13 de agosto de 2026
El mercado chino del oro mostró una clara dicotomía en el primer semestre de 2026: mientras la demanda de joyería se desplomó en un contexto de precios récord, los productos de inversión física registraron un fuerte crecimiento. Según datos de la Asociación del Oro de China (CGA), el consumo total de oro de China aumentó ligeramente un 1,23 % hasta 511,41 toneladas (año anterior: 505,21 toneladas).
La demanda de inversión compensa la caída de la joyería
Los altos precios minoristas del y los cambios en las normas fiscales tuvieron un notable efecto desalentador sobre los consumidores. No obstante, se produjo un giro significativo hacia los activos físicos como reserva de valor:
• Joyería: −33,88 % hasta 132,13 toneladas
• Lingotes y monedas: +28,42 % hasta 339,34 toneladas
• Industria y otros: −2,90 % hasta 39,94 toneladas
Los inversores minoristas aprovecharon selectivamente las correcciones de precios para realizar compras adicionales a través de los bancos nacionales. Como resultado, el sector de inversión compensó con creces la caída del sector de la joyería.
La producción nacional se desploma: enfoque estratégico en el metal físico
En paralelo al cambio en la demanda, la oferta nacional se contrajo: la producción minera de China a partir de sus propias materias primas cayó un 14,62 % hasta 152,91 toneladas. La causa principal fueron los requisitos normativos ambientales y las inspecciones de seguridad, que provocaron cierres temporales. En cambio, el procesamiento de minerales importados aumentó un 4,62 % hasta 77,08 toneladas. En conjunto, la producción nacional disminuyó un 9,01 % hasta 229,99 toneladas.
Para los inversores en materias primas, el experto en mercados Willem Middelkoop () sitúa estos acontecimientos en un contexto macroeconómico más amplio. Ve un patrón familiar en la estrategia de China: el Estado aprovecha sistemáticamente las caídas de precios para realizar compras estratégicas, como ya ha hecho con el petróleo y el cobre.
Middelkoop no interpreta la reciente y sistemática restricción impuesta por los principales bancos chinos al acceso de los inversores minoristas a productos de papel apalancados y a la negociación de futuros en la Bolsa de Oro de Shanghái (SGE) como una crisis de mercado. Más bien la considera una medida dirigida por el Estado para desactivar el sobrecalentamiento especulativo y una reorientación selectiva del capital privado desde los derivados basados en papel hacia tenencias respaldadas por metal físico. Al frenar las operaciones apalancadas, las entidades financieras están reduciendo los riesgos sistémicos en el mercado interno y obligando a que el capital quede directamente inmovilizado en activos físicos.
China sigue siendo así el principal motor del mercado mundial: mientras los altos precios frenan el consumo cíclico de joyería, aceleran la acumulación estratégica y a largo plazo de metal físico. En un contexto de caída de la producción nacional, esta evolución agrava a la vez la dependencia estructural de China de las importaciones de oro en bruto y menas, una tendencia que probablemente restringirá cada vez más la liquidez física en los mercados occidentales de negociación.
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