Jueves, 13 de agosto de 2026
Tras una brutal caída del 30% en el precio del oro desde comienzos de año, hay indicios de que el metal amarillo está reviviendo, con una subida del 8% en el precio del lingote desde principios de agosto. El precio de la plata, más volátil, ha subido en torno al 16% desde mediados de julio.
El fuerte retroceso de comienzos de año quizá no debería haber sorprendido demasiado, dado que el oro había ganado un 60% en 2025 y otro 30% en enero de 2026.
Un factor que ha contribuido a la reciente fortaleza del oro y la plata ha sido la renovada debilidad del dólar estadounidense frente a una cesta de divisas principales en las últimas semanas. Un dólar más débil abarata los metales preciosos para los compradores que no usan dólares.
Es el reflejo inverso de la fortaleza del dólar que contribuyó a la debilidad del oro a comienzos de 2026.
La fortaleza del dólar se vio exacerbada por las expectativas de que los bancos centrales subieran los tipos de interés tras la guerra entre EE. UU. e Irán a finales de febrero, a medida que el aumento de los precios de la energía se tradujo en una mayor inflación.
Dado que el oro no ofrece rendimiento, el aumento de los tipos de interés hace que el oro resulte menos atractivo frente a y los , en igualdad de condiciones.
Compras renovadas de los bancos centrales
Según el Consejo Mundial del Oro (WGC), los bancos centrales y los fondos soberanos compraron 289 toneladas de oro en el segundo trimestre de 2026, un 62% más interanual.
Polonia fue el mayor comprador, seguido por China, que efectuó su mayor compra trimestral desde 2023 y elevó sus tenencias declaradas a 2.346 toneladas.
De cara al futuro, la encuesta anual del WGC reveló que el 89% de los responsables de reservas de los bancos centrales espera que las tenencias de los bancos centrales sigan aumentando durante los próximos 12 meses, lo que indica que la demanda se mantiene en una tendencia alcista.
Otra encuesta realizada a 76 instituciones apuntó a cambios estructurales en la forma de gestionar las reservas, con más de la mitad de los bancos centrales ejecutando programas de compra nacionales en los que los gobiernos compran oro a pequeños mineros de oro de su propio país.
El WGC lo describe como un cambio desde la tenencia de oro como activo heredado hacia su tratamiento como asignación estratégica activa en un contexto de incertidumbre geopolítica, creciente volatilidad de las divisas y de las reservas.
El oro como cobertura
Kevin Smith, director de inversiones de Crescat Capital, cree que existe un escenario en el que el oro podría subir a 20.000 dólares por onza en los próximos años.
Es una posibilidad remota, pero no sin precedentes.
Uno de los argumentos de Smith es que el precio del oro en relación con el índice S&P 500 está tan bajo como en 2009 y 1970, lo que refleja que las valoraciones estadounidenses se encuentran en máximos históricos e implica que las expectativas de los inversores incorporan un escaso margen de error. Los picos anteriores del ratio oro/S&P 500 han coincidido con dislocaciones del mercado.
En el escenario actual, Smith contempla una situación en la que el auge de la IA no ofrezca los rendimientos de inversión esperados, lo que generaría decepción y podría provocar una caída del mercado bursátil similar a las de 2001 y 2008, cuando el S&P 500 perdió la mitad de su valor.
“Un S&P 500 un 50% más bajo, combinado con un múltiplo oro/S&P 500 de 5,25, muy por debajo de su pico de 1980 de 7,58, aunque ligeramente por encima de su pico de 1933 de 4,76, también nos lleva a nuestro objetivo de precio de 20.000 dólares para el oro”, sostiene Smith.
Nada está garantizado si los tipos de interés se mantienen altos durante más tiempo
Dado que el presidente de la Reserva Federal, Kevin Walsh, parece decidido a consolidar sus credenciales en la lucha contra la inflación, los bancos centrales podrían subir los tipos de interés para devolver la inflación al objetivo, tras haber incumplido ese objetivo durante más de cuatro años.
Esto crearía un viento en contra para los metales preciosos, que tienden a comportarse mejor en entornos de tipos de interés bajos.
Pese a estas preocupaciones, los mercados también son conscientes de la otra parte del doble mandato de la Fed, que consiste en mantener la economía en marcha y el mercado laboral saludable.
El mercado alcista de la renta variable estadounidense hace que los hogares tengan una mayor proporción de su riqueza vinculada a las acciones que nunca, mientras que, según las previsiones de la Oficina de Presupuesto del Congreso, la deuda nacional de EE. UU. en relación con el tamaño de la economía alcanzará en la próxima década su nivel más alto desde la Segunda Guerra Mundial.
Estos factores sugieren que el banco central no actuará de forma precipitada arriesgándose a dejar de cumplir la otra parte de su mandato.
