Futuros
LME: el estaño LME a 3 meses cerró durante la noche en 55.800 $/t, bajó 225 $, -0,40%, con un máximo intradía de 56.100 y un mínimo de 55.500; después de que el impulso favorable por la moderación del PPI se descontara en gran medida durante la sesión asiática del lunes (17/8), los alcistas rotaron posiciones en niveles elevados durante la noche y el precio del estaño cedió ligeramente, aunque se mantuvo en un rango alto y relativamente fuerte entre los metales básicos de Londres.
China (sesión diurna del 17/8 → apertura 18/8 08:50): el estaño SHFE 2609 cerró ayer la sesión diurna en 429.220 yuanes/t; en la apertura de las 08:50 del 18/8, el 2609 se cotizó a 428.000 yuanes/t, bajó 1.220, -0,28%, abrió en 428.000, con un mínimo de 427.400, un máximo de 429.500 y un promedio de 428.260; el volumen negociado fue de 22.966 lotes y el interés abierto fue de 42.083 lotes—el martes abrió ligeramente a la baja; 428.000 (el precio de apertura) actuó como pivote matinal de corto plazo, y los alcistas pasaron a rotar posiciones en niveles elevados tras descontarse el impulso del PPI.
Inventarios:
- el inventario de estaño en la LME fue de 5.485 t el 14/8, 50 t menos en el día (múltiples fuentes, incluidas Shengyishe/World Aluminum/Golden Ten, coincidieron), con warrants registrados por 4.680 t y warrants cancelados por 805 t, y las cancelaciones representaron el 14,68%—se mantiene el “telón de fondo de short squeeze” de bajo inventario más altas cancelaciones; la tasa de cancelación retrocedió ligeramente desde el 15,34% del 11/8, aliviando marginalmente la urgencia del squeeze;
- el inventario de estaño en la SHFE subió a 5.452 t el 14/8, 324 t más en el día (Shanghái 1.907 sin cambios, Guangdong 3.487 +324, Jiangsu 58 sin cambios), y el inventario de estaño en bolsa (LME+SHFE) fue de unas 10.940 t.
Macro: tras la moderación del PPI, la probabilidad de una subida de tipos es de alrededor del 32%; Jackson Hole (27–29/8) verá el debut de Walsh, pero puede que no aporte señales sobre tipos
(1) El PPI de EE. UU. de julio quedó por debajo de las expectativas en general, con una inflación que siguió moderándose. PPI de julio interanual 4,7% (esperado 4,9%, previo 5,5%), y mensual plano (esperado +0,2%, previo revisado de -0,3% a -0,1%); PPI subyacente interanual 4,2% (en línea con lo esperado) y mensual +0,2% (esperado +0,3%). Los precios de la energía cayeron un -3,1% intermensual (gasolina -5,7%) y fueron el principal lastre.
(2) La probabilidad de una subida de tipos se mantuvo estable en torno al 32%. Tras la publicación del PPI, los operadores recortaron las apuestas de subida en septiembre a alrededor del 32% (aprox. 38%–40% antes del PPI); CME FedWatch: la probabilidad de mantener sin cambios el 3,5%–3,75% en septiembre es de alrededor del 68%. La sucesión de un CPI y un PPI moderados consolidó la visión de una “urgencia limitada para ajustes de política a corto plazo”—pero el dato positivo del PPI ya se había descontado en gran medida durante la sesión asiática del lunes (17/8); durante la noche, los alcistas rotaron posiciones en niveles altos, y un ligero retroceso en la apertura de hoy fue una digestión normal.
(3) Jackson Hole 2026 se celebrará del 27 al 29 de agosto, con el tema “Innovación financiera: pagos e implicaciones para la política”. Esta será la primera aparición de Wash en Jackson Hole desde que asumió el cargo de presidente el 22 de mayo. Sin embargo, varios análisis (Regards of Wall Street/WealthFargo) señalaron: Wash afirmó en junio que no divulgaría el diagrama de puntos y acortaría la orientación futura, inclinándose por “dejar que el mercado adivine”; también dijo recientemente que Jackson Hole se centraría en “cuestiones estructurales de largo plazo más que en datos de corto plazo”—se espera que esta vez no emita una señal clara sobre los tipos, y el propio “aburrimiento” es en cierta medida favorable para los activos de riesgo. Lo que realmente afectará al FOMC del 16 de septiembre siguen siendo tres publicaciones de datos: el PCE de agosto (29/8), las nóminas no agrícolas de agosto (4/9) y el CPI de agosto (11/9).
(4) Geopolítica y la cadena de IA: la situación en el estrecho de Ormuz fluctuó repetidamente (Irán negó una reapertura total y las relaciones EE. UU.–Irán siguieron siendo una variable para los precios del petróleo); el beneficio neto del 1S de Industrial Fulian aumentó un 96%, el capex de servidores de IA se mantuvo elevado y el soporte de medio y largo plazo del “alfa de soldadura” del estaño se mantuvo intacto.
Fundamentales: el cierre total de Yinman más Wa State limitado al 50%—la fuerte restricción de oferta no se alivió
(1) La minería y el procesamiento de Yinman Mining, además de los relaves, se detuvieron por completo, y la duración del cierre sigue siendo incierta. Xingye Silver&Tin anunció el 31/7: el sistema minero, el sistema de beneficio y el sistema de relaves habían sido suspendidos; el colchón de mineral superficial de 350.000 t dejó de ser efectivo; se estimó que la mina principal de estaño-plata de 1,65 millones de t/año, suponiendo una parada corta de 1–2 meses, afectaría el contenido metálico de estaño en alrededor de 1.000 t (3%–4% de los concentrados de estaño de China); si la investigación/rectificación se prolonga hasta el 4T, el déficit de suministro de mineral en China se ampliará aún más.
(2) El “tope del 50%” del Estado Wa se mantuvo sin cambios: el límite máximo anual para reanudar la producción quedó fijado en el 40%–50% del nivel previo a la prohibición, y la reanudación total se pospuso hasta 2027; el prorrateo de las tasas de bombeo en febrero (exportaciones +5% + el impuesto en especie original del 30% = 35% en total) elevó los costos mineros, y la explosión de abril en la planta de explosivos de Bangkang interrumpió la cadena de suministro de explosivos; en julio, las exportaciones mensuales de mineral de estaño de Myanmar a China volvieron a situarse por encima de 6.000 t, aún solo el 40%–50% de los niveles normales.
Mercado al contado (revisión 17/8 + estimación de la sesión temprana 18/8)
Volumen de negociación: “cambios en el sentimiento macro, un tira y afloja intensificado entre largos y cortos”. Los futuros se movieron lateralmente dentro del rango 427.400–429.500, mientras que los sectores downstream y los usuarios finales mostraron más disposición que antes a solicitar cotizaciones y fijar precios dentro del rango 422.000–425.000; algunas plantas de soldadura y empresas de electrónica completaron transacciones de pequeños lotes. Sin embargo, por encima de 428.000, las plantas de soldadura básicamente no realizaron pedidos, con débil disposición a perseguir compras. En general, la jornada se caracterizó por “la liberación de demanda rígida tras una consolidación de rango estrecho en niveles altos, más que el inicio de un reabastecimiento proactivo”—la electrónica de consumo convencional y la soldadura convencional siguieron en modo de espera propio de temporada baja; la demanda de soldadura de alta gama relacionada con servidores de IA y empaquetado avanzado mostró resiliencia, pero a corto plazo no fue suficiente para impulsar los volúmenes de carga al contado.
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