SMM 12 de agosto:
Una disrupción repentina en el suministro ha alterado significativamente el equilibrio de corto plazo entre oferta y demanda en el mercado de alúmina fuera de China. El 11 de agosto, la refinería de alúmina Alunorte de Hydro en Brasil se vio obligada a activar medidas de respuesta de emergencia debido a un corte en el suministro de gas natural, reduciendo la producción de alúmina al 50% de su capacidad. La refinería cuenta con una capacidad instalada de 6,3 millones de toneladas métricas al año, y tras el recorte del 50%, la capacidad operativa se situó en torno a 3,15 millones de toneladas anuales, lo que equivale a una pérdida de producción mensual de aproximadamente 250.000 toneladas, un impacto nada despreciable en el panorama global de oferta fuera de China.
Antes de este recorte inesperado de producción, el mercado de alúmina fuera de China presentaba un ligero superávit: en julio, la oferta mundial de alúmina (excluyendo China) superó la demanda en unas 486.000 toneladas, reflejando un patrón holgado de oferta y demanda. Sin embargo, con la fuerte reducción de producción de Alunorte, se prevé que el superávit de agosto en el exterior se reduzca rápidamente a alrededor de 177.000 toneladas. Cabe señalar además que los precios de la alúmina fuera de China aún se sitúan por detrás de los niveles nacionales. Esta diferencia de precios implica que parte de la alúmina necesita ser objeto de trasbordo y reenvasado en China antes de poder exportarse, lo que añade costes adicionales de empaquetado y logística. Al mismo tiempo, China mantiene un patrón de importación neta de alúmina, con importaciones netas mensuales que promedian unas 100.000 toneladas. En conjunto, el superávit real disponible para la oferta fuera de China se reducirá aún más a apenas 70.000 toneladas. El equilibrio entre oferta y demanda pasará abruptamente de una situación relativamente holgada a un equilibrio ajustado, elevando significativamente el riesgo de escaseces estructurales regionales, y es muy probable que los precios de la alúmina fuera de China encuentren un soporte al alza en el corto plazo.
Sin embargo, hay que reconocer objetivamente que el repunte de los precios no se debe únicamente a los recortes de producción de Alunorte. Existe otro factor de soporte estructural en los mercados exteriores: debido a problemas en el paso de estrechos, la demanda de alúmina ensacada en Oriente Medio es relativamente urgente, mientras que la alúmina a granel no puede satisfacer eficazmente el suministro local a causa de las limitaciones de transporte. Esta situación ha llevado a algunos operadores a vender primero alúmina a granel y luego recurrir a la compra de alúmina ensacada para cubrir la brecha. La alúmina ensacada en sí conlleva una prima notable: su precio FOB suele ser más de 20 USD por tonelada superior al de la alúmina a granel. Este coste adicional de empaquetado y logística ha impulsado, en cierta medida, el centro de precios general en el mercado regional, sirviendo como un soporte secundario para la fortaleza a corto plazo de los precios de la alúmina fuera de China.
Aunque el sentimiento a corto plazo y los fundamentos de oferta y demanda converjan para impulsar los precios al alza, el margen de subida de los precios de la alúmina fuera de China podría ser relativamente limitado. La razón principal es que India todavía tiene planes de poner en marcha nueva capacidad: se espera que un proyecto de alúmina de 1 millón de toneladas métricas al año avance gradualmente con su expansión en el cuarto trimestre de este año y el primer trimestre del próximo, lo que complementará eficazmente la oferta del mercado en ese momento. Por lo tanto, aunque la oferta fue ajustada en el tercer trimestre debido a los recortes de producción de Alunorte, desde una perspectiva anual, la estrechez de la oferta en el cuarto trimestre se aliviará notablemente, lo que dificultará un aumento de precios fuerte y sostenido.
Conviene prestar más atención a la incertidumbre de las perturbaciones en la dimensión temporal. Actualmente, la duración del problema de suministro de gas natural de Alunorte sigue sin estar clara. Si se resuelve adecuadamente a corto plazo, el impacto de los recortes de producción será relativamente manejable; sin embargo, si el ciclo de reparación se prolonga, el déficit de oferta fuera de China en el tercer trimestre persistirá. Ya han aparecido indicios tempranos de una oferta al contado ajustada en algunas regiones. Con la combinación de fundamentos y sentimiento, aumenta la probabilidad de que los precios de la alúmina fuera de China se mantengan firmes. Más adelante, la nueva capacidad de alúmina en Indonesia se liberará gradualmente el próximo año, y el panorama mundial de la oferta de alúmina evolucionará hacia un equilibrio más holgado, lo que ejercerá presión a la baja sobre el centro de precios a largo plazo.
En resumen, el impacto de este recorte de producción de Alunorte sobre el mercado de la alúmina fuera de China se concentra principalmente en el tercer trimestre de este año. Se espera que los precios a corto plazo suban debido a las expectativas de endurecimiento de la oferta y la demanda y a los aumentos de costos estructurales regionales. Sin embargo, limitados por las expectativas de crecimiento a largo plazo de la nueva capacidad de India a punto de entrar en operación, así como por la presión continua de relajación derivada de la incorporación de capacidad en Indonesia en el cuarto trimestre de este año y principios del próximo, el actual aumento de precios refleja más un rebote puntual que un cambio de tendencia. Se prevé que los precios de la alúmina fuera de China se consoliden con fortaleza en el tercer trimestre, y que desde el cuarto trimestre hasta principios del próximo año, a medida que entre en funcionamiento nueva capacidad, el centro de precios retroceda gradualmente.
(La información anterior se basa en la recopilación de datos de mercado y la evaluación integral del equipo de investigación de SMM. La información proporcionada es solo de referencia. Este artículo no constituye asesoramiento directo de inversión. Los clientes deben tomar decisiones prudentes y no usar esto como sustituto del juicio independiente. Cualquier decisión tomada por los clientes no está relacionada con SMM.)
Fuente de datos: SMM
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