperación de beneficios de la industria del laminado en frío continuará viéndose obstaculizado.