[Análisis de SMM] La ventana de exportación de zinc sigue abierta: ¿hacia dónde se dirigen los precios del zinc en agosto?

Noticias de SMM, 17 de agosto:

Al 31 de julio, el contrato de zinc del mes cercano en la SHFE cerró en 24.800 RMB/t, 190 RMB/t más que el mes anterior, un aumento del 0,77%. Los precios del zinc se mantuvieron en niveles elevados durante todo julio, cayendo a un mínimo mensual de 24.070 RMB/t a inicios de mes antes de alcanzar un máximo de 25.035 RMB/t hacia finales, con los precios manteniéndose, en general, firmes en la parte alta del rango. Desde julio, la ventana de exportación de lingotes de zinc se ha reabierto y se ha mantenido mayormente abierta durante agosto. ¿Cómo es probable que evolucionen los precios del zinc durante el próximo mes?

Perspectiva macro. La atención del mercado se ha centrado últimamente en las tensiones entre EE. UU. e Irán y la trayectoria de las subidas de tipos de la Fed, lo que dejó en julio un sentimiento macro dividido entre fuerzas alcistas y bajistas. Al entrar en agosto, con la recurrencia de conflictos geopolíticos en Oriente Medio y con los datos de ADP de julio en EE. UU., las nóminas no agrícolas y el IPC por debajo de las expectativas del mercado, se han enfriado las expectativas de endurecimiento de la Fed y el índice del dólar estadounidense ha retrocedido desde sus máximos, brindando apoyo a los metales no ferrosos.

Lado de la oferta. En agosto, los cargos de tratamiento de los concentrados de zinc siguieron cayendo mes a mes, y el TC doméstico de concentrado de zinc de SMM bajó a −1.550 RMB/t de metal contenido, otro mínimo histórico. Sin embargo, respaldada por las ganancias de subproductos como el ácido sulfúrico y los residuos ricos en metales, y con algunas fundiciones reanudando la producción tras mantenimientos anteriores, SMM espera que la producción de zinc refinado en agosto aumente respecto al mes anterior. En conjunto, la oferta de lingotes de zinc sigue siendo relativamente sólida.

Lado de la demanda. En agosto, el consumo downstream de zinc sigue en el periodo intermedio entre la temporada baja y la temporada alta, con un desempeño divergente entre segmentos. El acero estructural galvanizado sufre menos interrupciones relacionadas con el clima, y se espera que las tasas de operación se recuperen modestamente mes a mes; en cambio, se prevé que las tasas de operación de la lámina galvanizada sigan bajando en medio de restricciones ambientales y debilitamiento de los pedidos. Es probable que la producción de óxido de zinc aumente ligeramente a medida que se reinicien plantas que estaban paradas y disminuyan las perturbaciones externas, mientras que los pedidos de aleación de zinc para fundición a presión se mantienen persistentemente débiles y se espera que las tasas de operación se estabilicen en niveles bajos. En general, la recuperación de la demanda en agosto es limitada y el consumo interno sigue presionando a la baja los precios del zinc.

Dicho esto, la ventana de exportación de lingotes de zinc de China se ha reabierto desde julio. Según estimaciones de SMM, las exportaciones al contado de lingotes de zinc chinos al Sudeste Asiático se han mantenido de forma sostenida en terreno rentable desde julio, y ciertas marcas ya se han enviado a países del Sudeste Asiático. En agosto, a medida que la relación de precios SHFE/LME sigue deteriorándose, también se ha abierto la ventana para exportar lingotes de zinc chinos para su entrega en almacenes de la LME. Al 14 de agosto, el beneficio al contado de las exportaciones al Sudeste Asiático se situaba en torno a 845 RMB/t, mientras que el beneficio por entrega en la LME rondaba los 380 RMB/t, manteniéndose ambas ventanas abiertas durante el mes. Fuentes del mercado indican que en agosto ya se ha entregado parte de lingotes de zinc chinos en almacenes de la LME en Hong Kong y, con la continuidad de las exportaciones al Sudeste Asiático, los inventarios nacionales de lingotes de zinc han mostrado una reducción constante y moderada en las últimas semanas. Las perspectivas de exportación, junto con la caída de los inventarios internos, respaldan al zinc de la SHFE en niveles elevados; mientras tanto, la estructura de backwardation del zinc en la LME ha seguido ampliándose y las existencias de zinc en la LME continúan disminuyendo, y la fortaleza del mercado exterior también está apuntalando el complejo doméstico.

Evaluación general. En el frente macro, el mercado sigue de cerca los avances en las negociaciones entre EE. UU. e Irán y los datos económicos de EE. UU. relevantes para la Fed. En los fundamentales, la estrechez de concentrados no muestra señales de aliviarse en agosto — los TC del concentrado de zinc doméstico siguen bajando—, pero las fundiciones no han recortado la producción de forma significativa y la oferta de zinc refinado se mantiene fuerte; por su parte, se espera que el consumo se debilite gradualmente. Así, los fundamentales ofrecen una mezcla de señales alcistas y bajistas, pero se espera que las perspectivas de exportación de lingotes de zinc, combinadas con el soporte persistente de la backwardation estructural de la LME, mantengan los precios del zinc en la SHFE cotizando en niveles elevados en agosto. Debe seguirse prestando mucha atención a la evolución macro y al desempeño de la demanda.

(La información anterior se basa en la recopilación de mercado y la evaluación integral del equipo de investigación de SMM. La información proporcionada en este artículo es solo de referencia. Este artículo no constituye asesoramiento directo para la investigación y la toma de decisiones de inversión. Los clientes deben tomar decisiones con cautela y no deben sustituir su juicio independiente por esta información. Cualquier decisión tomada por los clientes no está relacionada con SMM.)